美联储降息周期开启，黄金获支撑但上行受限！

2025.9.18 天气多云

果不其然，北京时间9月18日凌晨，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.00%-4.25%，这是美联储在2025年的首次降息，也是自2024年12月以来的首次降息。

此次降息决策得到了联邦公开市场委员会（FOMC）绝大多数委员的支持，投票结果为11票赞成、1票反对，唯一投下反对票的是新任理事斯蒂芬·米兰，他倾向于本次会议更大幅度地降息50个基点。

通过点阵图来看，多数官员预计今年内还将有两次降息（各25个基点），这意味着2025年全年预计降息幅度为75个基点，对2025年底联邦基金利率的中值预测从3.9%下调至3,6%。

同时也揭示了美联储内部存在的显著分歧，6名官员认为当前利率水平（4.00%-4.25%）应维持至年底，9名官员支持年内再次降息50个基点（至3.50%-3.75%），1名官员异常激进，预计年内还需再降息125个基点，市场推测此人可能是川普任命的新任理事斯蒂芬·米兰。

但点阵图仅是预测，而非承诺，美联储未来的货币政策调整将高度依赖于经济数据的变化。

对后续降息路径而言，美联储在声明中删除了关于调整利率“幅度和时机”的表述，这凸显了其未来决策将更依赖最新经济数据，而非预设路径。意味着每次会议都是“活的”，未来的降息节奏（9月之后是10月、12月会议）将取决于通胀、就业等关键数据的表现。

鲍威尔在新闻发布会上坦言，当前面临“棘手的局面”：短期通胀风险偏向上行，而就业风险偏向下行。美联储必须在双重使命（物价稳定和充分就业）之间取得平衡。若就业市场恶化超预期，可能促使美联储加快降息；若通胀更具粘性，则可能令其放缓甚至暂停降息。

鲍威尔仍然是在打太极，他的发言无疑是偏鹰派的，黄金短线冲高再次突破3700美元后，走出震荡下行趋势，目前仍在延续向下进行回落，但并不能使黄金出现大幅下跌，关键还是要看实际利率。

美联储对通胀保持警惕并上调了中期通胀预期，这意味着未来降息步伐可能是渐进和缓慢的，限制了金价大幅上行空间。

不过通过美联储利率观测器来看，市场押注美联储10月30日降息25个基点的概率为93%，金融市场大多都是会“买预期”的，这对黄金的上涨提供了支撑。

总而言之，美联储9月决议开启了2025年的降息周期，但点阵图和经济预测展现了一幅谨慎且依赖数据的图景，内部的分歧和外部政治压力也增添了不确定性。

对于黄金市场而言，降息周期的开启奠定了相对友好的基调，但上行之路预计不会一帆风顺，美联储在通胀压力和就业风险之间的“走钢丝”表演，将是未来主导黄金价格的核心因素。

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