金价到顶了？中国黄金持有量暴增25倍，俄媒：中国也会被踢出SWIFT

2025年以来，国际黄金价格经历史诗级波动，现货黄金价格一度突破每盎司4380美元的历史新高，随后虽有回调却依旧维持高位运行 。在这场全球瞩目的金价波动中，中国黄金持有量的异常增长与央行的持续增持动作，成为解读全球货币体系变革的关键密码。俄罗斯卫星通讯社援引瑞士专家观点指出，中国2025年黄金登记持有量激增25倍，这一举措被外界视为对冲国际金融风险、重塑全球贸易格局的战略布局，更引发了关于中国是否将被踢出SWIFT系统的广泛讨论。

当前中国黄金持有量呈现出官方储备稳步增长与市场库存大幅激增的双重特征，这种分化格局背后蕴藏着清晰的战略逻辑。

从官方储备数据来看，中国央行的黄金增持呈现出持续性与稳健性的特点。截至2025年9月末，中国官方黄金储备为7406万盎司（约2303.523吨），较上月增加4万盎司，已实现连续11个月增持 。尽管这一增持节奏已持续近一年，但从储备规模来看，仍未突破8000万盎司关口，与全球主要经济体相比仍处于相对温和的水平。国家金融与发展实验室特聘高级研究员庞溟指出，这种适度增持的节奏，体现了央行在优化储备结构、扩大黄金规模与控制增持成本之间的动态平衡 。

与官方储备的稳健增长形成鲜明对比的是市场层面的黄金流入潮。数据显示，自2022年美联储开启加息周期后，上海黄金交易所的交易量持续扩大，至2025年其黄金库存已达到40000公斤，较此前实现25倍的跨越式增长。这种"官方慢增、市场激增"的分化格局，实则反映了中国黄金持有体系的多元构成——除央行储备外，商业银行、企业及个人投资者已成为黄金持有增量的重要贡献者，共同构筑起中国黄金资产的"护城河"。

对于"央行资产负债表黄金储备增幅减小"的疑问，本质上是对黄金持有主体的认知偏差。央行公布的储备数据仅反映官方持有的部分，而上海黄金交易所库存的暴增则代表了市场层面的黄金集聚。这种多元化持有结构，既避免了官方集中增持引发的市场波动，又通过市场化方式实现了黄金资产的隐性扩容，成为中国黄金战略的重要特色。

中国大规模集聚黄金资产的举动，并非孤立的市场行为，而是对全球货币体系变革与地缘政治风险的战略性回应，其核心逻辑根植于对美元霸权松动的清醒认知。

美元信用体系的弱化构成了黄金价值重估的宏观背景。2025年第二季度末，美元在全球外汇储备中的占比已降至56.32%，创下1995年以来的新低 。美国债务规模突破37万亿美元，债务与GDP比率达130%，叠加美联储重启降息周期引发的美元贬值预期，使得美元作为储备货币的安全性备受质疑。马克思曾断言"黄金天然不是货币，但是货币天然是黄金"，在信用货币体系遭遇挑战时，黄金不依赖国家偿付承诺、不会违约且无法被冻结的特性，使其重新成为全球资产配置的"压舱石"。

俄罗斯被排除在SWIFT系统之外的遭遇，更让中国意识到构建金融安全网的紧迫性。SWIFT系统作为全球银行间的"神经中枢"，承担着90%以上的跨境货款结算功能，一旦被排除在外，将导致汇率波动加剧、流动资金受阻等一系列连锁反应。美国将美元结算体系政治化的做法，已让全球多国产生警惕，管理着5万亿美元资产的全球75家央行中，三分之一计划在未来1-2年内增加黄金储备，这一比例创下五年来新高 。中国通过增持黄金构建非美元支付的价值锚点，正是对冲这种系统性风险的前瞻性布局。

从资产配置角度看，黄金增持也是优化对外资产结构的必然选择。2025年上半年，中国已净减持约450亿美元美债，逐步降低对美元资产的依赖。世界黄金协会的调查显示，全球央行对黄金的净需求已连续两年超过1000吨，95%的受访央行预计未来12个月将继续增持黄金 。在这种全球趋势下，中国的黄金战略既是顺应国际潮流的理性选择，也是维护自身金融主权的主动作为。

中国黄金持有量的暴增，不仅是风险对冲的防御性举措，更蕴含着争夺全球黄金定价权、重构国际贸易秩序的战略雄心。

长期以来，全球黄金定价权被西方国家牢牢掌控。伦敦金银市场协会（LBMA）通过做市商报价形成现货基准价格，美国则借助纽约期货交易所的纸黄金交易主导价格波动，这种定价体系使美元与黄金形成深度绑定，支撑起布雷顿森林体系崩溃后的美元霸权。然而，上海黄金交易所的崛起正在打破这一垄断格局。作为人民币计价的黄金交易平台，上海金以国内现货供需为基础，形成了透明公平的价格机制，其交易时间更长、品种更丰富的优势，已吸引全球避险资金涌入。

上海黄金交易所的交易量暴增，本质上是全球黄金定价权向东方转移的重要信号。此前摩根大通在美联储授意下做空黄金却因无法交割而受罚的案例，暴露了西方纸黄金市场与实物黄金脱节的弊端。相比之下，上海黄金交易所依托庞大的实物库存与真实需求，形成了"实物支撑、人民币计价"的定价模式，使人民币计价黄金获得全球资本认可。这种转变的意义远超黄金本身——黄金作为全球大宗商品的核心定价锚，其定价权的转移将为人民币参与全球大宗商品定价奠定基础。

值得注意的是，黄金定价权争夺与人民币国际化形成了正向循环。2025年上半年，人民币跨境收付金额达35万亿元，同比增长14%，货物贸易项下占比达28% 。随着上海金影响力的提升，越来越多的国际贸易开始采用"人民币计价+黄金结算"的模式，既规避了美元汇率波动风险，又提升了人民币在国际支付体系中的地位。30%的全球央行计划增配人民币资产，预计其在外汇储备中的占比有望提升至6%，这与黄金定价权的转移形成了相互支撑的良性互动。

面对中国在黄金市场与货币领域的突破性进展，外界关于美国可能将中国踢出SWIFT系统的担忧持续升温。这种担忧并非空穴来风，但其实际影响已随着中国提前布局而显著弱化。

从短期来看，被排除在SWIFT系统之外确实会对跨境贸易产生一定冲击。个人海外消费与转账将变得繁琐，企业国际贸易结算需通过多重外汇转化才能完成。但从长期来看，中国已通过多重举措构建起应对预案：一是推进人民币跨境支付系统（CIPS）的建设与扩容，截至2025年，CIPS已覆盖100多个国家和地区，为跨境人民币结算提供了自主通道；二是扩大双边货币互换协议规模，与多个贸易伙伴建立直接结算机制；三是通过黄金实物交易构建"无货币"结算体系，利用黄金的普遍接受性实现跨境价值转移。

更为关键的是，中国庞大的贸易体量与市场规模构成了反制制裁的天然屏障。作为全球最大的货物贸易国，中国与主要贸易伙伴形成了深度的利益绑定，将中国踢出SWIFT系统不仅会影响中国企业，更会导致全球产业链供应链的断裂，给欧美企业造成巨大损失。这种"双向伤害"的特性，使得SWIFT制裁成为一把"双刃剑"，其实际实施的门槛与成本已显著提高。

从全球视角看，即便发生极端情况，中国的黄金战略也已构筑起坚实的缓冲地带。当人民币计价的黄金获得全球认可后，黄金可直接作为贸易结算的"硬通货"，绕过美元主导的支付体系。上海黄金交易所之所以被视为"黄金交易新圣地"，正是因为它为全球资本提供了远离政治干预的交易场所，而这种市场力量的崛起，远比单一的政策应对更具可持续性。

2025年中国黄金持有量的暴增，本质上是一场关乎金融安全与货币主权的战略布局。从表面看，它是应对美元信用弱化与SWIFT制裁风险的防御性举措；从深层看，它是争夺全球黄金定价权、推进人民币国际化的主动出击；从长远看，它更是参与构建多元货币体系的重要实践。

黄金持有量的25倍增长，既非市场投机的偶然结果，也非对抗美元的激进之举，而是中国在全球货币格局变革中的理性选择。正如北京师范大学教授万喆所言，全球央行的黄金增持潮正在推动国际货币体系向多元化方向发展 。在这一进程中，中国通过"官方储备+市场库存"的双重布局，既守住了金融安全的底线，又打开了货币国际化的空间。

金价是否到顶或许仍是市场争论的焦点，但黄金在全球货币体系中地位的提升已成为共识。中国的黄金战略，不仅重塑了自身的资产结构，更在为全球贸易提供新的价值锚点。当上海金的定价影响力持续扩大，当人民币与黄金的联动日益紧密，一个更加多元、公平的全球货币新秩序，正在黄金的光泽中缓缓浮现。