黄金白银飙出新高度后突然“变脸”！耐心等待买入机会

上周，贵金属市场再度上演“过山车”行情。COMEX黄金单周大涨5.76%，白银跟涨6.55%，双双创下新高，然而在高波动率的警示下，市场情绪正从狂热转向谨慎。中邮证券在最新有色金属周报中直言：金银波动率已冲上危险区间，短期调整压力增大，投资者需警惕追高风险。

01 黄金白银：高波动下的“狂欢与风险”

特朗普政府再度强化关税预期，市场对经济衰退的担忧推动十年期美债利率一度跌破4%，成为金银暴涨的直接推手。然而，中邮证券指出，当前沪金波动率突破30%，沪银超过40%，高波动往往意味着市场情绪的极度不稳定，短期回调概率正在升高。

“建议投资者适当减仓，或通过做多金银比进行对冲，”报告写道，“但长期来看，去美元化趋势未变，降息预期下资金仍可能流入黄金ETF，每一次深度回调或是布局良机。”

02 基本金属：关税扰动下的分化与机会

铜价在关税预期导致的超跌后上周反弹2.25%。尽管当前下游铜杆开工率走弱，但自由港、泰克资源等巨头下调2026年产量预期，明年供需缺口可能扩大。中邮证券判断，铜价中枢有望逐步上移，逢低布局或是明智选择。

铝价上周微跌0.33%，但基本面并不悲观。10月铝水比例持续上升，下游需求稳健，库存有望重回下降通道。报告强调，电解铝产能天花板明确，长期配置价值突出，回调即是机会。

03 钴：供应紧张格局正在形成

钴价的异动引人注目。硫酸钴、四氧化三钴等品种涨幅均超10%，背后是刚果金钴出口配额细则落地，中资企业配额低于预期。电解钴与钴盐价差缩窄，反融窗口或将打开，加速库存消耗。

中邮证券预计，2026–2027年钴供需缺口将进一步扩大，钴原料偏紧状态可能长期持续，价格上行空间明确。

尽管短期稀土价格受产量增长压制，但出口管制政策持续收紧。商务部近期连发4条公告，强化稀土出口管理，中长期供给收紧预期强烈。叠加节能家电、新能源汽车、机器人等需求增长，稀土价格支撑力不容小觑。

04 投资建议：聚焦龙头，耐心布局

中邮证券建议关注以下方向：

贵金属：盛达资源、赤峰黄金、紫金矿业；

工业金属：神火股份、兴业银锡；

能源金属：华友钴业、北方稀土等龙头。

同时，需警惕宏观经济波动、需求不及预期、供应放量等风险。

有色金属板块历来受政策、供需、金融属性多重驱动，当前市场正处于“关税预期+供需重构”的关键节点。中邮证券指出，高波动不代表趋势终结，而是市场重新定价的过程。对于普通投资者而言，与其追逐短期涨幅，不如在波动中关注基本面扎实、长期逻辑清晰的品种。

机会总在调整后出现，耐心比冲动更有价值。