黄金“跳水”3700！美联储降息后金价突然回调，是上车还是下车？

北京时间9月18日凌晨，美联储如预期宣布降息25个基点，将联邦基金利率区间下调至4.00%—4.25%。然而，与“降息=黄金暴涨”的传统剧本略有出入，伦敦现货黄金在创下3707美元/盎司的历史新高后迅速回落，盘中一度跌破3665美元，COMEX黄金期货也从3744美元高位跳水。不少投资者惊呼：“刚上车就翻车？”事实上，这种“买预期、卖事实”的短线调整，在黄金历次降息周期中屡见不鲜。

预期提前打满
8月下旬起，美国就业数据连续走弱，联邦基金利率期货隐含的年降息次数一度升至2.9次，10年期美债实际利率单月下滑近30bp，黄金随之拉升近300美元。当利好兑现，部分多头选择获利了结，导致短时抛压。点阵图“不够鸽”
虽然鲍威尔暗示年内或再降50bp，但强调“不会开启长期降息通道”，与会官员内部意见分歧显著，市场担忧后续节奏放缓，美元探底回升，黄金应声回落。技术面超买
4小时级别RSI此前徘徊于80上方，MACD出现顶背离；3700美元整数关口叠加去年涨幅38.2%回撤位，形成天然抛压区。多位交易员表示，程序化资金在跌破3680后触发止损，放大了波动。全球央行继续“囤金”
世界黄金协会数据显示，二季度全球官方购金183吨，同比增8%。中国央行连续18个月增持，波兰、土耳其等国亦公布增储计划。央行需求对金价构成“地板”效应。美元与美债实际利率下行趋势未改
中信建投测算，若美联储年内再降两次，10年期实际利率有望击穿1.2%，按历史弹性，黄金仍具120—150美元上行空间。美元在利差收窄与财政赤字扩大背景下，中期走弱概率高。地缘与选举风险
中东、东欧局势反复，美国进入2026中期选举周期，特朗普多次就关税与美联储人事发声，市场不确定性高企，避险需求难以消退。

贺利氏贵金属最新报告认为，若美元与美债影响力继续下滑，各国央行购金持续，黄金短调后仍将高位震荡，年内波动区间3500—3900美元。高盛、花旗等投行维持“看多”评级，目标价3800—4000美元；国内中信期货提示，若跌破3665，下一支撑在3630—3600，建议投资者利用回调分批布局，而非盲目追高。

控制仓位、分批买入
降息周期中黄金年化波动率可达20%，一次性重仓易被套。可采用“下跌3%加一次、总仓位不超总资金15%”的网格策略。优选低成本工具
对短线交易者，黄金ETF（T+0，费率低）或上海黄金交易所现货合约更灵活；对长期配置者，实物金条、积存金可降低摩擦成本。设定止盈止损
参考技术位，若反弹突破3720且站稳，可上看3780—3800；若跌破3630并三日收不回，应暂停加仓，防止深度回撤。

从日线趋势看，黄金仍运行于2023年10月以来的上升通道，下方3665—3630为多头生命线；只要周线级别不失守3600，长期涨势未改。伴随四季度美国财政刺激预期、地缘事件及潜在二次通胀，黄金有望再测3800甚至4000关口。短期波动难免，但“降息+去美元化+央行购金”的三重逻辑，决定了每一次深度回调，都可能成为中长期配置的良机。

结语
历史数据显示，过去六轮美联储降息周期中，黄金平均涨幅10%—15%，最大涨幅超40%。当前回调更像“急刹”而非“掉头”。对于投资者而言，与其纠结一天几十美元的涨跌，不如看清趋势、管住仓位，在不确定的世界里，把确定的长期价值握在手里。