通华财富：9月市场震荡与政策协同下的投资新机遇

通华财富结合9月最新市场动态与政策导向，认为当前资本市场正处于多重因素交织的关键阶段。以下从全球市场表现、政策影响及配置策略三个维度展开分析，为投资者提供前瞻性参考。

一、全球市场分化加剧，黄金与港股成为亮点

通华财富观察到9 月以来，全球资产价格呈现显著分化特征。A 股市场延续高位震荡格局，上证指数围绕 3800 点波动，深证成指与创业板指则表现出更强韧性，反映出成长板块的结构性机会。值得关注的是，港股市场在美联储降息预期推动下持续走强，恒生科技指数单周涨幅达 5.31%，易方达恒生科技 ETF 近一月净流入超 35 亿元，规模突破 200 亿元。这一现象背后，既有海外流动性改善的支撑，也与国内政策协同效应密切相关。

黄金市场则延续了上半年的强势表现。伦敦金现货价格在 9 月 22 日盘中突破 3700 美元 / 盎司大关，创历史新高。国内实物黄金价格同步上涨，周大福、周生生等品牌金店零售价格突破 1078 元 / 克。这一趋势得益于美联储降息周期开启、全球去美元化加速及地缘政治风险升温的多重驱动。数据显示，黄金 ETF 年内收益率普遍超过 30%，黄金股 ETF 涨幅更是高达 60% 以上，永赢黄金股 ETF 以 69% 的收益率领跑市场。

二、政策组合拳发力，市场生态持续优化

通华财富了解到9月多项重磅政策落地，对资本市场产生深远影响：

1．货币政策精准发力：央行在 9 月 15 日开展 6000 亿元 6 个月期买断式逆回购操作，连续第四个月加量续作，释放中长期流动性。这一举措有效对冲了政府债券发行高峰及股市资金分流带来的短期压力，为市场平稳运行提供了坚实保障。

2．财政政策协同加码：个人消费贷款贴息政策自 9 月 1 日起正式实施，对符合条件的消费贷款给予 1 个百分点的年贴息，最高覆盖贷款合同利率的 50%。该政策通过财政与金融工具联动，预计可撬动万亿级信贷资金流向汽车、养老、文旅等重点领域，直接提振内需。

3．资本市场改革深化：监管层持续推进中长期资金入市，截至上半年末，前 100 家基金代销机构权益基金保有规模达 5.14 万亿元，同比增长 5.89%，其中股票型指数基金增幅高达 14.57%。同时，并购重组政策放宽、退市机制完善等举措，进一步优化了市场资源配置效率。

三、配置策略：把握结构性机会，强化风险管控

在当前市场环境下，通华财富建议投资者采取 “均衡配置、聚焦主线” 的策略：

1．权益市场：重点关注三大方向：一是受益于流动性改善的港股科技龙头，如互联网、半导体等细分领域；二是政策驱动的消费复苏板块，包括汽车、家电及文旅服务；三是高股息防御性资产，如电力、公用事业等。值得注意的是，中小盘成长股近期表现活跃，但需警惕部分基金因策略容量受限而实施的限购风险。

2．黄金配置：鉴于中长期支撑因素依然存在，建议投资者通过黄金 ETF、黄金股等工具参与市场。需注意的是，黄金价格短期已积累较大涨幅，可采取分批建仓方式，同时关注美联储政策预期变化及美元汇率波动。

3．固收 + 策略：“固收 +” 基金在 2025 年表现亮眼，截至 8 月末，1700 余只产品年内实现正收益，中位数收益率超 3%，30 余只产品涨幅超 20%。这类产品通过股债动态平衡，在震荡市中展现出较好的风险收益比，适合稳健型投资者。

四、风险提示与展望

通华财富认为尽管当前市场整体向好，但仍需关注以下潜在风险：一是美联储降息节奏不及预期可能引发的流动性波动；二是国内经济复苏力度是否持续超预期；三是地缘政治冲突升级对大宗商品价格的冲击。通华财富建议投资者定期审视持仓结构，根据市场变化动态调整。

展望未来，随着中美货币政策周期共振、国内政策红利释放及资本市场改革深化，我们对四季度市场保持乐观。通华财富将持续发挥专业研究优势，为投资者提供多元化的资产配置方案，助力把握结构性机遇，实现财富稳健增值。