黄金暴跌！创12年最大单日跌幅，原因何在？

«黄金市场一夜变天，投资者们目睹了历史性暴涨后的惊人回调。»

2025年10月21日，国际黄金市场遭遇了一场猛烈风暴。现货黄金价格一度暴跌超6%，跌破每盎司4100美元关口，创下2013年4月以来最大单日跌幅。

在前一日刚刚触及每盎司4381.21美元的历史高点后，黄金的突然下跌令市场措手不及。与此同时，白银价格也下跌7%，铂金价格下跌5%，贵金属市场全面受挫。这场暴跌在两天内让黄金市值蒸发超过2.5万亿美元。

01 价格走势的抛物线

2025年黄金市场表现堪称金融史上的传奇。今年以来，国际金价累计涨幅超过60%，仅过去两个月就上涨了25%。

这一涨幅超过了2001年“9·11”事件后、2008年金融危机甚至新冠疫情等波动时期的表现。

黄金的上涨并非一帆风顺，而是经历了两轮显著上涨。第一轮从年初至4月中旬，金价从2650美元左右持续上涨到3500美元，涨幅达32%。

经过四个月的横盘整理后，8月下旬迎来第二轮上涨，从不到3400美元飙升至10月16日的4390美元附近。

纽约商品交易所理事会主席威廉·普尔普拉指出：“近期金价走势几乎呈现出‘抛物线式上涨’，市场已经超买一段时间，斜率越陡，回调越剧烈。”这种技术形态为后续暴跌埋下了伏笔。

02 多重因素助推黄金牛市

全球央行购金是黄金牛市的重要支撑。根据世界黄金协会数据，2024年各国央行购金量达到1044.6吨，连续三年超过1000吨水平。

新兴市场央行尤其积极增持黄金储备。自2022年11月以来，中国人民银行曾连续18个月增加黄金储备，合计增持规模为1016万盎司。

美联储货币政策转向同样助推了金价。8月下旬，在杰克逊霍尔全球央行年会上，美联储主席鲍威尔释放“鸽派”信号，新一轮降息周期启动。

市场普遍预计2025年美联储会降息三次，实际利率下降降低了持有黄金的机会成本，提升了黄金吸引力。

地缘政治风险同样不可忽视。中美贸易摩擦升级、美国政府“停摆”危机以及全球多地冲突反复，都激发了黄金的避险需求。

特朗普政府的“对等关税”政策推高美国进口成本，加剧滞胀风险，削弱美元信用，促使投资者转向黄金这一“非主权信用锚”。

03 暴跌背后的直接原因

投资者获利了结是此次金价暴跌的直接推手。经历数月连续上涨后，黄金多头市场拥挤度显著加剧，获利盘大量积累。

KCM交易公司首席市场分析师Tim Waterer表示：“获利了结操作与避险资金流减弱共同作用，导致金价承压。”

避险情绪缓和也是关键因素。随着中美官员将重启新一轮贸易谈判，市场对贸易局势缓和的乐观情绪升温。

此外，美元汇率走强也对金价形成压制。4月23日，美元指数反弹至三个月高点，就曾引发过一轮金价回调。

实物需求下降同样产生影响。全球第二大黄金消费国印度的排灯节结束后，实物黄金需求下降，削弱了金价支撑。

黄金杠杆投资者的被迫平仓行为放大了市场波动。金鹏期货总经理喻猛国指出：“部分黄金杠杆投资者（如贷款购金者）因短期浮亏被迫平仓，也加剧了市场波动。”

04 机构观点与市场预期

面对金价暴跌，主要投资银行看法相对一致。高盛认为，此次金价下跌属于技术性回调，驱动金价上涨的长期宏观背景并未改变。

摩根士丹利也认为，此次金价暴跌仅属短期修正，而非牛市终结。全球央行持续购金、地缘风险等因素仍对金价构成支撑。

花旗银行预计，如果美国政府“停摆”危机得以化解，贸易摩擦得到缓和，金价可能在未来数周进入震荡整理阶段。

中长期展望方面，汇丰银行在大宗商品展望报告中表示，黄金的上涨动能有望持续至2026年，目标价为5000美元。

该行强调，美国财政赤字问题是推动黄金需求的重要因素，投资者越来越多地将黄金视为对冲债务可持续性风险和美元潜在走弱的工具。

05 对投资者的启示

市场波动性增加将成为新常态。中国银行研究院主管王有鑫此前就指出：“2025年黄金价格预计将继续上涨，但相比2024年的强势上涨，波动性将显著增加。”

理性投资在当下市场环境中尤为重要。世界黄金协会中国区CEO王立新指出：“金价屡创新高，最大的挑战就是投资心理和投资行为能不能稳住。”

光大期货研究所有色金属总监展大鹏建议，投资者需要警惕金价波动的风险，不盲目追高，保持理性以及更加谨慎的投资，把黄金作为长期资产配置的工具。

对于普通投资者，多元化资产配置比追逐短期波动更为重要。市场分析人士普遍认为，黄金的长期保值功能依然存在，但短期波动风险需要警惕。

随着金价暴跌，国内金饰价格也应声下调。老庙黄金报价1211元/克，较前一日下跌83元/克；周生生足金饰品报价1250元/克，较前一日下跌39元/克。这场波动让社交媒体上不少投资者感叹：“今天刚重仓，明天吃大面。”

市场分析师普遍认为，黄金的长期上涨逻辑未发生根本变化。各国央行持续购金、美元信用弱化及地缘风险间歇性爆发等因素，仍可能推动金价在未来重返3500美元上方甚至创出新高。

桥水类货币资产负责人哈德森·阿塔则持相对谨慎观点，他认为：“如果个人投资者缩减其配置，黄金市场或将难以支撑当前价格水平。央行持有黄金的需求或足以支撑3000~3500美元/盎司相对乐观的价格水平。”