突发，利好不断，需求不断！有色黄金是新热点？空仓满仓看（附股

假期，国际金价历史性突破每盎司4000美元，现货黄金年内涨幅超53%，领跑全球大类资产。

A股节后首日，黄金指数大涨8.95%，年内涨幅达103.43%。

当前，黄金或许早已超越周期性的价格波动，或许成为金融体系的系统性转移。

很多人在问很多人还在问黄金还能涨得动吗？

站在这一历史节点，笔者认为有必要重新理解黄金的当代价值。

最重要的写在前面，笔者认为，本轮金价上涨，是地缘、货币与信用三大结构性因素共同作用的结果。

根据公开数据，2025年8月，全球央行持有的黄金储备市值达4.5万亿美元，首次超过其持有的美国国债（3.5万亿美元）。（按世界黄金协会 2025 年 8 月市值法测算，金价取月末 LBMA 下午定盘价，美债持仓取自美国财政部 TIC 报告）

这是29年来头一回，凸显黄金重要地位。

另外，全球局部区域不确定性上升，黄金作为避险工具，其战略价值被空前放大。

同时，2025年9月，美联储开启降，而且市场存在进一步宽松预期。低利率环境削弱债券吸引力，黄金作为抗通胀、抗贬值资产，天然受益。

本轮黄金牛市的推动力，不再是短期投机，而是以央行为主导的长期战略配置。

自2022年起，全球央行已连续三年年净购金超1000吨。

世界黄金协会数据显示，2022年购金1082吨，创1950年以来最高纪录；

2023年1037吨，2024年1045吨，2025年二季度在高金价下仍净买入166吨。

这一趋势的主体，不止欧美发达国家，还有中国、印度、新加坡、波兰、土耳其等新兴经济体。

国内2022年11月起连续20余个月增持黄金，截至2025年9月，黄金储备达7406万盎司，为连续第11个月上升。

更重要是，《2025年全球央行黄金储备调查》显示，76%的央行预计未来五年将增加黄金持有，95%认为未来12个月内将增持，远高于2024年的81%。

另外，机构与个人跟进

今年以来，黄金市场最显著的特征就是ETF资金的买入。

世界黄金协会数据显示，年初至9月底，全球黄金ETF累计流入640亿美元，已经超过2020年全年570亿美元的历史最高纪录。

当前，国际金价正徘徊在4000美元/盎司的重要心理关口，市场开始犹豫：黄金是否已“涨过头”？

从表面看，金价确实处于历史高位，但这并不意味着上涨动能已经耗尽。

我们可以从多个角度来审视黄金的估值与未来潜力。

首先是黄金与通胀的对比

回顾1980年金价创下的850美元历史高点，若仅以消费者物价指数（CPI）进行通胀调整，其等值价格在今天约为3200至3400美元。

这意味着，当前4000美元的金价已超出这一“通胀调整后”的水平约18%至25%。

然而，这种传统算法忽略了近几十年来货币环境的深刻变化——特别是近年来全球主要经济体实施的大规模货币宽松政策，基础货币供应显著增加。

其次，从资产比价的角度观察，黄金相对于股票的估值也颇具参考意义。

目前金价与全球主要股票指数的比值约为0.66，处于历史中高位区间。

回顾2020年市场波动加剧时期，这一比值一度攀升至0.8，反映出在市场剧烈动荡时期，黄金作为避险资产的吸引力显著上升。

若未来市场不确定性上升，该比值仍有进一步上行的空间，意味着黄金相对股市可能还有约20%的潜在涨幅。

更为关键的指标是实际利率。

目前，美国10年期国债名义收益率约为3.7%，而核心通胀率为2.1%，由此计算的实际利率约为1.6%。

历史经验表明，当实际利率低于1%时，黄金通常进入上行周期；

在这个充满不确定的时代，黄金可能是相对确定价值东西之一。

大家认为呢？

特别声明：以上内容绝不构成任何投资建议、引导或承诺，仅供学术研讨。

如果觉得资料有用，希望各位能够多多支持，您一次点赞、一次转发、随手分享，都是笔者坚持的动力~