9月24日市场风险偏好回升，有色金属多数翻红，黄金续创历史新高

今日有色金属市场行情分析

市场风险偏好回升，黄金续创历史新高，且日内A股走强带，动有色金属多数翻红，关注节前下游补库需求。截止下午三点收盘，沪锡领涨0.52%；沪镍涨0.23%；沪铝涨0.1%；沪铜涨0.03%；沪铅跌0.35%；沪锌跌0.43%。

现货市场

明日有色金属市场行情走势预测

铜/废铜

今日国内现货铜主流成交79960-80040，均价80000涨25。临近月底，主流市场流通货源偏少，冶炼厂报价偏低，下游从冶炼厂采购居多，贸易商方面成交偏弱。短期宏观无明确指引，下游备货表现分化，料铜价维持震荡，现货参考79700-80200。

早间佛山大粗报74000元/吨，临沂纯条73900元/吨，保定合股73800元/吨。盘面小幅震荡，废铜价格波动较小，贸易商捂货情绪升温，市场成交一般。另广东地区受台风影响，今日市场停工。

影响当期市场价格变化的关键因素

宏观：

M联储主席鲍威尔重申对通胀保持警惕，警告没有毫无风险的政策路径、股市被高估；

王毅会见M国国会众议员代表团；

受台风“桦加沙”影响，香港天文台改发“十号风球”，澳门发出九号风球，广东超10城实行“五停”。

期货：日内沪铜冲高回落；

供应：市场货源供应偏紧；

需求：下游铜厂采购积极性一般；

库存：贸易商库存变动不大。

行情预测：M联储主席鲍威尔重申对通胀保持警惕，称股市被高估，M股应声跌幅较大，黄金夜盘继续冲高。国内降息不及预期，但昨日股市下跌后反弹，整体表现平稳。现货市场高铜价抑制消费明显，下游仍以观望为主，少量择机补库，成交仍偏淡。宏观趋稳情况下，铜价近期预计延续高位震荡，主力关注79700-80300。

废铜预测：废铜市场，昨日铜价震荡略偏弱，贸易商捂货惜售，市场成交一般。废铜价格较昨日跌100元/吨，参考货场缆粗73600-73900元/吨。

成交方面：日内铜价冲高回落，废铜价格午后跟跌。行情连续高位盘整，临近长假，贸易商降低库存以降低风险，不过由于上周货商集中抛货，本周货源维持在偏紧状态，贸易商补库难度较大，日间成交量相对低迷。再生铜厂方面，企业节前存在一定的原料备货需求，逢低适量接货，收满即停。预计明日废铜价格维持震荡偏弱运行。

铝/废铝

今日国内现货铝20610-20730。宏观面消息暂显温和，欧美主要经济体制造业PMI多不及预期，国内处于政策窗口期，商品市场温和调整。基本面供应端运行平稳，铝锭到货较多，社会库存增减不一。需求端延续区域性差异，华中一带表现良好，接货较为积极，其他地区表现一般，主要下游领域开工环比窄幅提升，同比表现一般，终端领域需求改善，现货基差继续修复。预计明日铝价或窄幅反弹。

今现货铝平，废铝价格持稳为主；华东地区喷涂料价格多在16600-16800，光亮铝线18400-18600，易拉罐15600，持货商库存有限，多挺价出货，下游铝厂按需采购为主，市场成交一般。另外，今日广东地区受台风过境影响，当地再生铝市场出现了停工，停产的现象。

今各地区废铝报价持稳，华东地区光亮铝线报18200-18600元/吨，铝合金白料报16100-17500元/吨，持货商挺价出货，市场低价货源难寻；下游再生铝企业到货量增多，但总库存仍显不足，临近假期，市场成交增多。短期料废铝价趋稳运行。

今日电解铝市场重心涨跌互现，国内现货铝市场主流成交价格在20610-20730元/吨之间。期盘走势僵持，现货市场表现改善。沪铝上午低开后重心震荡抬升，下午盘面继续走高后尾盘回撤。主力涨20元/吨至20705元/吨，近月涨20元/吨至20705元/吨。华东地区对10月平水，华南地区对10月贴水60元/吨。

影响当期市场价格变化的关键因素

期货：隔夜伦铝重心继续下移，收2646美元，跌0.34%；今沪铝主力早间开盘20645元/吨，跌40元/吨，跌幅0.19%。

供应：价格转弱，持货商出货意愿提高，市场废铝货源依旧处于偏紧趋势，部分铝企原料不足，适量补货。

需求：大型铝企订单尚可，对原料按需买入；中小型企业订单尚未有明显改善，需求仍显不足。

铅/废电瓶

期铅震荡飘绿，尾盘收跌60至17065元/吨，跌幅0.35%。期铅飘绿，下游接货活跃度一般，不过低价仍有些许成交，临近假期需求走弱，市场看跌情绪升温，市场压价情绪较浓，短期期铅弱势调整，预计明日现货或继续小降。

9月24日全国废电动车电池到厂含税主流报价9800-9950元/吨，均价报9875元/吨，价格较上一工作日价格涨15元/吨。今日废电瓶价格主流持平。目前部分再生铅厂产量有所提高，对于废电瓶需求尚可，出现小幅调涨收货意愿，但是多数厂家考虑到成本偏高，利润收窄的因素，价格多弱稳。

影响后市价格变化的关键因素提示

需求：市场需求较为稳定，部分再生铅厂产量有所提高，对于废电瓶的需求尚可，出现小幅调涨收货意愿。但多数厂家考虑到成本偏高的问题，价格多弱稳。

供应：市场货少，供应一般，炼厂到货情况比较稳定。尽管炼厂近期到货情况较好，库存量尚可，但由于铅价疲软，整体市场供需平衡，价格上涨空间有限。

今日主流市场价格行情概概述

河南市场：废电动车电池含税到厂主流价格9900-9950元/吨，较上一交易日涨25元/吨。到货情况一般，到货量在百吨。

安徽市场：废电动车电池含税到厂主流价格9920元/吨，较上一交易日持平。炼厂开工不足，到货情况一般。

江苏市场：废电动车电池含税到厂主流价格9940-10000元/吨，较上一交易日持平。大厂到货量在千吨左右。

湖南市场：废电动车电池含税到厂主流价格9923元/吨，价格较上一工作日持平。湖南有炼厂十一有检修计划。

湖北市场：废电动车电池含税到厂主流价格9820元/吨，较上一交易日跌20元/吨。价格涨势受限，市场整体情绪偏谨慎。

贵州市场：废电动车电池含税到厂主流价格10013元/吨，较上一交易日涨6元/吨。炼厂库存较为充足，价格上涨空间有限，持货商出货积极性较高。

趋势预判：目前铅下游需求一般，整体价格波动偏弱运行，废电瓶价格上涨压力较大，受铅价疲软带动价格有所下调，预计短期价格稳中偏弱。备注：期货数据来自伦敦金属交易所(LME)、上海期货交易所(SHFE)

锌

午后沪锌偏弱运行，主力收于21860，跌95，跌幅0.43%。期货价格弱势运行，现货价格继续跟跌。现货市场表现平稳，下游逢低适当补货，成交氛围略有回温。成交方面，上海地区贸易商反馈成交在0-300吨，天津地区贸易商成交量反馈在0-200吨，短期现货行情或弱势调整居多。

锡

截至下午三点，沪锡主力2510合约收于271650元/吨，涨1400元/吨，涨幅0.52%。宏观面，美联储内部对未来货币政策路径的分歧加大，宏观指引暂不明朗。基本面，供应端偏紧，需求端，今锡价震荡偏强，下游补库情绪不及前日。预计短期锡价震荡运行于26.5-28万区间。

镍

今现镍实现止跌，下游节前备货持货商升水暂未调整，华南市场因天气原因交易较少。市场预估，节前补库会带动成交，短期价格下跌风险不大。

电解铝：浅谈铜对铝乃至有色金属的带动作用

下半年以来，有色市场在多数时段呈现涨跌不一状态，其中铜、铝、锡、镍震荡中抬升，铅、锌震荡中下挫。铜和铝作为有色金属中体量最大的两个品目，其走势对其他有色品种有较强的带动作用，而铜作用尤甚，特别是随着两者的金融属性增强，铝代铜的应用提升，铜对铝的带动作用愈加增强。

一、铜作为连接商品与金融的纽带，对有色有明显的指导作用

从宏观属性看，铜素有“铜博士”之称，不仅体现在对其他有色金属的指引作用，更体现在与经济周期的紧密联动上。铜的下游领域与电力领域高度相关，其中约44%用于电力，20%用于家电，7%用于建筑业，9%用于交通运输，20%用于电子和其他行业。可以看到，铜的主要消费领域深度绑定投资与消费“两架马车”，可以更迅速和直观的反映经济状态，其他有色并不具备这一条件，因而宏观层面讲铜是直接反应经济状态，并进一步联动至其他有色。

从金融属性看，基于铜极强的宏观属性，在黄金持续强势背景下，铜一定程度与之共振上涨，体现出一定的抗通胀的作用。而又因其对经济周期联通密切，又使其成为风险对冲的工具。使得铜成为连接商品与资金的纽带，并传达至其他有色。

二、铝对铜的替代作用持续加强

铝对铜的替代主要体现在两个方面，一是电力传输领域，大致有三类，一类是特高压输电线路及类似架空电路，因特高压线路的跨度大、传输距离远，使用铜导线的质量将对塔架要求更加严苛。相比下，铝的质量轻，配合钢芯铝绞线也可以解决抗拉强度不够的短板，且单位质量的铝传输的电力要高于铜，因此在特高压输电线路及部分架空线路多采用钢芯铝绞线为主。

二类是汽车线束，特别体现在新能源车领域，通过扩大截面面积和利用电流的“趋肤效应”，不少车企在“降本增效”和轻量化两个方向上都有使用铝代铜导线的探索。

三类是配电设备和工业母线槽，同样是通过扩大截面积的方式弥补铝导电性稍弱的缺点，可以实现对铜的替代。

二是机械设备领域，一类是电机转子领域，特别是在铜价连续上涨后，铝的成本优势愈加突出，铝转子电机的市场占有率快速攀升。

二类是家电领域用铝管代替铜管，通过合金优化及表面处理，可以一定程度上替代铜管，但多见于中低端领域。

总体来看，铝对铜的替代主要集中电子电力相关领域，铝凭借成本优势、轻量化优势和较为良好的导电性能，对铜的替代作用持续加强。

三、总结：铜对铝有长期且良性的带动

综合来看，随着铜的宏观及金融属性持续增强，作为连接商品与金融市场的“纽带”，铜对铝乃至其他有色的指引作用加强。而铝凭借成本、轻量化和良好的导电性能，在更多的领域对铜形成替代，与铜的关联愈加加强。另外随着铜铝比持续走阔，铜对铝的带动亦将有提升。因而随着铜价稳步攀升，对电解铝市场有长期且良性的带动作用。