大型银行看好黄金白银后市 因虽然金银暴跌 但不再超买 且仍然被低估

盛宝银行大宗商品策略主管Ole Hansen表示，黄金和白银价格正在经历早就应该出现的调整，白银的大幅下跌突显了这两种金属之间的流动性缺口，但两者在投资组合中的持有量仍然不足，反弹背后的结构性驱动因素仍然完好无损。

Hansen周三表示：“尽管排灯节前异常强劲的需求帮助支撑了价格，但最近几天黄金和白银的回调风险一直在稳步上升。”。“然而，一场非常技术性的长期反弹，再加上股市重新出现的‘冒险’基调，美元走强，尤其是排灯节的开始——排灯节通常预示着亚洲的实物需求疲软——使交易员越来越谨慎，更专注于保护收益，而不是追逐新高。”

他说，虽然周一大幅抛售的确切触发因素尚不清楚，但黄金三次试图突破4380美元的失败“可能有助于改变”贵金属交易员从贪婪到恐惧的心态。

Hansen说：“随后出现的是典型的急于退出，退出范围太窄，无法应对以技术为重点的杠杆交易员和最近发现自己陷入困境的买家突然爆发的抛售。”。“最新的价格走势再次突显了黄金和白银之间流动性差异的重要性，后者的流动性大约是黄金的九倍。这些差异放大了反弹和回调：购买量的激增迅速导致供应有限，任何向获利回吐的转变都会产生巨大的百分比波动。”

他指出，在短暂延长了周二的抛售之后，黄金和白银在亚洲时段都出现了反弹，这是多年来黄金和白银的最大跌幅。

Hansen表示：“强劲的回调表明，在经历了9周的强劲反弹后，焦点变得多么片面，导致了自然重置，黄金上涨31%，白银上涨45%。”。“如上所述，除了美元走强外，主要催化剂是排灯节后印度需求疲软。与此同时，白银从47.80美元的支撑区反弹，黄金买家刚刚超过4000美元。”

他补充说，这两种金属都应该进行调整，以防止形成泡沫，而泡沫在以后会更加剧烈地破裂。

Hansen说：“在白银方面，市场焦点现在已转移到即将进行的美国第232条对包括银、铂和钯在内的关键矿物进口的调查上，这一决定可能会重塑大西洋沿岸的短期供应链和价格动态。”。“无关税的结果将通过允许更多美国持有的金属流向欧洲来缓解伦敦的紧张局势，缩小最近伦敦对COMEX的溢价，该溢价达到了疫情时期的极端水平，并将一个月的租赁费率推回到正常水平。”

当然，新的关税会产生相反的效果。他说：“已经在美国的金属将变得半滞留，加剧伦敦的稀缺性，并推高COMEX溢价。”。“在这种情况下，白银可能会迅速重新测试并可能超过最近的高点，这是由新的挤压动态而不是真正的需求增长推动的。”

Hansen表示，盛宝银行在2026年仍对黄金和白银持乐观态度。

他预测：“在急需的调整/盘整之后，交易员可能会停下来思考，然后得出结论，推动今年历史性反弹的事态发展并没有消失，并且可能会继续为不再超买但投资组合中仍不足的金属提供支撑。”。