券商板块深度回调至黄金分割位，858点成多空决战关键！

券商板块本周遭遇连续回调，周五更是一度跌破860点关键支撑位，市场情绪再度紧张。但历史数据告诉我们，每次券商板块的深度回调，往往都是新一轮行情的起点。

近期券商板块的走势牵动着无数投资者的心。9月17日-18日，券商板块连续调整，特别是9月18日周五，券商指数一度跌至858点，恰好触及0.618的黄金分割位。

这个位置意义非凡——它不仅是技术分析上的关键支撑位，更是多空双方的心理防线。面对这样的走势，很多投资者不禁疑问：券商板块还有戏吗？

01 业绩支撑：基本面依然稳固，高增长态势未改

虽然近期券商板块出现调整，但其基本面依然非常稳固。2025年上半年，上市券商交出了一份亮眼的成绩单。

数据显示，42家上市券商合计实现营业收入2518.66亿元，同比增长30.8%；合计实现归母净利润1040.17亿元，同比增长65.08%。

这种增长不是个别现象，而是行业普遍趋势。头部券商表现尤为突出，中信证券上半年实现营业收入330.39亿元，同比增长20.44%；国泰海通实现营业收入238.72亿元，同比大幅增长77.7%。

就连中小券商也呈现出快速成长的势头。东北证券实现营业收入20.46亿元，同比增长31.66%；国金证券实现营业收入38.62亿元，同比增长44.28%。

业绩高增长主要得益于自营业务和经纪业务的强劲表现。2025年上半年，42家上市券商合计实现自营业务收入1123.54亿元，同比增长53%。经纪业务方面，市场日均股基成交同比增长71%，直接带动了行业经纪业务收入同比高增。

02 资金动向：主力短期获利了结，长期资金仍在布局

虽然近期券商板块出现调整，但从资金动向来看，长期资金仍在悄然布局。

ETF资金流向最能反映长期投资者的态度。数据显示，全市场19只券商ETF合计规模超过1533亿元，年内资金净流入超601亿元。其中国泰券商ETF净流入203亿元，易方达香港证券投资主题ETF净流入200亿元。

即使在9月份的调整中，券商ETF仍然保持资金净流入。国泰券商ETF和华宝券商ETF在9月份分别吸金75.27亿元和45.51亿元。

这说明什么？主力资金短期获利了结的同时，长线资金正在利用调整逢低布局。

这种资金动向与券商板块的历史表现特征一致。作为典型的“牛市旗手”，券商板块往往在行情初期率先启动，中期调整，后期再次发力。当前的调整很可能属于中期技术性回调。

03 技术分析：黄金分割位支撑明显，858点成多空分水岭

从技术分析角度看，券商板块当前的调整完全在合理范围内。

以上证指数为例，自2024年9月24日启动行情以来，截至2025年8月17日，券商指数涨幅达56%。短期涨幅过大，自然需要技术性修整。

如果把券商指数从685点反弹至964点定义为一个完整波段，那么当前的回调正好处于3浪2调整周期中。根据黄金分割原理，0.618的分割位正好位于858点附近。

周五券商指数最低探至858点，正好触及这一关键支撑位。这是一个非常重要的信号——黄金分割位通常是趋势转换的关键点。

从历史数据来看，券商板块当前动态PB为1.49倍，静态PB处于10年54%分位数，估值仍然处于历史相对低位。与2017年券商板块PB估值中枢1.8倍相比，当前板块2025年PB仅为1.45倍，理论上仍有约25%的提升空间。

04 宏观环境：政策利好不断，流动性支撑强劲

券商板块的走势离不开宏观环境的支撑。当前，政策面和资金面都对券商板块形成有力支撑。

政策面上，资本市场改革仍在不断深化。新“国九条”、“科创板八条”、“并购重组放宽”等政策密集出台，形成了推动资本市场平稳健康发展的强大合力。

证监会在2025年立法工作计划中，多项政策有望年内落地，为并购重组、买方投顾及衍生品业务确立清晰的监管框架。

资金面上，“存款搬家”带来的增量资金不可小觑。中信证券指出，7月金融数据显示“存款搬家”的信号出现，背后可能是存款收益下滑和资本市场“赚钱效应”显现所致。

预计或有超过5万亿元资金从存款流出，这些资金可能流向投资保险、理财以及直接进入股市。

05 投资策略：耐心布局，关注三条主线

对于投资者而言，在当前市场环境下应该保持耐心，理性布局。历史经验表明，券商板块的调整往往提供更好的入场机会。

展望2025年四季度，多家机构对券商板块仍然持乐观态度。市场成交量的变化、政策的落地情况、以及券商月度经营数据，都可能成为板块上涨的催化剂。

在投资策略上，可以重点关注三条主线：

一是业绩高增长、估值低位的头部券商。头部券商在资源、资本实力和综合服务能力方面更强，更能把握行业改革机遇。中信证券、华泰证券、国泰海通等值得重点关注。

二是存在并购重组可能性的券商。在政策鼓励和市场驱动下，并购重组料将继续推进。国联证券收购民生证券、国信证券收购万和证券等案例表明，行业整合正在加速。

三是券商ETF产品。对于普通投资者，可以通过券商ETF一键布局券商行业。该ETF跟踪中证全指证券公司指数，近6成仓位集中于十大龙头券商，是低成本高效配置券商行业的工具。

回顾历史，券商板块的每一次深度回调，最终都成为了新一轮行情的起点。2005年、2008年、2012年，莫不如此。

当前券商板块的基本面依然扎实，2025年上半年净利润同比增长65.08% 就是最好证明。政策面上，资本市场改革仍在不断深化，新“国九条”等政策红利持续释放。

技术面上，858点的黄金分割位已经触及，反弹概率大于下跌风险。

市场永远不会缺少波动，但真正的投资者善于在波动中寻找机会。随着资本市场改革深化和行业整合加速，券商板块的长期投资价值依然值得期待。

在这个关键时点，保持耐心和理性，或许比盲目恐慌更为重要。