中国减持美债与黄金增持背后的全球金融棋局

最近，美国财政部公布了一组数据，真可谓是在全球金融市场投下了一颗重磅炸弹。数据显示，中国持有的美国国债规模，已经降到了2009年以来的最低点。与此同时，中国的黄金储备呢，却在连续10个月不断增加。这一降一升，背后可藏着大学问，咱们一起来深入剖析剖析。

先看看美债减持这事儿。2025年7月，中国一次性减持了257亿美元的美国国债，这可不是个小数目，换算成人民币，那可是超过1800亿元呢！减持之后，中国持有的美国国债总规模就只剩下7307亿美元了，创下了2008年12月以来的新低。

实际上，中国减持美债可不是一时冲动，而是持续了好多年的一个趋势了。从2022年4月开始，中国持有的美债持仓就跌破了1万亿美元，之后减持的步伐就一直没停过。2022年减持了1732亿美元，2023年减持了508亿美元，2024年又减持了573亿美元。到了2025年，减持力度更是加大了，这一年各个月的持仓情况基本是增减持交替出现，但总体还是以减持为主。1月增持了18亿美元，2月增持235亿美元，可3月到5月就分别减持了189亿美元、82亿美元和9亿美元，6月小幅增持1亿美元，7月又大幅减持257亿美元。值得注意的是，2025年3月，中国减持了276亿美元的长期美债，这可是自2023年2月以来最大规模的一次长期美债抛售。再看看同期的日本和英国，人家在2025年7月选择了增持美债，和中国的减持行为形成了鲜明的对比。

再聊聊黄金增持。和减持美债相互呼应的，是中国央行对黄金储备的持续增持。根据中国人民银行公布的数据，到8月末的时候，中国黄金储备达到了7402万盎司，比7月末又增加了6万盎司，这已经是连续第10个月增持黄金了。为啥要增持黄金呢？招联首席研究员、上海金融与发展实验室副主任董希淼分析得很到位，他说黄金属于非主权信用储备资产，不会受到单边制裁的影响，能够很有效地对冲美元单一货币的风险，还能优化咱们国家的外汇储备结构。现在全球经济的不确定性越来越强，美元信用也在不断弱化，在这种大背景下，黄金作为战略储备的配置价值就越来越高了。而且从储备结构来看，中国目前的黄金配置还有很大的提升空间。东方金诚统计的数据显示，截至2025年8月末，中国官方国际储备资产里，黄金的占比只有7.3% ，和全球平均15%左右的水平比起来，明显低了不少。

那中国减持美债、增持黄金，背后到底有哪些深层次的原因呢？中国社会科学院金融研究所助理研究员江振龙认为，中国减持美债，主要是因为特朗普之前对外加税、对内减税，还扩大支出，再加上美联储独立性受到质疑，这些因素让美元信用严重受损。前海开源基金首席经济学家杨德龙也指出，美国联邦政府的债务现在已经攀升到37万亿美元了，每年光债务利息支出就超过1万亿美元。再加上特朗普前段时间通过的那个“大美丽法案”，未来10年美国联邦政府的负债还得额外增加2万亿美元。随着美国财政赤字越来越大，货币政策受到财政捆绑的风险也越来越明显。一旦美联储过度货币化赤字，美元信用就可能被大幅削弱，甚至有走向“纸币化”的风险。2025年5月16日，著名信用评级机构穆迪宣布把美国信用评级下调了一个等级，从“Aaa”下调到了“Aa1” ，主要原因就是美国的债务和利息支付的增长速度，超过了同等评级的主权国家。要知道，之前穆迪可是最后一家维持美国主权债务AAA评级的主要机构呢。

再看看美国的政策对这事儿有啥影响。2025年4月初，美国向全球征收“对等关税”，这一政策可不得了，直接引发了市场对美国资产信任的崩塌。全球投资者纷纷抛售美元资产，导致美汇和被市场视作“安全资产”的美债大跌。东方证券期货宏观策略首席分析师元涛提醒大家，市场当前其实低估了美联储政治化的深度，尤其是2026年鲍威尔任期结束后，整体货币政策转向的压力可能会进一步加剧，到时候美元的中长期弱势会更加明显。自从特朗普新任期开始以来，美元指数就持续下跌，到现在已经跌超10%了。东吴证券研究所证券分析师芦哲也指出，降息会引发美债利率下行，市场对美元资产的信心就会被动摇，部分国家和投资者就会加速“去美元化”，从目前情况来看，美元指数确实已经呈现出走弱的趋势。

其实，中国减持美债、增持黄金，也是全球去美元化大趋势的一个具体体现。世界黄金协会的报告显示，今年二季度，全球官方黄金储备增加了166吨，处于历史高位。从2022年到2024年，全球央行年度购金量连续三年都超过1000吨。有95%的受访央行预计，未来12个月全球官方黄金储备还会继续增加，43%的央行表示自己也打算增持黄金。这些数据都充分说明了，黄金的战略价值在全球范围内都受到了高度重视。另外，全球央行外汇储备里美元占比，从本世纪初的70%多，已经掉到58%左右了，与此同时，欧元开始崭露头角，成为了新的避险选项。越来越多的国家在贸易结算的时候，都开始绕开美元，选择搞双边本币互换或者区域结算。

在国际金融领域，资产安全问题一直备受关注。就说俄对乌特别军事行动开始后，欧盟和七国集团直接冻结了俄罗斯近一半的外汇储备，总额大概有3000亿欧元 ，其中大约2000亿欧元在欧盟，主要存放在比利时的Euroclear账户上。美国财政部长斯科特·贝森特一开始还说，不应立即没收被冻结的俄罗斯资产，因为这是和莫斯科谈判的一部分。可到了2025年9月23日，美国两党参议员就提出了一项法案，打算动用冻结的俄罗斯在美国的资产，每90天就向乌克兰提供一次援助。再加上美国BIS“50%规则”在2025年9月30日生效，只要是被纳入实体清单、军事最终用户清单或SDN清单的实体，其直接或间接持股≥50%的外国关联企业，就会自动触发同等级别的出口许可义务。这一规则的生效，进一步加剧了国际经贸往来的不确定性。

东方金诚首席宏观分析师王青预计，央行增持黄金肯定还是未来的大方向。从优化国际储备结构这个角度出发，未来中国需要持续增持黄金储备，同时适度减持美债。回顾历史，2011年债务上限危机后，标普剥夺了美国最高AAA评级。2023年8月，惠誉也把美国主权评级下调了一个等级。到2025年5月，穆迪作为最后一家维持美国AAA评级的主要机构，也宣布下调美国信用评级。现在三大评级机构都已经剥夺了美国的最高信用评级，这一情况和全球央行纷纷增持黄金的行动相互呼应，深刻地勾勒出国际储备体系正在发生的深刻变革。