黄金狂潮背后：为什么所有人都在抢实物黄金？

国际金价突破3700美元/盎司，中国大妈不再独占鳌头，Z世代年轻人正成为购金新势力。

2025年9月26日，国际金价攀升至每盎司3754.06美元的历史新高，自年初以来上涨了41.22%。与此同时，中国第一季度黄金首饰支出逆势增长，达到840亿元，创下历史第三高季度销售额。

在全球经济不确定性加剧的背景下，实物黄金正成为越来越多投资者和普通消费者的共同选择。

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01 金价飙升，实物黄金成为资产避风港

2025年，贵金属板块表现抢眼，涨幅远超美股和虚拟货币等热门资产，成为前三季度表现最佳的资产类别。

黄金的强劲表现并非孤立。白银同样表现不俗，伦敦现货白银突破46美元/盎司，创下自2010年以来的14年新高。铂金价格也创下12年新高。

这一轮黄金上涨背后有着多重复合因素支撑：供给与需求的失衡构成了市场上涨的基础，避险情绪放大了市场波动，而政策环境进一步催动上涨逻辑。

美联储2025年9月的降息决定，将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.00%-4.25%，标志着新一轮降息周期的开启。

历史数据显示，黄金在降息周期中表现强劲，2001-2003年和2007-2008年降息周期中，黄金价格平均涨幅超过60%。

02 央行购金热，全球“去风险化”战略加速

全球央行的购金行为，为金价提供了坚实支撑。

2025年上半年，全球官方黄金储备增加415吨。世界黄金协会数据显示，二季度全球央行净购金166吨，虽然购金节奏放缓，但全球央行购金量处于高位水平。

这一趋势背后，是各国央行从传统的“保值”思维向更迫切的 “去风险化”和“储备资产多元化” 战略转变。

地缘政治紧张局势让更多国家意识到，持有不受其他国家管辖的实物黄金，是应对潜在金融制裁和地缘政治风险的重要缓冲。

中国央行是其中最受瞩目的“持续买家”。自2024年11月以来连续公布购入黄金，基于连续超过18个月的增持记录和仅4.3% 的极低占比，中国央行在2025年几乎肯定将继续其系统性增持策略。

新兴市场国家同样在积极增持。印度、土耳其、波兰、哈萨克斯坦等新兴市场央行也会根据自身情况，继续成为黄金的净购买方。

到2025年，全球官方黄金储备图景将清晰地描绘出一个更加多极化和风险规避的世界。

03 投资新趋势，年轻人成购金新生力量

令人意外的是，在实物黄金消费领域，年轻消费者正成为主力军。

数据显示，Z世代（18-24岁）对黄金的渗透率已达62%，较2019年的37%大幅提升。国潮文化复兴、创新设计（如古法金、珐琅工艺）及产品轻量化是推动这一变化的主要因素。

黄金首饰行业也在积极适应这一变化，推广克重更轻的各类产品。这些产品通常按件计价，为零售商创造了更高的利润，同时也为消费者提供了独特而新颖的设计与更易承担的价格。

消费者行为同时发生变化：79%的消费者为自己购买，远超礼品场景（41%）。

“带来愉悦感”（76%）、“提升自信”（67%）成为消费者购买黄金的主要情感诉求。

相比之下，传统礼品场景有所减弱：情人节（钻石占优）、母亲节（玉石更受欢迎）等部分传统场景失守。

04 双重需求，金饰市场呈现量减价增

黄金消费市场正呈现一种看似矛盾的现象：以吨计算的黄金首饰需求量持续下滑，但消费者在黄金首饰上的支出却逆势增长。

数量需求方面，以吨计算的黄金首饰需求量自2013年峰值持续下滑（2024年较峰值下降49%），主要受金价暴涨、经济放缓、年轻消费者兴趣减弱影响。

价值支出方面，消费者在黄金首饰上的支出不降反升，2025年第一季度达840亿元（环比增29%），创下历史第三高季度销售额。

高金价环境下，金饰消费确实受到抑制。世界黄金协会数据显示，二季度全球金饰消费总量341吨，同比下降14%。中国市场金饰需求进一步走弱至69吨，季度环比骤降45%，同比下滑20%。

但消费者转而购买更高溢价、更轻量化的黄金产品，使得市场在数量下降的同时实现了价值上升。

05 投资选择，实物黄金的优劣分析

与其他黄金投资方式相比，实物黄金有着独特的优势与劣势。

实物黄金是“零生息资产”，收益仅依赖价差，但抗通胀能力强，极端环境下可脱离金融系统流通。部分限量版金币还兼具升值潜力。

与黄金ETF相比，实物黄金的投资门槛较高。银行金条最低10克起（约数万元），首饰金单件价格通常超过万元。而黄金ETF门槛较低，场内ETF最低10元起，场外100元起，部分产品如支付宝黄金积存金甚至1元起投。

在保管与安全方面，实物黄金面临物理风险。家庭保管需购置保险箱，存在被盗可能；若选择金店托管，则存在金店跑路风险。黄金ETF由基金公司托管于银行保险库，个人无需承担保管风险。

流动性方面，实物黄金相对较差，变现需通过专业渠道，检测流程可能长达1~3天，大额交易更难快速成交。黄金ETF支持证券账户内T+0交易，资金即时可用，卖出后当日可再投资。

交易成本上，实物黄金需要承担多重费用，包括加工费、回购折价和鉴定费等。黄金ETF交易成本相对较低，仅需支付约0.5% 的年管理费，交易佣金也较低。

06 未来展望，黄金牛市仍将持续？

面对已经处于高位的金价，投资者最关心的是：黄金牛市还会持续吗？

多数机构对黄金的预期仍偏乐观。高盛、瑞银、花旗等机构均提出高于当前价格的预测展望水平，认为美联储鸽派政策的延续叠加贸易紧张关系和美国债务风险，将持续推升黄金价格。

中长期来看，黄金价格中枢有望提升至3700-4000美元/盎司区间。支撑因素包括：货币政策转向持续，全球央行购金需求旺盛，结构性通胀压力，以及去美元化进程。

甚至有分析认为，即便美联储利率调整不及预期，黄金价格仍有可能进一步上涨。这是因为黄金的支撑不仅仅来自于相对价值，而且来自于各国央行的持续购进。

近年的态势表明，越来越多的国家和地区不仅将黄金视为价值储存的手段，更将其视为在全球动荡时期稳定经济的资源。

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在金价高企的2025年，浙江温州吉盟首饰黄金价格已达1106元/克。但这并未阻挡购金热潮——81%的中国消费者拥有黄金首饰，显著高于钻石（57%）、铂金（51%）等其他品类。

“黄金的支撑不仅仅来自于相对价值，而且来自于各国央行的持续购进。”伦敦金银市场协会指出。这种古老而永恒的资产，正同时成为Z世代的时尚配饰、普通家庭的避险选择、国家金融安全的战略屏障，以及这个不确定时代中少数可靠的价值储存手段。