李山泉：黄金始终处在资本市场核心地位

金钱交易并非是犹太人的专业，中国人在这方面同样精明。

——安德烈·科斯托拉尼

李山泉 [纽约]

Oppenheimer基金

黄金长期走势乐观

Q

您认为贵重金属行业未来的发展会呈现何种趋势？

每一种贵重金属的行业发展都不一样，所以需要掌握大量的信息。除了了解生产厂家的动态之外，还要了解需求方，投资者需要阅读来自全球各地分析师的大量报告。我现在桌子上堆满了各种各样的研究报告，阅读完报告后，要对行业的发展趋势进行近期远期的判断，这些判断关系到基金经理如何行动。基金经理判断行业趋势向好，他采取的策略将会是比较积极的；如果不好的话，他肯定会调整到另外一种策略。

所有的判断都来源于你对信息的研究，现代社会是信息高度发达的社会，杂质和精华混杂在一块，如何迅速去粗存精、去伪存真是基金经理很重要的工作，也是取得成功的关键。为什么在投资第一线的人很累，就是因为他要吸收和处理大量的信息。

Q

你对未来黄金走势如何看？

黄金及其他稀有原材料的发展趋势是供求双方的差距在不断地拉大。

地球上的稀有矿产资源是有限的，因为它们不能再生，关键是采掘。

经过几千年的开采，容易采掘的黄金都已被人类开采得差不多了。比较大的黄金生产企业如果要在现有情况下维持正常的的年产量，必须要找到新的黄金储藏，但发现这样的矿很不容易，需要巨大的投入，因此黄金的生产成本将持续上升。企业或者继续投入或者向深处采掘或者去开采穷矿。这也将增加黄金生产的成本。

随着社会环保意识的增强，即使企业在一些地方发现矿藏，当地居民也不让开采，企业申请开采权、资金等方面会遇到很大的麻烦。这也会增加黄金生产企业的生产成本。

值得注意的是，黄金目前还不能被其他资源所替代，也不能被人工合成。

生产成本上升的同时，黄金消费却没有明显下降。几千年形成的消费习惯使得人们不会因为黄金生产少了就不买黄金首饰和饰品，他们一样会消费。

供给的有限性和需求的稳定性导致供需的不平衡，不平衡则抬升了黄金的价格。

更重要的是，全球金融体系的稳定性较差，黄金历来是金融的稳定器，千百年来都承担着货币功能。各国中央银行也好，资本市场也罢，都把黄金作为一种特殊货币。爆发战争的时候，黄金价格往往会暴涨。国家央行出了政策问题，本币不能维持了，黄金作为唯一结算或者是国际间转移的手段而凸显其作用，这就导致黄金始终在资本市场上处于核心地位，是包括美元在内的任何一种货币都不能取代的。之所以选择黄金，正是因为其供给的有限性。

很明显，黄金有自己的价值。所以，现在的一个趋势是，如果美元继续贬值，黄金将大幅升值。各国央行的策略也在改变，以前欧洲的一些央行把黄金卖掉，现在他们想买进黄金。

从长远看，买黄金不失为一种好的投资方法。

Q

其它稀有贵金属和黄金的趋势相同吗？

不完全一样，很重要的一点是其它原材料可替代。

举例而言，用于生产不锈钢的镍，如果其价格太高，人们就会寻找并使用其他和不锈钢类似的替代品。再比如铂金，主要用在降低环境污染的转换器上，如果其价格太高，人们就会用其他金属如钯来代替。再比如铝和铜，中国是缺铜的国家，铜价很高，过去很多地方的电线用铝来代替。

因为替代作用的存在，其它贵重原材料和黄金的趋势还是有很大区别的。

Q

中国历史上曾发生过政府下令把所有的民间黄金首饰都熔掉，国外历史上类似的案例也不少。

美国上世纪70年代之前也禁止个人随便交易黄金，必须上缴国家，如果私人交易就是犯罪。千百年来，人们为什么特别钟情黄金，为什么要把货币和黄金固定联系在一起，这涉及到货币的起源，很多书籍对此都有深刻的论述。

Q

您曾说过东西方文化都对你的投资理念产生了较大的影响，具体而言有哪些？

我读了很多成功投资人的传记，结论基本上是一样的：想在市场上长期立于不败之地，就要具备大量的知识。一次两次的胜利可以靠运气，持续胜出必须依靠强大的实力。每个成功的投资人一定具备了坚实的知识基础，同时还会融会贯通，吸收为自己的东西。除了投资，我每天读很多书，如沃伦·巴菲特、彼得·林奇、乔治·索罗斯的书都很好。

有些人以为基金经理就要天天在屏幕前盯着行情看，这种看法大错特错。天天盯屏幕是我手下的交易员做的事，基金经理要勤奋，每天大量阅读公司材料，和分析师碰头，思考哪些因素可能使投资泡汤，哪些因素能让自己把握机会。

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作者：张志雄