恒生科技跌出黄金坑？2025年这3个真相，让长期主义者偷笑

2025年10月，恒生科技指数在7800点附近震荡，较年初的低点已经反弹了25%，但仍较历史高点腰斩。不少投资者还在犹豫：现在是抄底时机吗？长期持有真的能赚钱？今天用最新数据和深层逻辑，扒透恒生科技的“危”与“机”——哪些公司在偷偷变强，长期主义的底层逻辑到底是什么。

买股票就像买菜，得先看“性价比”。2025年10月，恒生科技指数的市盈率（PE）是28倍，市净率（PB）是2.1倍，这是什么概念？

• 横向比：纳斯达克100指数PE是35倍，A股创业板指PE是42倍，恒生科技明显更便宜。

• 纵向比：这是恒生科技指数自2020年发布以来的历史20%分位以下，也就是说，现在的估值比过去80%的时间都低。

再看成分股，腾讯PE18倍、阿里PE16倍、美团PE25倍，这些互联网巨头的估值已经和传统行业差不多了，但它们的增长潜力可不是传统行业能比的。比如腾讯的云业务2025年三季度收入增长32%，阿里的AI大模型“通义千问”已经接入超10万家企业，美团的即时零售市场份额突破45%，这些增长都是实打实的。

很多人觉得“长期持有=死扛”，但在恒生科技里，长期主义的底层逻辑是行业趋势+公司竞争力+政策红利，这3个真相是核心支撑。

别以为互联网只有电商、社交，现在的增长点多到你想不到：

• AI大模型：腾讯“混元”、阿里“通义”、商汤“日日新”已经在金融、医疗、教育领域落地，2025年三季度，港股AI概念股平均营收增长40%。

• 跨境电商：SHEIN、Temu之后，阿里国际站、京东全球售正在崛起，2025年1-9月，港股跨境电商企业营收同比增长28%。

• 金融科技：蚂蚁集团的AI风控、陆金所的智能投顾，让金融科技企业的净利润率提升到25%以上。

这些新业务不是“小打小闹”，而是能撑起千亿营收的新赛道，恒生科技成分股里的企业几乎都在布局，这是长期增长的根基。

2025年以来，政策面的变化肉眼可见：

• 香港推出“Web3.0新政”，对区块链、元宇宙企业给予税收优惠，已有超50家科技公司落户香港。

• 内地对互联网平台企业的合规要求趋于稳定，阿里、腾讯的反垄断罚款已经停了，资源开始向创新倾斜。

• 跨境数据流动政策放宽，腾讯云、阿里云拿到了更多海外订单，2025年三季度，港股科技公司海外收入占比提升至35%。

政策的“松绑”不是不管了，而是鼓励“合规创新”，这对恒生科技是实质性利好。

• 北向资金10月净买入恒生科技成分股超200亿港元，是今年单月买入额最高的一次。

• 社保基金、保险资金三季度增持了腾讯、阿里、中芯国际，持仓比例提升了2-3个百分点。

• 港股通投资者对恒生科技的持仓比例从年初的15%提升到22%，越来越多内地投资者开始配置。

资金的嗅觉是最灵敏的，它们的入场说明恒生科技的“底部特征”已经很明显了。

长期主义不是盲目乐观，恒生科技的风险也很突出，主要是这2个：

恒生科技成分股大多是中概股，受中美关系影响很大。比如2025年10月，美国通过的《外国公司问责法案》修正案，让中概股退市风险又增加了，虽然概率不大，但一旦发生就是“灭顶之灾”。

汇率也是个问题，港元钉住美元，美联储加息或降息都会影响港股流动性。2025年10月美元指数反弹，恒生科技就跟着回调了3%，这种波动很常见。

恒生科技里也有“混子”，比如有些公司AI大模型投入少、跨境业务没进展，还在靠广告、游戏这些老业务撑着，这类公司的估值虽然低，但长期看没有增长，持有就是浪费时间。

长期持有恒生科技，也要讲究方法，不能闭着眼睛买。

现在恒生科技已经反弹了25%，短期可能有回调。如果跌到7500点以下，可以小仓位布局，比如拿出总资金的10%-15%，选估值低、增长确定的标的，像腾讯、阿里、美团。

中期看，AI大模型、跨境电商、金融科技这三个赛道的公司最有潜力。可以关注：

◦ AI赛道：商汤-W、科大讯飞-SW（港股）；

◦ 跨境电商：阿里-SW、京东集团-SW；

◦ 金融科技：蚂蚁集团（如果上市）、陆金所控股。

对于普通投资者，定投恒生科技指数是最省心的方法。选一只跟踪误差小的恒生科技ETF，每周或每月定投，不用管短期波动，长期下来大概率能跑赢通胀，分享科技发展的红利。

总的来说，恒生科技现在是“估值低、增长有、政策松”，长期主义在这里不是口号，而是有数据和逻辑支撑的策略。但也要注意风险，避开那些“伪成长”公司，选对标的、控制仓位，才能在长期投资中真正赚到钱。