美国为什么不愿意看到黄金暴涨？

经过深入研究国际金价的最新分析，我终于明白了为何对黄金价格的暴涨如此警惕——这不仅仅是资产价格的波动，更是关于美元霸权地位的关键较量。当现货黄金价格在短短半年内上涨超过50%，突破每盎司4380美元大关时，市场的紧张情绪并非毫无根据。

根本原因在于“美元霸权”的逻辑。尽管布雷顿森林体系已经崩溃，但美元仍然是全球主要的储备货币，而黄金则是美元信用的基石。黄金价格的飙升通常表明市场对美元的信心下降，正如2025年美元指数下跌近10%时，全球央行以55年来最快的速度增持黄金，中国和土耳其等国家纷纷用美元兑换黄金，这直接动摇了美元的储备货币地位。德意志银行的计算进一步揭示了这一点：如果黄金在全球储备中的份额能够赶上美元，价格需要再上涨33%，这将标志着美元霸权的终结，这是绝对不能容忍的。

货币政策的传导逻辑也使得我们必须警惕。黄金是一种零息资产，其价格通常与国债实际收益率呈强负相关，相关系数曾高达-0.89。一旦黄金价格暴涨，通常伴随着市场对美国国债信用的担忧——毕竟美国的债务规模已经突破37万亿美元，债务与GDP比率达到130%。投资者抛售美国国债并转向黄金，会导致国债收益率上升，从而增加美国的偿压力，并收紧市场流动性，使美联储的货币政策调控陷入困境。例如，当美联储希望通过宽松货币政策刺激经济时，黄金价格的暴涨会吸引大量资金流入，使得货币放水难以真正流入实体经济。

此外，黄金还具有通胀治理的功能。当民众担忧通胀时，他们会抢购黄金以保值，反而加剧通胀压力。如果能够抑制黄金价格，就可以减轻这种“保值恐慌”，从而减轻通胀治理的负担。为什么在中东局势紧张等传统避险场景下，黄金价格常常因为政府的干预而难以持续攀升——美联储可以通过货币互换释放美元流动性，财政部可以利用外汇稳定基金干预市场，这些措施都在有意限制黄金价格上涨的空间。

总之，黄金作为一种价值尺度，其作用极为尖锐。它不像美元那样可以通过政策随意创造，其价格波动直接反映了全球对美国经济实力、债务信用和货币政策的信任程度。政府试图压制黄金价格，本质上是在维护以美元为中心的全球金融秩序。然而，从各国央行持续购买黄金以及美元储备占比降至1995年以来最低的趋势来看，这场“黄金与美元的较量”可能早已悄然展开。