时隔7年再停摆，美元跌近10%，黄金创历史新高，美国政府又关门？

节前最后一个交易日，A股整体表现亮眼，有色、锂电、AI、军工板块全面上涨，投资者持股体验良好，可在假期安心消费，为宏观经济贡献力量。

近期市场关注度较高的消息是DeepSeek推出新模型。

有市场传言称其新模型成本再次降低50%，这种说法并不准确。

准确来说，DeepSeek推行新价格政策，开发者调用其API的成本将锐减超50%。

这意味着平台向合作商收取的费用降低，并非大模型研发与运营成本有所下降。

DeepSeek此次推出的新模型具有多方面实质性意义。

从技术层面看，据多方消息，新模型能大幅降低长序列场景下的训练与推理成本，有数据显示降幅达75%。

长序列场景是大模型训练与推理的重要场景之一，例如在分析长篇投研报告或长时长视频时，相关成本会显著下降。

不过，这一变化对大模型整体运推成本的具体影响，目前难以精确计算。

从产业生态层面看，在DeepSeek新模型发布当天，华为、寒武纪、海光信息等厂商便宣布已实现完美适配。

这一现象表明，国产大模型与国产芯片正朝着软硬件协同的统一生态方向演进，逐步形成完整闭环，将有力推动我国AI产业加速发展。

当然，对于厂商的表述仍需理性看待。

从市场竞争格局来看，与今年年初的火热态势相比，在豆包、千问、KIMI等竞争对手的持续竞争下，DeepSeek的市场地位正受到冲击。

至于新一代架构的具体形态，官方尚未公布完整技术细节，市场对此存在诸多推测。

其中，最值得期待的是2026年底实现神经元级能效比。

人类大脑全负荷运转时功率约为20瓦，却能处理海量信息，效率远超当前任何一种大模型，这也是DeepSeek的最终目标。

如果这个目标得以实现，将对整个AI行业产生重大意义。

将目光转向国际市场，国际黄金价格持续上涨，创下新纪录。

美国财政部的黄金储备价值正式突破1万亿美元。

近期有不少投资者询问为何较少讨论黄金投资。

实际当前黄金价格处于历史高位，黄金作为不直接产生财富的资产，无法像股票那样通过未来现金流、当前市盈率和市净率进行估值，因此在当前时点给出明确投资建议难度较大。

不过，有两个方面值得重点关注。

一是美联储的政策变动，尤其是重新开启加息周期的时间。

从历史经验来看，除恶性通胀、实际利率极低及战争等少数情况外，美联储加息与金价上涨很少同时出现，这一规律背后的逻辑不难理解。

二是美国财政部何时推进资产货币化。

综上所述，美国所持黄金价值现已突破1万亿美元。

与此同时，近年来美国债务规模激增，这不禁引发市场揣测，美国是否会抛售黄金储备，来缓解沉重的债务压力。

这一猜测并非无据可依。

今年2月，美国财长耶伦曾表示，要优化美国资产负债表的资产端。

具体而言，就是将大学生贷款、闲置土地等资产打包后在证券市场发售，使原本无法直接流通的资产转化为可支配资金，即资产证券化。在美國政府持有的各类资产中，黄金储备无疑是优质标的。

目前，美国黄金储备仍按1973年制定的42.22美元/盎司的价格计价，与当前9900美元/盎司的市价存在巨大差额。

美联储8月发布的一份报告指出，近几十年德国、意大利、南非等国均曾对储备黄金进行价值重估，这一表述被视为暗示美国政府可考虑类似操作。

尽管美联储与前总统特朗普在诸多政策上存在分歧，但在涉及国家根本利益的问题上，政党分歧会暂时搁置，这一点值得肯定。

不过，受历史遗留问题影响，美国黄金储备制度较为复杂。

例如，黄金归财政部所有，但美联储持有与黄金价值挂钩的财务权益凭证——黄金证书。

因此，如果美国政府真的计划推进黄金资产货币化，实施难度不小。

过去三年地缘政治和经济动荡加剧是推动黄金价格创下历史新高的重要因素，而这种波动在很大程度上源于美国政府债务水平的不可持续增长。

美国政府此次“关门风波”的核心症结，在于国会两党围绕拨款法案的立场分歧。

特朗普在此次事件中基本未公开回应民主党的诉求，反而坚持给民主党贴上“支持非法移民福利”的标签。

民主党参议员舒默今年3月曾不顾许多民主党人的强烈反对，同意与共和党人一同投票让政府继续运转，但此次他明确表示将坚守立场。

德意志银行在9月26日发布的报告中指出，尽管此次政府关门不会引发2013年那样迫在眉睫的债务违约恐慌，对经济增长的拖累、关键经济数据的干扰，以及特定金融工具的技术性影响，这些虽看起来不那么明显，却依然成为投资者无法忽视的警惕“隐形风险”

该行测算，如果全面政府关门导致80万联邦雇员休假，将使季度年化实际GDP增长每周减少约0.2个百分点。

此外，市场和美联储还将面临就业、CPI等关键经济数据发布延迟的问题。

不过，与2013年不同，此次僵局不涉及债务上限问题，投资者无需担忧美国政府“违约”这一系统性风险。

在特朗普担任总统的第一个任期内，两党曾因拨款问题产生分歧，导致政府部分停摆35天。

当时，民主党不同意特朗普提出的为建造美国、墨西哥边境墙提供资金的要求，80万联邦工作人员中约34万人被临时无薪休假。

直到特朗普签署不包含边境墙资金的拨款法案，政府停摆才宣告结束。

对全球央行而言，它们不仅是金价上涨的推动者，更是较早察觉到美元霸权松动的参与者。

随着美债规模失控、美国制造业空心化，美国国债对经济的拉动作用必然减弱，这直接导致美元走弱、黄金长期上涨，美元信用受损严重。

为避免持有过多美元面临风险，市场纷纷买入各类资产，其中就包括美股和虚拟货币，这也是避险资产与风险资产同步上涨的核心原因。

对美元霸权倒塌的潜在风险，中国央行在美联储加息后便开始增持黄金。

这表明中国央行早在数年前就预判到当前局势，且近年来已两次连续增持黄金。

中国央行的这一举措具有显著引领作用，部分海外投资机构认为，中国央行是金价上涨的主要推动者，甚至猜测未来随着美元霸权崩溃，人民币可能率先与黄金挂钩，以维护人民币信用稳定。