别追黄金了！铜价才 10700 美元 / 吨，需求缺口大，比黄金有上涨空间

国庆后金银市场的疯狂让不少人拍断大腿：现货黄金突破4000美元/盎司，年内涨超50%；白银更猛，涨幅直接冲到80%，双双创下历史纪录。

但没赶上这波行情的也别灰心，懂行的投资者已经悄悄把目光转向了另一种金属，铜。

如今LME铜价已经突破10700美元/吨，铜概念板块年内涨幅飙到67.2%，这波"铜潮"才刚刚拉开序幕。

最近投资圈都在讨论一个反常现象：金价涨得越猛，懂行的人越盯着铜。

这背后藏着一个关键指标，金铜比。

自2008年金融危机以来，这个比值长期稳定在0.21左右，可现在已经飙升到0.39，远超正常区间。

这就好比天平的一端被黄金压得过重，想要恢复平衡，要么金价下跌，要么铜价上涨。

但这次情况有点特殊，金铜比失衡不是因为经济危机这类外部冲击，纯粹是黄金涨得太疯了。

高盛分析师早就看透了这点，他们明确表示，铜价上涨会是修复失衡的主要方式，毕竟现在全球都在进入降息周期，流动性宽松对工业金属来说就是直接的利好。

更有意思的是市场情绪的变化。

之前大家都挤破头买黄金，连基金经理都承认做多黄金是"最拥挤的交易"，甚至超过了追捧美股七巨头。

但越拥挤的交易越容易回调，相比之下，铜反而成了被低估的潜力股。

了很多人对铜的印象还停留在水管、电线这些基础用途上，可现在的铜早就升级成"新能源时代的核心材料"。

中国早就不靠房地产拉经济了，转而押注电力驱动的产业革新，而铜就是这场革新里无可替代的关键。

拿清洁能源来说，铜的用量大得惊人。

每兆瓦光伏装机要4-5吨铜，陆上风电3-4吨，海上风电更狠，得8-15吨。

2024年全球矿产铜总产量才2300万吨，光中国去年新增的光伏和风电装机，算下来用铜就不少于110万吨。

到了储能环节，每兆瓦电网储能要2.7-3.6吨铜，新能源车更是个"吞铜大户"，今年全球新能源车的铜需求量就高达168万吨。

更火的AI领域更是把铜的地位抬到了新高度。

传统服务器用铜不算多，可英伟达GB200这类AI服务器，单台用铜量能达到15-20公斤，是普通服务器的3倍。

建一座300兆瓦的智算中心，光电缆用铜就超过1500吨。

美国那几家AI大厂"MAMG"今年全年资本支出预计达到3400亿美元，这些钱砸下去，最终都得变成对铜的需求。

需求猛增的同时，铜的供给端却接连出事，简直是"屋漏偏逢连夜雨"。

9月份全球第二大铜矿，印尼Grasberg铜矿突发泥石流事故，直接全面停产，运营商自由港公司说最早要2027年才能恢复到事故前的水平。

这可不是小事，这座矿2024年能产81.6万吨铜，占全球总产量的3.6%，高盛估算未来一年半全球会因此少50万吨铜，相当于三座大型铜矿同时停产。

祸不单行，全球最大产铜国智利今年2月还发生了大规模停电，旗下包括Escondida在内的所有铜矿都受影响。

要知道智利2024年铜矿产量530万吨，占全球23%，Escondida一座矿的产量就占全球5.6%。

再加上之前刚果（金）Kamoa-Kakula铜矿的地震中断、智利ElTeniente矿区的停产，全球铜供应链早就乱了套。

更要命的是，铜的短缺是长期问题。

全球铜矿平均品位从2000年的0.81%跌到了2023年的0.45%，开采成本越来越高。

而且新矿越找越少，过去十年发现的铜矿床只有14个，还都是小矿床。

最直观的信号是铜精矿加工费，2025年长单加工费直接跌到21.25美元/吨，比2024年降了73.4%，有些时候冶炼厂甚至要"倒贴"钱买原料，这在历史上都少见。

供需紧张直接反映在企业业绩上，拥有铜矿资源的公司赚得盆满钵满。

紫金矿业2024年前三季度净利润飙到296.78亿元，同比增长势头迅猛；洛阳钼业更夸张，前三季度净利润82.73亿元，同比大增238.62%，手里的TFM、KFM等铜矿成了"摇钱树"。

股价自然也跟上了，洛阳钼业年内涨133.32%，紫金矿业涨104.01%，比大盘强太多。

相比之下，中游的冶炼厂就有点难受了。

铜陵有色上半年净利润同比降了34%，虽然有境外子公司缴税的影响，但加工费下跌才是主要原因。

不过资本市场也不傻，知道铜陵有色旗下的米拉多铜矿二期要投产了，铜精矿自给率能提升，所以股价还是涨了66%，把它当成资源股来看待。

国信证券早就分析过，现在铜行业的利润正在重新分配，有自有矿山的企业最吃香。

未来随着行业集中度提高，那些资源储备多、成本低的龙头企业，还能实现业绩和估值的双重提升。

就像OpenAICEO支持的能源公司虽然估值飙涨，但终究没产出，而铜矿企业的利润可是实打实的。

现在的铜就像几年前的锂，需求端有新能源和AI撑着，供给端又接连受限，这样的供需格局下，铜价想不涨都难。

错过金银的投资者，与其追高那些已经涨上天的品种，不如多看看铜这个"低调的潜力股"，毕竟在低增长高通胀的环境里，有实物价值又有需求支撑的资产，从来都是市场的宠儿。