【国庆学财经之黄金篇】黄金还能涨多久？

最近来私信、来感谢的粉丝越来越多了，都说年初听了我预判黄金的视频，收获不小，还想再听听关于黄金的知识。所以今年国庆期间，咱们就一起来开个专题，就叫 “国庆学财经之黄金篇”。

今天我们就来讲第一期 ——“黄金还能涨多久？”

哎呀，回想 2023 年，金价还只有 400 多元一克，现在已经飙到 860 多元了。短短两年时间，黄金翻倍了，关键是，还没看到刹车的迹象。

全世界的投资者都想问这个问题：这黄金到底还能涨多久啊？就在这个节骨眼上，摩根大通（也就是大家常说的 “小摩”）出了一篇专门针对黄金的研报。我直接给结论：它看好国际金价年底到 4000 美元一盎司，甚至觉得未来的黄金，5000 美元都不是梦。

而这次他们给出的逻辑，不再是老生常谈的 “抗通胀”“打仗乱世买黄金” 这些，而是一个全新的思路，我觉得十分具有参考性。

今天我就把这篇研报掰开了、揉碎了分享给大家，一起来讲三个问题：在顶级投行眼里，黄金到底为什么还能涨？什么情况下能涨到 5000 美元？逻辑又究竟是什么呢？

什么情况下，金价会到 5000 美元？按照小摩的推演，年底或明年一季度，黄金能到 4000 美元；而一旦美联储的独立性受损，金价可能在两个季度内迅速冲到 5000 美元。

什么叫 “独立性受损”？举几个例子：

只要出现其中任何一种情况，或者类似 “破坏美债信用” 的事件，市场对美元和美债的信心都会瞬间崩塌，到时候避险资金就会疯狂涌入黄金。

小摩给了一个核心答案：因为当前市场规模不对称。

目前，全球民间投资者和官方投资者加一起，持有的黄金总价值约为 9.4 万亿美元；而美债的公共市场规模，依然高达 29 万亿美元。而且黄金的流通盘很有限，大部分被央行和长期投资者 “锁仓” 了 —— 一旦有新增资金冲进来，就会造成价格被动大幅上冲，这就是典型的 “资金挤压效应”。

小摩还做了个数据模型推演：未来只要美债市场里，每个季度有 0.1% 的资金挪到黄金，那就是 29 万亿美元 ×0.1%=290 亿美元，两个季度就是 580 亿美元。

再看历史数据回测，有一个公式大家可以记一记：每增加 100 亿美元的黄金净需求，金价环比就能涨 3%。那你想想，这 580 亿美元能撬动的涨幅是多少？是 17.4%（计算方式：580÷100×3%≈17.4%）。

我就按现在 3800 美元的国际金价来算，再涨 17.4% 就是 4461 美元。再加上期货、ETF 上的杠杆效应和羊群效应，流入的这 580 亿美元会被市场情绪继续放大 —— 诶，这 5000 美元的目标位就是这么来的。

答案还是看 “历史数据回测”。在过去六轮美联储降息周期中，黄金在降息后的 9 个月里，基本都跑出了两位数的涨幅。

也就是说，这轮黄金行情的背后，有双重逻辑加持：

所以在小摩眼里，4000 美元不是 “能不能到”，而是 “时间早晚” 的问题；而 5000 美元，就需要一定的事件驱动（比如前面提到的 “美联储独立性受损”）。

某种程度上，黄金已经从各国央行的 “压舱石”，变成了全球投资者的 “真香资产”。而当市场对 “黄金上涨” 的共识一旦形成，想轻易改变就没那么容易了。