全球资产十一新风向：黄金 / 铜 / AI 领涨，多国政经风险推升硬资产

刚刚过去的十一假期中，全球市场涨得最好的资产分别是：黄金、铜和AI。

伦敦金每盎司已经站上了4000美元的新高，推动金子上涨的因素是美、日、欧同时面临政局波动，美国政府关门、日本右翼上台、法国总理辞职，这三个主要的经济体用不同的方式，展现了同一幅图景：各国财政入不敷出的情况，有可能进一步恶化，市场对法币越发的不信任。

10月1日美国政府“如期”关门，原因是国会两院未能通过临时拨款法案，政府没钱只能停摆。截止目前已经持续超过一个星期了，基本上大家每年都能听到美国政府停摆的消息，但是大多数情况下，都能极限反转。

但是这一次，美国两党之间的矛盾似乎很难调和，而且他们都觉得政府停摆可以为自己积累政治资本。民主党认为，他们坚守自己的立场，能够迫使共和党同意延长“医疗补贴方案”，《平价医疗法案》是奥巴马时期重要的政绩，也是争取选民支持重要的工具；而共和党则认为这类福利破坏了财政纪律，如果想延期就得削减其他非国防支出，而且特朗普有可能借这次政府停摆削减政府人员，并且让民主党背锅。

1981年以来，美国政府总共停摆了14次，平均持续时间是7天，最长的一次是30天。这次停摆只要不超过2个星期，资本市场的反应都不会太大。而且由于政府停摆，非农就业数据、CPI数据都发不出来了，鲍威尔之前表态如果通胀严重有可能减缓降息的步伐，现在都找不到通胀数据做支持，反而强化了10月份美联储继续降息的预期，目前10月降息的概率已经升到96%了。

美国政府内斗白热化，财政支出按下葫芦瓢起来的状态，自然会损伤大家对美元的信任。但是假期里面，美元指数是在反弹的，这跟日元贬值有很大的关系。

日元贬值是因为日本自民党选出了新总裁——高市早苗，没什么特殊情况，她会替代石破茂成为下一届的日本首相。

高市早苗是强硬的保守主义右翼政客，她自称是安倍政治遗产的继承人，会继承并传承“安倍经济学”。

安倍经济学简单来说就是：大放水、宽财政、宽货币。安倍经济学主导的时期里面，日本不仅是负利率，而且采用YCC政策，通过央行直接下场买国债的方式，把日本国债的收益率，也就是市场无风险利率压死在0%~0.25%之间。大把大把的撒钱，自然是利好股市的，所以高市早苗胜选后日本股市大幅上涨。

但是日元就很惨了，一路贬值。

货币宽松会推动货币贬值，同时市场也很担忧，日本还能有多少发债的空间给政府搞财政宽松？石破茂就明确表示过，高市激进的财政政策在日本国债已达GDP 250% 的背景下存在巨大风险，可能引发金融市场动荡。如今日元的疯狂贬值，就说明，市场也是抱有同样的看法。

而迫使法国这位就职不足一个月的勒科尔努总理宣布辞职的原因里面，也有同样的困境。法国2024 年财政赤字占GDP的5.8%，公共债务达3.34 万亿欧元，占GDP的114%，仅偿债成本就高达660亿欧元，超过教育和国防支出。

勒科尔努面临 “既要削减赤字又要提振经济” 的悖论；而新的预算方案根本就讨论不出来，中间派坚持削减福利，左翼要求向富豪征税，极右翼则主张减少公共开支。法国经济与财政问题已从 “可治理范畴” 滑向 “系统性风险”。

然后回过头来，看看美国、日本还有法国这些烂摊子，你是不是就很容易理解，黄金为什么上涨？当下你很难全身心的去信任任何一种法币，当法币都无法获得信任，人们只能信任黄金。

这个假期里面还有两类资产涨的好：AI和铜。

AI是新的生产力，OpenAI搞了个AI闭环，自己给自己充电的算力循环模式，把各家的股价都带飞了的，这里稍微聊一点儿“铜”。

黄金和铜都是有色金属。金子上涨原本就容易拉动铜价，而人工智能的发展推升了对电力的需求，电网及电力基础设施的建设更需要铜的支持。

所以，黄金会成为新的世界货币，而铜将成为新的石油。从地底下挖出来的金属变得越来越值钱这个事，仔细想想很耐人寻味，大家在“轻资产”“高成长”的科技股中寻找未来，同时又在“重资产”“硬价值”的实物资产中寻求安全，全球资产配置的新思路似乎已经能看出来了。在经济秩序重构的动荡时期，这两个方面都会被市场长期看好。