金价屡创新高，黄金产业链“双节”前冷暖交织

近期，黄金价格屡创新高，再度成为资本市场焦点。Wind资讯数据显示，北京时间9月23日，COMEX黄金盘中一度涨超3824.6美元/盎司，伦敦金现（现货黄金）也以3791.08美元/盎司的价格屡创历史新高，SHFE黄金最高触及856.30元/克。进入三季度以来，金价继续飙升。Wind资讯数据显示，7月1日至9月23日，SHFE黄金整体涨幅已达11.84%

据证券日报报道，金饰方面，9月23日，周大福、周大生、老庙黄金、潮宏基等黄金珠宝品牌足金报价逼近1100元/克。以周生生为例，金投网数据显示，1月2日，周生生足金报价803元/克，9月23日，周生生足金报价1100元/克，以此计算，年内该品牌金价已上调297元/克，涨幅为36.99%，与SHFE黄金价格年内涨幅基本持平。

中国黄金协会数据显示，上半年我国黄金首饰消费量同比下降26.00%，老牌金饰上市公司业绩也承压明显。中国黄金营收同比下滑11.54%，归母净利润同比下滑46.35%。

有券商分析师认为，金价持续上行对消费需求总体呈负向影响，不过，投资金条产品占比较高的金饰上市公司，以及品牌属性更强、产品差异化设计的金饰上市公司，仍能取得较快的业绩增长。品牌产品设计属性强、拥有差异化设计及卖点的大单品，能巩固企业竞争护城河，且设计属性强的产品多采用“一口价”销售模式，利润空间更高。

与金饰市场的冷清形成鲜明对比的是，上游金矿企业成为金价上涨的最大受益者。上半年，国内金价涨幅达24.50%，加权平均价格较上一年同期上涨41.07%。在此背景下，A股市场10家黄金矿企上市公司营收、归母净利润同比双双大增。

在国信证券看来，未来随着金价一直保持强势，企业连续几年实现高利润状态之后，资产负债表持续改善，业绩兑现度有望持续稳步提升。