杠杆撬起的金价：谨防投资风险

所有近期关注金价的投资者都不难发现，最近金价势头迅猛，在短短一个九月间屡创新高。9月16日，伦敦现货黄金价格首次突破每盎司3700美元的关口，创造了历史纪录。9月20日，金价再次发力，单日上涨1.12%，报收每盎司3684.93美元。9月23日，金价保持着一路上升的涨势，COMEX黄金期货价格突破了3800美元/盎司，再次刷新纪录。截至本月下旬，COMEX黄金期货在2025年内的涨幅已经超过40%，迄今为止，金价已在年内打破纪录达四十多次。

与之相对应，国内的金店首饰价格也一路水涨船高。9月23日，周生生足金首饰价格达到1100元/克，比前一日上涨10元/克；周大福和老凤祥足金首饰升至1098元/克。

金价为什么一路直线上涨？可以看出，这是一系列因素叠加的结果。最大的成因是当前美联储的降息预期，以及美元的走弱态势。9月17日，美联储宣布降息25个基点，市场普遍预期今年年内美联储很有可能还会再降息两次。美元的走弱让持有黄金的成本降低，金价就随之上涨。

也不能忽视各国央行的推动作用，2022年以来的国际事件让许多国家意识到不能过度依赖美元。自2023年以来，全球央行已经连续三年大规模购金，截至2025年的第三季度，全球央行持有的黄金总市值在历史上首次超过了持有的美债市值。各国央行的持续发力也为金价的一路走高提供了支撑。

另外，地缘政治因素和投资者追涨的心态，也一定程度上推高了金价。

一路上涨的金价固然喜人，然而必须看到的是，风险也像是小船下的暗流一样接踵而至。9月13日，一家名为深圳市粤宝鑫贵金属有限公司的黄金原料供应商突然法定代表人失联，门店关闭，下游商户付款寄料之后，无法提货也无法收回款项。根据受害者们自发统计，损失最大的人被卷走的货款或物料高达四百万元，损失几十万元的人比比皆是。

一石激起千层浪，粤宝鑫事件在网络上掀起了巨大的舆论，目前当地警方已受理报案并介入调查，深圳市黄金珠宝首饰行业协会秘书长张文扬也发文澄清，表示这只是个别案例，多数黄金相关企业仍在正常经营中。

为什么会出现这种情况？实际上，这来源于黄金交易市场一种风险较高的交易模式——锁价。简单来说就是下游商户向上游支付货物总价2.4%～3%的定金，以此锁定未来一段时间的黄金价格，本来是商户为了应对金价波动的一种措施。但一些料商并没有真正去做“对冲”。如果他们预计金价会下跌，在收到客户的定金后，并不立刻去购金，而是赌的是到期时金价真的下跌，以便用更低廉的价格购买原料。然而，今年以来金价持续暴涨打破了这一预期，在预期落空的背景下，商家无法交付，只能关门失踪。

实际上，“锁价”就是一种高杠杆投机。用3%的定金撬动100%的货物价格，杠杆率超过30倍，一旦价格波动，“杠杆”就会在顷刻之间崩裂。这次黄金猛涨，让以往交易市场的诸多弊端都暴露了出来。

另外，现在黄金投资也可谓是“风大浪急”，金价在短期内涨幅过大，市场存在“利好出尽”的担忧。部分投资者可能会选择获利了结，导致价格出现阶段性回调，如果盲目追涨杀跌，可能会造成资金的损失。另外，粤宝鑫事件也警醒了投资者，任何脱离实体，高杠杆的投资行为都有巨大的风险。对于普通投资者来说，远离不规范的、杠杆率高的黄金投资平台或者产品方为上策。

同时应该注意到的是，虽然降息预期支撑金价，但美国经济数据的波动、地缘政治局势的缓解等未知因素，都可能引发市场的短期调整。黄金本身不产生利息收益，回报完全依靠其价格的上涨，如果未来利率环境发生变化，或者市场情绪降温，金价将有回调的可能。

当前黄金热的背景下，投资者更要保持一颗冷静的心。不要抱着一夜暴富的心态去追涨杀跌。黄金在投资组合中，主要应起到保值、抗通胀和分散风险的作用。如果选择投资黄金，可以在不同价位分批买入，以平滑成本，避免一次性买在高点。