17倍涨幅神话难复制？潮宏基赴港IPO，和老铺黄金差的不只是股价

编辑：F

LVMH掌门人阿尔诺的上海之行，让老铺黄金再次成为焦点。然而，资本市场嗅到的却是另一股狂潮：潮宏基，这家被简单定义为“老铺黄金平替”的公司，股价已飙升160%，市值突破130亿。

它究竟是昙花一现的跟风者，还是拥有独特基因的破局者？从K金之王到重金押注传统黄金，潮宏基的“双重人格”背后，隐藏着怎样的野心与挣扎，又将如何改写珠宝行业的资本版图？

故事要从创始人廖创宾说起。这位17岁就辍学跟着父亲做生意的潮汕人，骨子里就有股不走寻常路的劲儿。

上世纪九十年代末，国内珠宝市场是千足金的天下，金灿灿、沉甸甸才是王道。

但廖创宾偏不。1997年，他创立潮宏基，一头扎进了当时还很小众的18K金镶嵌首饰领域。

这一招“差异化”打得极其漂亮，不仅避开了与老牌金店的正面厮杀，还为潮宏基赢得了“K金之王”的美誉。

那会儿，K金就是潮宏基的命。到了2006年，K金产品一度占到公司总收入的九成之多。

可谁能想到，市场的风向说变就变。

时间快进到2024年，翻开潮宏基的财报，你会发现一个惊人的变化：黄金珠宝的收入占比飙升至45.2%。

这个数字，已经和曾经的王牌业务——以K金为主的时尚珠宝（占比45.6%）几乎打成了平手。

江山，已经悄然易主。

数字是不会骗人的。从2022年到2024年，经典黄金珠宝业务的年复合增长率高达43.4%，简直是坐上了火箭。

相比之下，时尚K金业务的同期增速只有9.5%。谁是公司现在的新宠，谁是增长的火车头，一目了然。

但潮宏基的聪明之处在于，它不是简单的调转船头。它在尝试一种融合。

你看它这几年大力推广的东方文化元素和花丝镶嵌这类非遗工艺，既有对标老铺黄金的影子，也是想把K金的设计感嫁接到传统黄金上。

它甚至还推出了一个名为“CHJ·ZHEN臻”的高端定制系列，价格直接拉到万元级别，那份不甘于只做“平替”的野心，可以说是昭然若揭了。

产品策略在变，渠道的玩法自然也要跟着变。潮宏基的扩张史，就是一部从“重”到“轻”的进化史。早期，公司更倾向于亲力亲为的自营模式，稳扎稳打，精耕细作。

但从2018年开始，战略重心发生了决定性的偏移——全面拥抱加盟模式。效果立竿见影。截至今年6月底，潮宏基的门店总数达到了1542家。

其中，自营店只有区区202家，而加盟店的数量则多达1337家，成为了绝对的主力军。

加盟商们贡献的营收，也已经稳稳超过了总盘子的一半。

规模是上去了，但代价呢？我们来看另一组数据。公司的总营收一路高歌猛进，2024年已经突破64亿元。可与此同时，毛利率却在持续下滑，从2022年的29.3%一路跌至今上半年的23.1%。

这背后，很大程度上就是加盟模式这把“双刃剑”在起作用。用利润换规模，是很多消费品牌扩张时不得不做的选择。

其实，潮宏基在扩张的路上也栽过跟头。很多人可能不知道，它旗下还有一个叫“FION菲安妮”的时尚手袋品牌。这是2014年一次跨界收购的产物，本想搞个多元化，结果却导致了数亿元的商誉减值，成了个不小的包袱。

这个插曲，像一面镜子，时时提醒着这家公司：聚焦主业，选对扩张的姿势，有多么重要。

现在，潮宏基又站在了一个新的资本十字路口。它正计划奔赴香港，寻求“A+H”两地上市。这一步棋，显然不是为了解决钱的问题。

要知道，它早在2010年就在深交所挂牌，是A股第一家时尚珠宝上市公司。A股市场给足了它红利，尤其是今年的股价表现，更是让它风光无两。

那为什么还要去香港？答案是，为了星辰大海。

招股书里写得很明白，这次IPO募集的资金，主要用途就是海外扩张。他们的蓝图已经画好：到2028年底前，要在海外开出20家自营店。

事实上，他们的脚步已经迈了出去，在马来西亚、泰国和柬埔寨，你已经能看到潮宏基的门店了。

从A股的价值发现，到H股的全球叙事，这条资本路径，清晰地勾勒出潮宏基的野心。

回看它的成长史，你会发现这种“进化”的基因一直都在。

从最初廖氏父子在信息差里淘金的“黄金掮客”，到上市前引入东冠集团等外部资本。

再到如今，创始人廖创宾逐渐放权给职业经理人团队，家族则以约31.67%的持股比例稳坐实际控制人的位置。

这是一家公司从草莽的家族生意，走向现代化治理的典型样本。当然，潮宏基的这次IPO，也踩准了时代的风口。

潮宏基的故事，从来都不是一条直线。

它总是在各种“双重身份”之间摇摆、权衡，在K金与黄金、自营与加盟、本土与全球这些看似矛盾的选择中，艰难地寻找着那个最优解。

它未来的天花板有多高，很大程度上取决于它能否在这场永不停歇的平衡术中，真正塑造出一个独特的、不可替代的品牌内核。

好消息是，它似乎找到了与年轻人沟通的密码。从三丽鸥到哆啦A梦，它搞的IP联名合作超过400个SKU，授权合作数量在中国内地珠宝企业里排第一。

但挑战也同样严峻。在整个珠宝市场，按销售收益算，它的市占率只排在第九位。如何撕掉“平替”的标签，实现真正的品牌升级，是摆在它面前最现实的问题。

说到底，潮宏基的挣扎与突围，又何尝不是当下无数中国消费品牌的缩影？

它们都在时代的巨浪中，通过不断调整自身的姿态和身份，奋力地游向那片名为“基业长青”的彼岸。