本周废铜价格冲高回落，黄金、白银持续创历史新高，带动铜价走强

【价格回顾】本周光亮铜价格均价76700元/吨，较节前上涨1300元/吨；本周废黄铜价格均价报48300元/吨，较节前上涨700元/吨；现货铜价格方面，1#电解铜均价85330元/吨，较节前上涨2345元/吨。

【供应方面】铜价高位回落但较节前涨幅仍较大，电铜下游畏高观望，成交清淡；废铜贸易商继续逢高抛货，不少贸易商节前已抛货，本周货源相对有限，铜杆厂因铜杆销售不佳按订单采购。

【需求方面】本周精废铜杆价差明显扩张，再生铜杆价格随铜价上涨，下游需求不足，多按订单采购，价格涨幅不及精铜杆；同时下游电缆企业也反馈近期消费平平，精铜杆销售亦有难度。

【下周预测】预计下周废铜价格高位震荡，光亮铜运行区间76000-77800元/吨，均价76900元/吨。

风险因素：中m贸易博弈、美联储降息预期变化

一、价格走势回顾

1.1、本周废铜价格走势回顾

本周铜价冲高回落。截止10月16日，本周光亮铜价格均价76700元/吨，较节前上涨1300元/吨；本周废黄铜价格均价报48300元/吨，较节前上涨700元/吨；现货铜价格方面，1#电解铜均价85330元/吨，较节前上涨2345元/吨。

表格1：国内主要废铜市场光亮铜价格变化一览(单位：元/吨)

1.2、本周废铜价格走势因素分析

铜价冲高回落，导致废铜价格变动的因素如下：1、美联储降息预期持续升温，黄金、白银持续创历史新高，带动铜价走强；

供应端扰动频发，智利铜矿产量下滑叠加全球第二大铜矿停产，供应收紧助推铜价创年内高点；

3、中m关税博弈升级，避险情绪升温，有色金属回调。

图1：光亮铜价格指数走势图(单位：元/吨)

二、再生铜供应端情况

2.1、本周废铜精废价差分析

精废价差方面，本周精废价差周度均值8470元/吨，较节前高1170元/吨。国庆中秋双节期间LME铜价大幅上扬，节后沪铜补涨，盘中突破88000。本周铜价稍有回落，但整体仍高位运行。电铜下游恐高谨慎观望，升水回落，成交清淡；废铜端货商多逢高抛货，不少贸易商节前已抛货，本周市场货源一直有限。铜厂方面因铜杆销售不佳，挺价意愿不高。整体来看，精废价差处于自开年以来的最高位。

图2：精废价差走势图(单位：元/吨)

2.2、本周再生/精铜杆差情况

在铜杆加工费上，本周电线电缆用T1铜杆加工费(不含当日电铜升贴水)本周均价410元/吨，较节前跌70元/吨；电线电缆用T3铜杆周加工费本周均价2260元/吨，较节前高160元/吨。铜杆杆差(T1/T3)本周均值1720元/吨，较上周高570元/吨。本周铜价高位运行，废铜杆因消费不足涨幅相对有限，精铜杆涨幅超过废铜杆，精废杆差扩张明显。

图3：精废杆差走势图(单位：元/吨)

三、再生铜需求端情况

3.1、再生铜加工利润情况

当周再生铜杆利润监测(剔除加工费)本周均值录得370元/吨，较节前上涨130元/吨；本周阳极铜加工利润(未计算金银)均值1070元/吨，较节前高1340元/吨；本周废铜杆加工费2260元/吨，较节前高1160元/吨。

本周铜价高位运行，精废价差维持在年度高位，再生铜杆利润改善，达到一年中的少见高位，利好铜杆开工。阳极铜利润受盘面上行改善明显，但自本月开始阳极铜加工费提升，但对阳极板利润空间影响不大，江西阳极铜开工率连续上升。

图4：中国再生铜杆及阳极铜加工利润走势图(单位：元/吨)

3.2、再生铜企业开工情况

再生铜杆企业开工负荷率整体变动不大。国内主流再生铜杆企业22家，涉及年产能310万吨。行情短线宽幅震荡，节后雨季影响逐步减弱，市场供应情况受物流和行情推动，废铜持货商择机逢高出货，市场供应宽松；企业方面，当前维持正常生产，仅零星企业仍在停产观望；当下精废差凸显再生替代性，阳极和铜杆加工利润较高，再生市场采销活跃。

综合分析，本周市场供需表现活跃。加之当前利润可观，部分企业重开和扩产，但北方部分企业转做阳极，拖累铜杆开工。预计本周铜杆产量22710吨，开工负荷率45.99%，较节前增加2.33个百分点。社会库存方面，本周企业库存整体变动不大，行情宽幅震荡和物流恢复，企业到货情况尚可，因此当前供应表现宽松，样本企业库存8040吨。

四、铜价后市行情预测

供需端来看：节后铜价冲高回落，创年内新高，持货商逢高变现，不过整体货源供应偏紧。精废价差继续走高，加工利润达到峰值，阳极开工率持续走高，铜杆受政策限制开工有所降温，市场交投氛围向好。

预计下周废铜价格高位震荡，光亮铜运行区间76000-77800元/吨，均价76900元/吨。