金价再创新高，港股黄金股狂飙！节后A股有色板块会否接棒向上？

国庆长假期间，全球市场最亮眼的当属黄金：国际金价突破每盎司4000美元的历史关口，伦敦金现一度冲到4027.62美元/盎司，港股黄金股更是直接“暴走”，中国白银集团单股涨幅超30%。随着A股四季度交易即将开启，不少投资者盯着盘面问：港股都涨疯了，A股有色板块能接棒上涨吗？

要判断A股有色能否跟上，得先弄明白这波金价和黄金股上涨的核心逻辑，绝非短期资金炒作那么简单。这轮行情是“货币宽松+避险需求+央行购金”三重力量共振的结果，每一点都有实打实的支撑。

首先是全球货币宽松打开了上行空间。美联储9月已经降息25个基点，市场预期后续还有降息空间，实际利率下行让黄金的吸引力大幅提升。黄金不像股票有分红，也不像债券有利息，实际利率越低，持有黄金的“机会成本”就越小。加上美国联邦政府持续“停摆”，关键经济数据延迟发布，市场对经济前景没底，自然更愿意持有黄金这种“硬通货”。

其次是避险需求持续升温。全球地缘冲突没停，法国政局动荡、日本经济陷入两难，这些不确定性让资金纷纷涌向安全资产。桥水基金创始人瑞·达利欧都公开建议，投资者该把15%的资产配置在黄金里，因为它“在投资组合其他部分下跌时表现最佳”。这种共识直接推高了市场的“害怕错过”情绪，即便黄金已经显超买，仍有大量买盘入场托底。

更关键的是全球央行的持续加仓。世界黄金协会数据显示，8月各国央行净增持15吨黄金，新兴市场央行更是在持续降低对美元的依赖，中国央行已连续多个月增持黄金。央行购金不是短期行为，而是长期储备结构调整，这为金价提供了坚实的“底部支撑”，也让黄金股的业绩预期更稳。

黄金股涨势凶猛，A股有色板块的逻辑其实更扎实，因为它不只有贵金属的行情，工业金属的基本面也在改善，形成了“贵金属搭台、工业金属唱戏”的格局。

从贵金属板块看，A股跟涨的条件已经成熟。国内现货黄金价格已经突破870元/克，上海黄金T+D昨收价达到871.4元/克，和国际金价的联动越来越紧密。但对比估值，A股黄金股明显更有优势，目前板块估值还处于历史低位，而港股黄金股已经率先反应，这种估值差很可能吸引资金流入A股补涨。

工业金属的逻辑同样硬核，核心是“供给收缩+需求回暖”的供需缺口。供给端压力已经很明确：印尼把四季度铜产量砍到“可忽略水平”，刚果金的钴出口配额只发了往年的44%，加上澳大利亚、加拿大等资源国加强出口管制，关键矿产的供给越来越紧张。需求端则迎来旺季，国内“金九银十”效应显现，铝加工企业开工率环比提升到63.0%，节前下游补库积极性很高，库存拐点正在靠近。供需两端一紧一松，直接推高了铜、钴等品种的价格中枢，中邮证券甚至预测铜价可能长期维持在10500美元以上。

政策面的利好也在加码。八部门近期明确，2025-2026年有色金属行业增加值要年均增长5%，再生金属产量突破2000万吨，高端产品供给能力要大幅增强。这种政策支持不是空话，直接指向了有色行业的结构性机会，尤其是有技术优势的龙头企业。中信证券也提到，“资源安全+新质生产力”是四季度的重要投资线索，有色板块正踩在这条主线上。

不过话说回来，即便逻辑再顺，也不能盲目乐观，有色板块里的“坑”也得提前看清，避免跟风被套。

最要注意的是板块内部分化。不是所有有色股都能涨，贵金属里黄金、白银弹性最大，工业金属里铜、钴因供需缺口明确更有机会，但锌、铅等品种供需宽松，9月LME锌价反而跌了0.41%，很难跟着板块上涨。甚至有些品种看似涨价，实际成交清淡，比如电解钴价格一周涨了12.73%，但下游企业扛不住成本，真实需求没跟上，这种涨势很难持续。

还有政策和地缘的不确定性。有色是典型的政策敏感板块，刚果金的出口配额、印尼的产量限制可能说变就变，美国还在组建关键矿产联盟，试图抢定价权，这些都可能打乱行情节奏。美元汇率也是个变量，要是美联储降息不及预期导致美元走强，以美元定价的有色金属价格会直接承压。

资金轮动的风险也不能忽视。节前A股成交额虽放大到1.37万亿元，但资金比较分散，没在有色板块形成真正合力。要是节后开盘就大涨，缺乏量能支撑的话，短期资金很可能获利了结，追高的投资者容易成“接盘侠”。

对普通投资者来说，与其纠结“会不会涨”，不如想清楚“该买什么”。重点可以盯三个方向：一是贵金属里的龙头企业，尤其是有自有矿山的，能直接享受金价上涨的红利，业绩确定性更强；二是工业金属里的铜、钴板块，选有稳定原料渠道的公司，能抵御资源国政策变动的风险；三是再生金属领域，政策明确支持产量提升，符合“绿色发展”方向，长期空间值得期待。

总的来说，港股黄金股的暴涨已经给A股有色板块指明了方向，加上“贵金属+工业金属”的双重逻辑支撑，节后接棒上涨的概率不低。但要记住，“接棒”不代表普涨，分化会是常态。与其跟着热点乱追，不如聚焦有供需缺口、有政策支持、有业绩支撑的核心标的。毕竟，真正能涨得稳的，从来都是那些基本面扎实的品种，而不是靠情绪炒作的“跟风股”。