黄金反超美债！30多万亿债务压顶的美元霸权危机

国际金价近日首次突破每盎司4000美元关口，今年累计涨幅已超过50%。这场金价狂飙的背后，是全球货币体系正在发生的根本性变化——根据最新数据，黄金在全球央行国际储备中的占比已达24%，三十年来首次超过美国国债的23%。

这一转变标志着全球货币体系正迎来二战以来最深刻的变革。与此同时，美国国债规模已激增至37.88万亿美元，每年利息支出超过1万亿美元，甚至高于美国的国防开支。

01 货币秩序逆转

四分之一世纪以来，全球央行的储备策略首次发生了根本性转变。黄金实现了对美国国债的反超，这一转变源自多年来资金的持续流动。

这一转变并非偶然。2022年至2024年，全球央行年度购金量连续三年超过1000吨，这一数字是21世纪10年代年均购买量的两倍。

2025年第二季度，全球外汇储备中美元资产的比例较10年前下降了14.16个百分点，而黄金储备的比重则上升了8.4个百分点。

美元作为全球主要储备货币的份额已经从2000年的71.5%降至2025年二季度的55% 左右，创近15年最低。与此同时，截至2024年，黄金占全球官方储备比例已达到20%，超过了欧元的16%。

02 美债危机

美国国债正面临着前所未有的信任危机。达利欧警告称，在美国政府领导下，“债务引起的心脏病发作”最多在两三年内就将爆发。

美国国会预算办公室估计，2024年美国公共持有的债务总额相当于国内生产总值（GDP）的99%。更令人担忧的是，预计到2034年，这一比例将攀升至116%，比美国历史上任何时期都高。

美国两党政治极化使债务问题进一步恶化。2025财年的联邦赤字已高达1.8万亿美元，而政府停摆闹剧仍在持续，民主党和共和党互相指责，却无人真正解决债务问题。

美国无党派预算监督机构——联邦预算委员会主席玛雅·麦吉尼阿斯指出：“我们国家面临着严峻的实际问题，却陷入两党间无休止的口水战，而非真正尝试弥合分歧、解决财政危机。”

03美联储的政策困境

美联储目前的联邦基金利率目标区间在4.00%-4.25%，这是继今年9月降息25个基点后的水平。市场对后续降息预期非常明确，高达92.5%至98.3%的市场参与者预计10月会再降息25个基点。

然而，美联储的降息周期并非一帆风顺。渣打银行预测，未来12个月内美联储共将降息4码（100个基点），使政策利率逐步下探至3.25％。

降息预期面临着复杂环境的考验。一方面，银行系统不良贷款问题浮现，齐昂银行披露两笔商业贷款损失5000万美元，西部联盟银行指控借款人实施欺诈。

CNBC财经主持人吉姆·克莱默指出：“没有什么比信贷损失更能促使美联储快速行动，因为这是经济走向衰退的确凿信号。”

另一方面，尽管美联储开启降息周期，美元指数却出现反弹，在过去一个月内走强了2.07%。这表明在政府停摆导致经济数据缺失的情况下，地缘政治不确定性反而催生了避险需求，推高了美元。

黄金反超美债不仅仅是一个资产类别的胜利，更是全球货币秩序重构的宣言。当美国国债规模超过37万亿美元，当美元份额跌至55%的低点，当95%的央行计划继续增持黄金，我们看到的不仅是一场资产重置，更是大国信用与权力的转移。

美元霸权不会一夜崩塌，但它的根基正在松动。曼哈顿研究所高级研究员杰西卡·里德尔警告：“我们正梦游般走向债务危机，真正的剧痛或许数年后才会显现。”