黄金暴涨，是否意味着美元霸权的坍塌？

最近一段时间黄金价格出现了暴涨，在全球大类资产中表现最为突出。面对黄金价格的上涨，我们能看到一些不同的观点：有部分所谓“专家学者”在解读黄金价格暴涨时称，这意味着美元霸权体系的坍塌。

但在我看来，这个结论比较牵强——国内不少读者或朋友可能会觉得这类观点“过瘾”，符合心理预期，但从经济和金融学的基本常识来看，这显然站不住脚，属于过度解读。

我们谈论美元霸权体系，需明确它有诸多实际场景作为支撑。判断一种货币的全球地位，关键要看该货币在重要应用场景中的占比，国际货币的核心应用场景主要有三个：一是国际贸易结算，二是各国央行的外汇储备配置，三是外汇市场的日常交易占比。

根据我掌握的数据，截至2025年上半年：在国际贸易结算领域，当前美元占比仍接近50%（我印象中具体约为48%），这一占比在全球范围内相较于其他货币仍具有明显优势；再看各国央行的外汇储备，当前美元在外汇储备中的占比超过50%，这一比例明显高于欧元，更远远高于人民币——人民币在全球央行外汇储备中的占比仍只有个位数。

第三个场景是外汇市场。我们之所以说美元霸权，核心在于货币的全球影响力，而外汇市场正是各类货币交易最集中的场所，最能体现货币的全球地位。

当前全球外汇市场的日常交易中，约80%以上的交易涉及美元，无论是其他货币与美元的交易，还是美元与其他货币的交易，美元的参与度都高达80%以上。

因此，无论是在国际贸易结算、央行外汇储备，还是外汇市场交易中，当前美元的全球地位仍难以撼动。当然，我们也清楚美元霸权为美国带来了诸多好处，却也给其他国家带来了不公平待遇。

要改变这一局面，恐怕需要人民币长期推进国际化，同时也需要其他新兴市场国家的货币逐步崛起，共同推动全球货币体系朝着更完善的方向发展。

但就当下而言，人民币尚未能对美元霸权体系形成有效挑战，更不用说黄金了——作为一种流动性仍受较多制约的商品，黄金更不可能对美元霸权构成新的挑战。

再多说一句，近期黄金价格上涨，还与美联储可能在10月、12月继续降息有关；此外，全球多家央行（包括中国央行、欧洲央行、英国央行乃至印度央行）在未来半年内也可能继续实施宽松降息政策，这同样是推动黄金价格上涨的因素之一。

此外，自10月11日以来，中美新一轮经贸争端的矛盾快速升级，这也可能对黄金价格上涨产生了影响。当然，当前我们也能看到，大国贸易保护主义抬头，让许多国家更加重视金融安全，不少央行因此在增加黄金储备；同时，在支付体系中，也有越来越多的贸易开始接纳人民币等货币进行结算，这些变化确实正在发生。但截至2025年10月17日10时，若将黄金价格上涨解读为“美元霸权体系坍塌”，显然属于过度解读。