资本“永动机”：AI是烈火，黄金成夜王

最近有一张神图风靡坊间，很有意思。

一开始这张图是这样的：

讲的是OpenAI、英伟达和甲骨文，这三家美股科技巨头之间的大额商业和资本合作，形象展示了“资本永动机”之内循环通路：

→OpenAI和甲骨文签下数据中心建造协议，购买算力

→甲骨文用这笔钱买英伟达芯片

→英伟达又投资OpenAI，让它有更多钱买更多算力，建设更大的AI数据中心

钱从一个账户流出，另一端就可以买回自己的产品，左脚踩右脚步步高。

还没等大家反应过来，OpenAI又和AMD达成芯片合作，并成为股东，于是图演变成了这样：

这还不止，另一边，马斯克的xAI，还有CoreWeave，也拿到了英伟达的投资，加入到“永动机”之中。

一大批美股科技巨头，就这样通过交叉持股和巨额采购绑定利益的模式，彼此牢牢绑紧在一起，押注AI，而openAI和英伟达就是其中的核心点，加速资本流转，轰轰烈烈，势必干出这波AI的技术革命。

AI确实是希望，中美都在搞，进展很快，但同时需要巨额资本开支，如果资金减缓，建设就会放慢，现在美股科技巨头这样的资金内循环出来，显然是为了加速。

不过从支出和回报来看，总有点不那么匹配的隐忧。

纵横市场多年的对冲基金Praetorian Capital（禁卫军资本）创办人HarrisKupperman算了下，现在整个AI产业每个月支出约300亿美元，但仅产生超过10亿美元的收入。

而且他估算，今年AI的实际建设规模相当于美国GDP的1.5%，加上乘数效应，可能达到2%，再结合财富效应，AI可能成为今年经济成长的主要来源，万一其他领域衰退了，AI权重可能更大。

如果AI带来了生产力大爆发，自然能成为新的“印钞机”，驱动经济进入新的增长周期；如果不及预期，甚至失败，那么必然会引发极大破坏力，爆发危机。

所以，AI作为希望，肯定是要冲，但不少主流资金也已经意识到，也应该要有避险的“另一手”。

这就不难理解，为啥最近黄金涨那么猛，而且竟然和美股相关性明显提升，而不是相反走势。

之前和大家聊过，现在黄金很大的一个多头就是各国央行，成为了黄金上涨的关键推动力，而黄金ETF的需求则没那么大，因为实际利率一直没下来。

但北美主导的黄金ETF，在6月已经开始又回流了，6-8月连续三个月实现流入，总持仓持续反弹，在央行购金节奏稳健放缓的情况下，成为金价上涨的重要推力。

资金进场，除了体现了对降息的关注之外，还有上面所说的避险需求，以及背后的对货币信用体系的担忧。

比如达利欧就说，“当前形势堪比20世纪70年代初，投资者应增持黄金”。

20世纪70年代初啥情况？

就是美元和黄金脱钩，布雷顿森林体系崩溃的时候。

当然肯定不是说现在就要崩溃了，只是起码可以看到那么多机构和投资者站黄金，包括央行购金，都少不了对信用体系环境发生变化，引发一系列连锁反应的担忧在，尤其当下是特朗普各种搞事，反复横跳的不确定局势下。

至少从数据来看，黄金相比信用货币确实更经得起考验。

李迅雷给的数据是，美元与黄金脱钩之后，新兴市场货币对美元整体贬值幅度达90%以上，而美元又对黄金贬值90%以上。

而执信黄金的数据是，2000年以来，黄金在所有币种中均实现正增长，年均复合增长率10.2%。

这让小巴想起，之前和大家聊过的一个“时间审判官”——林迪效应，简单来说就是，已经经过了时间考验的东西，未来更有可能经受住更长时间的考验。

9月份的时候还看到个新闻，李家超在施政报告里面说，香港将加速建立国际黄金交易市场，对于黄金仓储，以三年超越2000吨为目标，建造区域黄金储备枢纽。

好家伙，咱们央行几十年到现在，黄金储备也就2300吨，香港3年就赶上，发力不可谓不猛。

当然这里面肯定也有国家战略层面的布局，再加上机构和民间的各种需求，只能说黄金需求依然大大地有，而供给产量却有限。

所以小巴上次也说，现在纵观金融界，有发声的似乎真找不到一个黄金空头，全是多头的声音，起码对黄金长线能上去没有异议，即便中间会下跌，但长期趋势不破。

虽然现在黄金比我A先一步上到4000价位，但从历史数据来看，1971年至1980年那一波大牛市涨了23.3倍，2001年至2011年第二波大牛市涨了6.6倍，现在这一波从2018年至今，只涨了3.4倍，上涨空间不是说没有。

小巴当然不能断言现在不是高位，但需要再和大家强调，在以往的黄金牛市中，20%、30% 、40%的回调也并不少，越是高位买入，可能的回撤会更大，拿的时间越长，正回报的概率才会越高。

因为推动金价上涨的，往往还有情绪和叙事，但这俩要变也很快，如果方向变了，那么金价也要跟着下来。

就得是配置地买，买入之后放那里不看，不动，可能才能起到保值增值作用。

另外，像白银、矿业股和大宗商品这些品种，也和黄金一样飞起来了，但相比黄金波动会更猛，心动的就一定要注意风险管理了。