A股小幅震荡，黄金及工业金属均表现强劲

今日A股市场持续窄幅震荡，上证指数轻微上涨0.22%，最终收于3828.58点，成交额达到9418亿元；深证成指亦上涨0.67%，收报13157.97点，成交额为11797亿元。整体涨跌分布上，市场呈现出跌多涨少的格局，其中电子和计算机行业表现突出。近期市场交易热度有所下降，盈利效应显著收缩，未来A股可能会进入结构性机会的震荡阶段，建议投资者关注业绩趋势相对优越、高景气度的行业。

在国际市场方面，现货黄金价格今日走高，伦敦金盘中价格再度突破3700美元，创下新高。国内期货市场表现亦不逊色，沪金主力合约大幅上涨超过2%，报收846.50元。美联储降息决议发布后，黄金的强势表现持续。美联储点阵图显示，十位理事支持年内降息三次或更多，市场对10月降息的预期高达92%。特朗普持续施压美联储，要求更快降息，尤其是刚被提名为理事的米兰在上周会议上提议降息50个基点，加剧了市场对低利率环境的信心。在低利率环境中，黄金往往表现出色。

展望未来，支撑黄金上涨的宏观基本面依然稳固。地缘政治风险持续升高，全球经济前景的不确定性也进一步巩固了黄金作为风险对冲资产的地位。去美元化趋势以及对投资组合多元化的需求促使央行和投资者持续增持黄金。瑞银预计今年全球央行黄金购买量将维持在900至950吨的强劲水平，显示出各国对黄金作为储备资产的信心，多家机构预测明年金价有望突破4000美元。投资建议方面，建议投资者逢低买入黄金相关资产，如黄金基金ETF及黄金股票ETF。

与此同时，在美联储降息的背景下，各类工业金属普遍上涨。沪银在突破万元整数关口后，今日再度大幅上涨3.81%，报10317元/千克，续创历史新高；沪铜小幅上涨，价格稳居80000元/吨以上。有色金属板块整体上涨约1%，表现优于其他行业。从细分领域来看，受益于黄金强势表现且兼具投资与工业属性的白银，因其广泛应用于电子产品和光伏设备等领域，实体需求依旧坚挺，市场对供应短缺的忧虑促使其价格上涨。此外，绿色能源转型与人工智能的兴起为铜的需求提供了稳定增长动力，尽管供给端存在扰动，但整体影响在可控范围内。

稀土方面，因我国加强稀土出口管制，海外补库存订单明显增加，同时国内永磁行业的需求也在上升。市场对稀土政策的期待增强，相关产品价格企稳，企业利润空间回升。在量价齐升的预期下，稀土上市企业的业绩有望持续释放。根据估值数据，有色金属指数市盈率约为24倍，仍处于历史35%分位，未来整体估值存在修复空间。投资者可通过矿业ETF及有色60ETF参与市场行情。

国产算力市场再度迎来爆发，科创芯片ETF国泰盘中涨超5%。9月15日，市场监管总局对英伟达实施进一步调查，因其违反反垄断法的行为引发市场关注。同时，华为发布了全新超节点及多款昇腾系列芯片，昇腾950超节点被认为是全球最强，而昇腾960超节点预计在2027年四季度上市，提供强劲算力。市场对于国产替代的趋势充满乐观，AI算力产业的前景被广泛看好。

市场的供给侧和需求侧都出现积极变化。一方面，华为昇腾等国产算力芯片的持续迭代为产业发展提供了技术支持；另一方面，国内互联网巨头逐步适配国产芯片，资本支出的持续增长为需求提供了支撑。在2025年前，尽管海外AI芯片供应可能受限，但国内云厂商如阿里仍实现高增长的资本开支，显示国产AI芯片保障了国内算力基础设施的扩张。展望未来，AI产业的新一轮军备竞赛正在展开，市场风险偏好的改善也为相关产业链的估值提升提供了空间。建议投资者关注科创芯片ETF国泰及芯片ETF。

在“反内卷”驱动下，光伏产业链逐步走出困境，光伏50ETF在月初至今上涨6.33%。近期光伏行业的恶性竞争问题引起了监管部门的关注，六部门联合召开座谈会，规范产业竞争秩序，禁止低价倾销。预计光伏供给侧将在2025年下半年完成重构，产业链的价格和盈利有望回稳。上游硅料环节的利润已经开始修复，多晶硅价格重新回升至5万元以上。

根据《关于完善价格机制促进新能源发电就近消纳的通知》等政策的推动，提价行为可能会进一步传导至下游。中期来看，技术迭代如BC电池和降低银耗等措施，将有助于提升龙头企业的盈利能力，满足全球持续增长的需求，年均新增装机量预计将超过600GW。面对海外贸易壁垒，光伏企业正加速在低关税地区布局产能，具备丰富跨国生产经营经验的企业有望在此过程中扩大竞争优势，维持超额利润。基于“反内卷”及行业景气度的推动，全球市占率高的光伏有望通过提价实现利润提升与困境反转。建议投资者通过光伏50ETF把握相关板块估值修复的机会，静待政策效果验证期的到来。