高盛最新报告：警告股票和债券市场风险，建议用黄金对冲风险

分析师Lina Thomas领导的高盛研究公司表示，为了保护股票和债券投资组合免受意外的金融市场尾部风险，投资者应考虑通过黄金等大宗商品进行多样化投资。

报告指出：“特别是在两种情况下，股票债券投资组合无法很好地抵御经济增长停滞和通货膨胀加剧：当全球政策不确定性增加时（例如，市场对央行遏制通货膨胀的能力进行辩论），以及当经济受到供应冲击时（例如能源供应突然中断）。”。“例如，20世纪70年代，由于美国政府的明显支出和央行信誉的下降引发了通货膨胀，金价飙升。”

Thomas在报告中写道：“随着投资者寻求系统外的价值，黄金价格飙升。”。

2022年俄罗斯切断对欧洲的天然气供应时，大宗商品也是经通胀调整后上涨的少数资产之一。高盛研究公司指出，在股票和债券均呈现负实际回报的任何12个月内，大宗商品或黄金均呈现正表现。

大宗商品还可以保护投资组合免受贸易波动的影响，高盛指出，大宗商品供应正变得越来越集中，各国正在利用对资源的控制作为地缘政治杠杆。

高盛研究公司认为，未来大宗商品将发挥更具战略性的作用，政府的控制将以四步周期波动：

首先，他们建议，政府“通过关税、补贴和投资来回流生产，从而隔离供应链——在可能的情况下取代进口，在不可能的地方储存商品”。然后，“一旦国内供应扩大并得到保障，剩余的生产就会出口。”

第三，随着全球大宗商品价格下跌，“成本较高的生产商退出，供应集中在少数生产商手中，”他们说。最后，随着供应的巩固，“占主导地位的生产商能够通过出口限制等工具将其用作地缘政治和经济杠杆，从而增加中断风险，并最终促使其他国家再次隔离其供应链。”

报告指出了当今商品和资源集中的几个例子。高盛研究公司表示：“到2030年，美国可能会提供全球液化天然气（LNG）供应量的三分之一以上，该国已将这些出口与关税谈判联系起来。”。“特别是欧洲，自2022年以来，已经转向美国液化天然气，远离俄罗斯天然气。美国在欧洲和亚洲的天然气供应份额预计将进一步攀升。”

高盛表示：“越来越多地使用大宗商品作为杠杆，可能会增强大宗商品在投资组合中的多元化优势。”。

然而，高盛研究公司警告称，在投资组合对冲方面，并非所有大宗商品都是平等的。他们说：“确定其有效性需要了解特定商品是否可能成为关键供应中断的一部分，以及这种中断是否会引发通货膨胀。”。“必须考虑两个标准：商品在通胀篮子中的直接或间接权重，以及供应中断的份额。”

他们说，能源符合第一个标准，因为中断会迅速影响经济和金融市场。分析师表示：“工业金属和稀土矿物在通胀篮子中的直接权重较低，尽管随着能源结构从化石燃料转向使用这些商品的可再生能源，它们的影响力一直在上升。”。“工业金属和稀土之所以脱颖而出，是因为炼油高度集中在中国。因此，即使对通货膨胀只有间接影响，比如电动汽车电池的成本，中断也可能产生巨大的影响。