下周金价要复刻2015年暴跌？手里有金的先看懂这3个核心差异

10月17日，伦敦现货黄金价格在4220美元/盎司附近震荡，距离前一日创下的4240美元历史峰值仅一步之遥。但贵金属圈已经吵翻了天：抖音上有人翻出2015年金价暴跌的K线图警告“下周要跌回3000美元”，美国银行却喊出“目标价5000美元”，刚跟风买了金条的年轻人慌了神，经历过当年暴跌的老玩家也犯了嘀咕，这波行情到底会不会复制15年前的剧本？

先把2015年的“旧账”扒出来，老投资者至今想起来还心有余悸。那年国际现货黄金开于1184.37美元/盎司，年初借着希腊政局动荡和瑞郎脱钩欧元的避险情绪冲到1308.71美元的年内高点，不少人跟风进场。结果全年画风急转，美联储在12月启动近十年首次加息，强势美元持续打压金价，年末直接跌到1061.10美元，创下六年新低，从高点算下来跌幅超18% 。更糟的是，当时全球通胀低迷，经合组织成员10月通胀率仅1.7%，黄金抗通胀的功能根本没发挥空间，再加上世界经济放缓打压实物需求，金价一路跌得没了支撑 。世界最大的黄金ETF SPDR全年减持66.65吨，追高的人套了好几年才解套。

现在的市场情绪确实和2015年初有几分相似，都是暴涨后的亢奋与恐慌交织。10月16日北京菜百的投资金条柜台前又排起了长队，有年轻人拿着刚发的工资卡问“现在买还来得及吗”；做黄金回收的老吴更忙，在潘家园开了17年店的他，一天能接二十多个咨询电话，“一半问买一半问卖，有人2800美元买的想变现，有人怕跌慌着止损”。银行端的波动更明显，上海某股份制银行理财经理透露，10月黄金ETF申购量环比涨120%，但赎回量也同步上升，“昨天有客户上午买30万，下午就反悔想卖，典型的追涨杀跌”。

但要是往深了扒底层逻辑，现在和2015年早就不是一回事，最核心的区别就在美联储的货币政策上——这可是决定金价走向的“方向盘”。2015年金价暴跌的核心导火索，是美国经济复苏带动的加息周期：当年美国GDP连续6个季度增速超2%，核心CPI攀升至2%的目标水平，就业市场持续火爆，美联储加息顺理成章 。而加息会推高实际利率，黄金作为无利息资产，持有成本陡增，资金自然被股市、债市吸走。

现在的情况完全相反。美联储9月已经降了25个基点，市场对10月再降息25个基点的预期强烈，鲍威尔近期讲话还释放出“可能停止缩表”的宽松信号。降息会直接压低实际利率，持有黄金的机会成本跟着下降，资金反而会往黄金里钻。更关键的是，美元指数今年上半年跌了10.7%，创下1973年以来最惨半年跌幅，弱美元环境下，以美元计价的黄金本来就容易涨价，这和2015年美元指数上涨9%的强势背景截然相反 。

支撑金价的还有个2015年根本没有的“压舱石”——全球央行购金潮。2015年全球央行净购金才425.8吨，还同比下滑了6.75%，只是俄罗斯、中国等少数国家在买。但现在完全是“集体出手”：2025年全球央行购金量已经创下历史新高，新兴市场国家买得最猛，中国央行更是连续多月增持，这些央行买黄金是为了对冲美元信用风险，买了就很少抛售，等于给金价托了底。世界黄金协会数据显示，9月30日黄金日内出现小幅抛售，但收盘前便迅速逆转，这表明即使金价处于高位，仍有投资者伺机入场，这和2015年ETF持续减持的情况形成鲜明对比。

地缘冲突的“添柴”也比2015年猛得多。2015年虽然有俄乌纠纷和中东动荡，但影响范围有限，没能抵过加息的利空 。现在却是中东冲突外溢、俄乌战争胶着、美国政府停摆，一堆风险事件凑在一起。美国政府“停摆”更让全球投资者对美元信用和美国主权债务的担忧上升，直接推动贵金属价格走高，这波“风险溢价”比2015年厚多了，资金往黄金里钻的动力自然更强。

不过话说回来，虽然重演2015年暴跌的概率低，但短期波动肯定少不了。10月17日凌晨伦敦金就突然跳水30美元，虽然很快拉了回来，但这种剧烈震荡说明多空分歧已经非常大。而且现在散户追涨情绪太浓，不少人根本没搞懂上涨逻辑，只是看着别人买就跟风，就像2015年那些盯着希腊危机进场的投资者，根本没意识到加息才是决定性因素，最后被套得死死的。这种资金一旦遇到风吹草动就容易恐慌抛售，可能会引发短期回调。

还有些分析师提醒，要警惕“技术性回调”的风险。毕竟从年初2600多美元涨到现在4200多美元，年内涨幅已经突破51%，创下1979年以来最佳表现，获利盘太多，总有部分资金想落袋为安。就像2015年年初涨完后，也有一波短期获利了结引发的下跌，只不过现在的长期支撑更强，跌下去可能有央行和长期资金接盘，不会像当年那样一跌到底。

身边的投资者态度也分裂得厉害。做外贸的老陈2900美元买了1公斤金条，现在赚了不少，他翻着高盛的报告说“大型亚洲央行还要增持，我怕啥”，打算长期拿着；刚工作的小李则很犹豫，看着金价天天涨心痒痒，但刷到抖音上“暴跌预警”的视频又不敢下手，纠结了三天还是没动；还有退休的张阿姨，2015年追高被套的阴影还在，现在只敢买10克的小金豆，“跌了也亏不多，涨了就卖点，心里踏实”。

现在的核心问题根本不是“会不会重演2015年”，而是“短期波动要不要扛，长期趋势能不能信”。2015年是“加息杀估值”的熊市逻辑，现在是“降息+去美元化+避险”的牛市逻辑，根基完全不一样，但这并不意味着金价会一路涨不回头。

下周到底是先冲高再回调，还是直接突破4300美元？如果真出现短期下跌，是加仓的机会还是离场的信号？那些2015年被套的投资者，这次能等到翻身的机会吗？

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