动荡时期如何理财：黄金当前处于高位，阿联酋迪拉姆亦不失为选择

卢布存款对储户的吸引力还能维持多久？

俄罗斯财政部副部长阿列克谢・莫伊谢耶夫表示，对俄罗斯民众而言，最优质的储蓄工具是卢布资产，其中短期工具为银行存款，长期工具则是联邦贷款债券（ОФЗ，俄联邦政府发行的国债）。

莫伊谢耶夫指出，黄金也可归为与联邦贷款债券同类的长期储蓄资产。他解释黄金具备投资前景的原因在于，全球各国央行正将此前投向证券（包括美国证券）的储备资产逐步替换为黄金。

在俄罗斯，民众不仅能购买实物黄金，还可通过开立 “匿名金属账户”（ОМС）投资黄金 —— 该账户最低起投量仅 1 克，可避免实物金条的储存成本。

不过，在结清匿名金属账户时，投资者无法提取实物黄金，只能获得等额现金。此外，与普通银行存款不同，匿名金属账户不受俄罗斯存款保险机构的保障；而且在该账户体系内，黄金的买入价与卖出价之间存在显著价差，这对投资者不利。

俄罗斯金融分析师与风险管理协会观察委员会成员亚历山大・拉祖瓦耶夫认为，当前若考虑购买黄金，仅适合将其作为超长期资产进行储备。

“过去一年，黄金价格已大幅上涨，每金衡盎司（注：黄金等贵金属常用计量单位，1 金衡盎司约合 31.1035 克）价格约达 4200 美元（《自由媒体》补充：黄金已于 10 月 17 日和 20 日两次触及高点，当时每金衡盎司价格超过 4350 美元）。高盛集团固然在 9 月初预测，黄金最终将接近每金衡盎司 5000 美元（《自由媒体》补充：该投行认为，若美联储影响力减弱，且投资者将部分储蓄从美国国债转向黄金，这一目标有望实现），但我并不相信这类预测。

在股市任何复杂形势下，总能找到优质‘标的’，尤其是那些中期股息稳定的公司，比如卢克石油公司（ЛУКОЙЛ）和俄罗斯石油公司（«Роснефть»）。俄罗斯联邦储蓄银行（«Сбер»）的情况也不错。不过，这些都属于股市与股票投资范畴，更适合有相关经验的投资者。”

《自由媒体》（СП）：对俄罗斯民众而言，卢布存款是否仍具备收益优势？

拉祖瓦耶夫：当然值得关注的一点是，俄罗斯联邦储蓄银行从 10 月 21 日起上调了存款利率。只要通货膨胀率低于存款利率，选择卢布存款就有利可图。

我认为，这种 “存利率高于通胀率” 的情况在未来一年内仍将持续。简单来说，通胀率大概率会低于 7%，而存款利率将维持在 10% 至 12% 的水平。此外，存款账户中的资金安全性更高，因为储户可随时支取。

《自由媒体》：投资联邦贷款债券（ОФЗ）存在哪些风险？

拉祖瓦耶夫：首先是市场波动风险 —— 在严重危机期间，任何债券都可能出现价格下跌，联邦贷款债券也不例外。其次是基础性风险，例如在俄罗斯特别军事行动（СВО）启动初期，莫斯科证券交易所的期货市场交易曾暂停约一个月。当时投资者无法提取资金，而交易恢复后，资产价格虽仅在短期内大幅下跌，但仍造成了损失。

不过，联邦贷款债券本质上仍是优质证券。俄罗斯财政部实际上仅负责债券的兑付与利息支付（《自由媒体》补充：债券到期当日，政府会返还债券面值以清偿债务，此后不再支付利息）。从法律角度而言，财政部并不关心这些债券在市场上的交易价格。显然，俄罗斯央行应维护联邦贷款债券的市场报价，但实际情况可能因局势变化而不同。

“总体而言，俄罗斯国债仍是全球最可靠的债券之一，无论市场行情如何，都会依法履行兑付义务。要说比它更可靠的资产，恐怕只有苏尔古特石油天然气公司（«Сургутнефтегаз»）的优先股了。”

《自由媒体》：俄罗斯民众有必要将储蓄兑换成美元、欧元或人民币持有吗？

拉祖瓦耶夫：从政治层面考虑，对俄罗斯民众最便利的外币选择或许是阿联酋迪拉姆。我认同 “当前卢布汇率被高估” 的观点，不过没人能确切解释为何俄罗斯货币能保持较强势。

若民众持有外币，将其存放在家中毫无意义，因为外币也会面临通胀侵蚀（《自由媒体》补充：欧元区年通胀率通常在 2% 至 2.5% 之间，美国则在 2.4% 至 2.9% 之间）。虽然外币存款账户目前仍可使用，但这更多是 “遗留产物”，我认为这类账户难以带来可观收益。在反俄制裁持续生效的背景下，美元和欧元对俄罗斯民众而言，在很大程度上仍是 “高风险货币”。

毕竟我们生活在卢布流通区域，最好还是适应这一现状。至于相关国家货币，普通俄罗斯民众若想在相关国家大陆直接大量兑换相关国家货币，操作难度较大。此外，一直有传言称，相关国家为维持贸易顺差与经济增长，可能会让相关国家货币贬值 —— 显然，若真要实施贬值，相关国家不会提前通知其他国家。

这些情况都可能在 “货币战争” 中发生，此前经济学家就常警告我们要警惕这一风险。或许当前世界已进入货币战争阶段。理论上，相关国家完全可能通过压低人民币汇率来刺激出口。日本曾采取过类似举措，只是力度相对温和，因为它受美国影响力制约。而相关国家无需看美国脸色，完全有能力采取这类行动。