金价狂飙26次！潮宏基却越赚越少，赴港上市能救 “K金之王”？

今年上半年金价 26 次刷新纪录，主流品牌首饰金克单价突破 1100 元。

老铺黄金股价一年翻 20 倍，周六福登陆港交所，赤峰黄金、梦金园接连敲钟，黄金行业一片火热。

可曾经的 “K 金之王” 潮宏基却格外尴尬，盈利不升反降，如今宣布赴港上市，这步棋能帮它扭转局面吗？

潮宏基 1996 年创办，2010 年 1 月在深交所上市，成了国内 A 股首家时尚珠宝上市公司，靠着主打 K 金和镶嵌类首饰，拿下 “K 金之王” 称号。

千禧年代初期金价低迷，黄金消费平淡，潮宏基的 K 金饰品凭着用金量少、成本低、个性化强的优势，很快打开市场。

当时它的毛利率长期维持在 30% 左右，远超周大福、老凤祥同期 10%-20% 的水平，盈利能力特别突出。

但时尚珠宝赛道受审美趋势和消费周期影响太大。

近年金价持续走高，消费者更爱 “能戴又能攒” 的黄金首饰，K 金却

因价格涨幅大、设计过时，被不少人说是 “时代的眼泪”。

潮宏基也跟着调整，把重心转向黄金。

它将珠宝设计理念融入黄金产品线，靠非遗创新和流行 IP 做差异化产品，2024 年推出了花丝系列、串珠编绳，还有哆啦 A 梦、三丽鸥等 IP 产品，以及梵华、臻金臻钻等古法金产品。

从营收看，2022 年到 2024 年，潮宏基营收从 44.17 亿元涨到 65.18 亿元，2025 年上半年营收 41.02 亿元，同比增长 19.54%，确实在增长。

可净利润波动特别大，2022 年至 2025 年上半年，归母净利润分别是 1.99 亿元、3.33 亿元、1.94 亿元、3.31 亿元，同比增速分别为 - 43.22%、67.41%、-41.91%、44.34%，像坐过山车一样。

这背后是毛利率的下滑，2024 年潮宏基毛利率降到 23.6%，创近十年新低。

毕竟黄金和 K 金定价逻辑不一样，黄金定价透明，溢价能力不如 K 金，潮宏基传统黄金产品毛利率仅 7.9%、7.6%、8.1%，而时尚珠宝产品毛利率还有 34.5%、29.9%、27.6%。

对潮宏基来说，扩大规模是在珠宝市场立足的关键，可这条路并不好走。

截至 2025 年 6 月末，潮宏基门店共 1542 家，比 2024 年底多了 31 家。

其中加盟店 1340 家，净增 68 家，扩张速度快；直营门店却净减少 37 家，只剩 202 家。

营收占比上，2022 年以来，自营店营收占比从 37.4% 降到 2025 年上半年的 27.3%，加盟店营收占比从 32.5% 升到 54.6%，成了增长主力。

但加盟模式有弊端，会让公司对终端销售的控制力变弱，可能影响品牌形象和客户体验的一致性。

反映在潮宏基身上，就是 “规模不经济”，2024 年营收 65.18 亿元，同比增长 10.48%，净利润却只有 1.94 亿元，同比降了 41.91%。

和同行比，潮宏基规模差距明显。

截至 2024 年 12 月 31 日，珠宝行业前五大品牌合计开了 2.2 万家店，排第五的周六福就有 4106 家门店，潮宏基差得远。

行业专家陈汉义说，潮宏基在时尚城市表现不错，但低线城市受年轻人对流行文化的接受度和收入水平影响，市场表现一般。

而且它 “国潮 + 年轻化” 的理念，还被曼卡龙等品牌效仿，竞争压力越来越大。

更难的是，近年珠宝行业迎来 “闭店潮”，2025 财年周大福净关 896 家店，2025 年上半年周大生净关 290 家、老凤祥净关 279 家加盟店，潮宏基逆势扩张，成本压力更大了。

国内市场不好做，潮宏基把目光投向海外，这次赴港上市，核心就是想讲出海故事。

目前它的海外业务才刚起步，2024 年在马来西亚开了首家海外店，之后在泰国开了一家，2025 年又在柬埔寨开了两家。

但 2024 年境外营收只有 2641 万元，仅占总营收的 0.41%。

不过潮宏基有明确的海外计划，打算用上市募集的资金加速线下门店拓展、数字营销和海外扩张。

按计划，2028 年底前要在海外开 20 家自营店，下一步重点布局新加坡中央商务区，目标 3-5 年内让海外业务收入占比突破 10%。

可海外市场不好闯，当地有本土金店、国际奢侈品牌和私人作坊竞争，中国金店想在价格、设计、文化认同上做出差异很难。

而且不同地区消费者喜好不同，中东喜欢 22K 金，欧美看重可持续，东南亚偏爱金镶宝石。

各国对黄金进出口管控也严，不少国家设了高额关税、复杂贸易手续。

比如印度 2024 年 1 月把珠宝用金银进口关税从 11% 提到 15%，2025 年 8 月美国拟对进口金条征税的消息也引发过市场震荡。

潮宏基能不能在海外站稳脚跟还不好说，但赴港上市是个重要机会，若能成功，它将成国内珠宝行业首家 A+H 股上市公司，对提升品牌形象和国际竞争力有帮助。

潮宏基曾是 “K 金之王”，有过辉煌，如今受市场变化影响，面临盈利下滑、规模不足等问题。

赴港上市是它寻求突破的尝试，不管是拓展海外还是优化国内业务，都需要持续努力。

虽然未来有不确定性，但潮宏基在产品创新和渠道扩张上一直在行动，期待它能借上市契机实现转身，在珠宝市场重新绽放光彩。

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