宋鸿兵：黄金代币化：香港金融再崛起的奠基之石？

香港正探讨成为全球数字黄金交易中心。

2025年9月17日，香港特别行政区行政长官李家超在立法会发布新一份施政报告。报告中提及，其已接纳推动香港黄金市场发展工作小组所提出的一系列建议，具体内容如下：

第一，推动香港机场管理局及相关金融机构在香港机场周边构建新的黄金仓储能力，目标为三年内实现新增黄金仓储规模超2000吨。需注意的是，当前香港黄金仓储总容量约为200吨，这意味着未来三年需实现十倍扩容，由此可清晰看出香港对于打造全球黄金市场中心的坚定决心与明确雄心。

第二，推动各类黄金经营主体在香港设立精炼厂，并与内地开展合作，将经内地精炼后的黄金运至香港，用于交易交割环节，以此完善香港黄金产业链条。

第三，建立香港黄金中央清算系统，为全球范围内符合标准的黄金交易提供高效、可信赖的清算服务，同时邀请上海黄金交易所参与其中，为后续香港与内地黄金市场的互联互通奠定基础。

第四，丰富黄金投资工具品类，协助市场主体发行黄金相关产品，其中，黄金代币化产品（即黄金代币）的开发与推广成为香港黄金市场发展的重点方向。

第五，支持黄金行业协会搭建与政府及监管部门的交流平台，同时推进“一带一路”沿线市场客户开发工作，并加强黄金领域专业人才培养。

此外，上海黄金交易所在香港设立的首家境外交割库已正式上线运营。

综合上述香港推出的系列策略及政策举措，可明确其打造全球数字黄金中心的强烈意愿，尤其是第四条关于大力发展黄金代币的规划，充分体现出对全球货币战略的全局性考量与深刻认知。

所谓黄金代币，本质是以实物黄金为基础发行的稳定币形式产品，核心在于支持黄金兑换——若无法实现“用户凭数字凭证提取实物黄金”这一功能，此类产品则不具备实际价值与可信度。

具体而言，黄金代币化产品是指用户通过数字钱包持有对应数字凭证，凭该凭证可提取黄金现货。

其优势在于能够实现全球范围内点对点的（24*7）不间断交易，且资金到账仅需数秒，有效整合了黄金的价值之锚与数字支付，充分发挥两者核心优势，被认为有望成为未来全球货币演进的主流方向之一。

据《南华早报》报道，若香港大力推进黄金代币化交易，有望成为全球首个数字黄金清算中心，与伦敦实物黄金市场、纽约黄金期货市场及上海黄金市场形成并列发展的格局。

在当前地缘政治局势日趋紧张的背景下，该模式可绕开由西方主导的国际支付清算体系（SWIFT）——依托区块链技术与稳定币属性，交易可通过区块链直接完成点对点支付，与SWIFT系统无关联，进而避免西方制裁及美元主导地位的影响，无需在美国相关体系内开设清算账户。

这一突破将进一步巩固香港传统金融中心地位，并为其赋予新的发展动能。

不过，当前香港黄金交易市场仍存在若干不足：

一方面，香港部分商业银行提供的数字黄金产品无法实现实物黄金兑换，用户所持有的电子或纸质凭证均无法提取实物黄金；

另一方面，以汇丰银行为代表的香港部分银行巨头，将大量黄金储备存放于伦敦金库而非香港本地，这一布局与香港打造全球数字黄金中心的定位不符，对市场发展形成制约。

值得注意的是，黄金代币化能够显著降低黄金投资门槛，大幅提升黄金市场流动性。

从区位与资源禀赋来看，香港具备发展全球数字黄金交易中心的独特优势，具体原因如下：

上海受政策限制，无法开展稳定币及黄金代币化相关业务，不具备参与该领域竞争的基础条件；伦敦作为拥有数百年历史的传统黄金市场，是传统黄金交易体系的规则制定者，现有利益格局已高度固化，对黄金稳定币等创新模式缺乏探索意愿，因这类创新可能冲击其现有利益——即便对于世界黄金协会推出的集合黄金权益类数字黄金产品，伦敦市场也无尝试兴趣，更遑论发展数字黄金中心；纽约黄金市场以期货交易为主导，其金融体系核心逻辑是通过杠杆操作获取美元收益，黄金仅作为交易工具，不存在以黄金构建新货币体系、替代美元的战略意图，且纽约金融市场普遍认为美元地位稳固，无需推动黄金相关创新；香港在该领域的主要竞争对手为新加坡——新加坡黄金战略的核心腹地是印度，依托地理邻近优势，且印度具备更悠久的黄金收藏传统；而香港的核心支撑是中国内地市场，内地投资者具备更强的资金实力。因此，未来香港与新加坡在全球数字黄金中心的竞争中将形成势均力敌的格局。

事实上，李家超此前已提出，香港需迅速采取行动，重新夺回国际黄金交易中心地位。

2024年8月，新加坡已在樟宜机场附近建成黄金存款中心，该金库共六层，占地面积16700平方米，设计库存容量可存储1万吨白银与500吨黄金。

面对新加坡的竞争压力，香港计划以机场现有金库为基础进行扩容升级。

需强调的是，黄金稳定币与黄金ETF、集合黄金权益产品存在本质区别——后两类产品均无法实现实物黄金提取，而黄金稳定币以“可兑换实物黄金”为核心特征，结合区块链支付技术，既能够实现全球实时跨境点对点（24*7）交易、数秒到账，又可在香港直接兑换金条，因此对金库基础设施提出了极高要求。

从长期趋势来看，去美元化具有必然性。

在此背景下，单一主权货币难以替代美元——美元体系的信用问题已引发全球对主权货币信用的质疑，市场不会再信任某一国家的主权信用来替代美元。

在超主权货币体系中，主要存在三类选择：

第一类是国际货币基金组织（IMF）的特别提款权（SDR），但其本质是“美元马甲”，若美元信用最终崩溃，SDR将失去价值支撑，无法承担替代美元的职能；

第二类是以纯算法为抵押的比特币，虽与黄金稳定币在支付效率、跨境支付及区块链记账方面具备同等优势，但比特币仅有十余年发展历史，未经历人类文明的长期考验，市场认可度仍存局限；

第三类是以黄金为抵押的黄金稳定币——黄金伴随人类文明数千年发展历程，无论时代、国家、种族、肤色、宗教信仰存在何种差异，黄金均被公认为通用支付手段与财富终极结算工具，是跨越时空、经受过人类文明全面考验的“终极财富形式”。

香港深刻洞察货币本质，选择以黄金稳定币作为发展方向，这一决策为其金融业复兴奠定了重要基础，也标志着香港在全球数字黄金领域找准了核心突破点。