美债突破38万亿美元，两个月增长1万亿，难怪各国央行都在抢黄金

文/红墨

编辑/世界

“这是美元最强的时代，也是美元最弱大时代。”这句话听着矛盾，可看美元过去一年的表现，现实就是这么复杂。

国际清算银行最新数据显示，美元在全球交易中的主导地位涨到了89.2%，不光没降，还远超欧元的28.9%和人民币的8.5%。

2025年《金融时报》曾报道，全球超过90%的跨境贸易结算仍以美元为中间货币，美元还是公认的“硬通货”。

支撑这地位的是美元极强的流动性，还有围绕它建的金融基础设施，就像全球主要银行都用美元清算系统SWIFT，这套系统的覆盖范围，其他货币的清算网络根本比不了。

从这方面看，美元霸权确实还在加强，但另一方面，越来越多国家在推进去美元化。

主要因为美国债务涨得太快，几天前美国国债突破38万亿美元，从37万亿到38万亿就用了两个月。

2025年彭博社报道，这速度比2020年口罩期间还快，不少国家央行开始担心美元资产安全。

顺带说下美国政府关门的事，这对美国老百姓影响挺大，可两党吵架不是关键，关门啥时候结束，跟影响老百姓生活关系不大，核心是美债上限。

债务到上限可能引发违约，这种压力才会逼着两党妥协，以前关门时间短，是因为当时快到美债上限了；现在美债上限是41万亿美元，还早着呢，所以关门可能要持续到2026年。

2024年美国政府也曾关门，当时就导致国债发行延迟，不少外资开始减持美债。

面对美债风险，越来越多国家开始买黄金，黄金价格几个月内就突破3000美元、4000美元大关，2025年世界黄金协会报告显示，全球央行上半年黄金购买量同比增长23%，创历史同期新高。

俄罗斯央行2025年第一季度就增持了150吨黄金，把黄金在外汇储备中的占比提到了25%，印度央行也跟着行动，上半年增持80吨黄金，还宣布和阿联酋用黄金结算石油贸易。

这些动作都在减少对美元的依赖，同时，美元在全球央行外汇储备中的占比慢慢下降。

IMF最新数据显示，2025年第一季度美元占比降到57.74%，十年前这数字还是68%，《华尔街日报》分析，这是1995年以来的最低水平，黄金成了重要的替代资产。

从全球外汇储备占比图表能清楚看到，代表美元的红色部分在缩，代表黄金的黄色部分在快速涨，2020年起，全球央行持有的美债一直在减，黄金持有量不断增加，2025年上半年黄金持有量正式超过美债，这是30年来头一回。

还有个重要信号，美元指数和美国国债短期利率的关系变了，以前美债利率涨，美元指数也会跟着涨，因为高利率美债能吸引投资者，买美债得换美元，自然推高美元指数。

可美国债务问题变严重后，这关系彻底反过来了，2025年上半年，美国经历了50多年来最严重的美元指数跌幅，结束了长达10年的涨势。

《路透社》报道，这期间美债利率涨了1.5个百分点，美元指数却跌了8%，说明市场对美元的信心在减弱。

现在毫无疑问处在变革时代，未来国际货币体系怎么变，中国的态度很关键，下面就聊聊目前几种替代美元的方案。

第一种是常被说的人民币国际化，想用人民币替代美元，这是最反对的方案，美元霸权是特权也是负担，具体说，是资产阶级的特权，无产阶级的负担。

首要问题是产业失衡风险，国际货币储备地位会推高本国货币汇率，全球要用美元结算还要储备，美元需求被人为放大，汇率长期偏高。

表面上美国人买外国货更划算，可宏观来看，美国出口业尤其是制造业被严重削弱， Detroit的汽车工厂好多都关了，工人失业问题突出。

中国要是取代美元，代价可能更大，国际市场上躺着几十万亿美元，要替换就得提供等量人民币。

把天量人民币送到全球，主要两条路：大规模进口外国商品扩大逆差，或者对外投资。

对外投资看着不错，可外国不会轻易卖优质资产，2024年中国企业想收购德国一家芯片公司，就被德国政府否决了。

所以唯一路径是扩大贸易逆差，这必然导致工厂外迁、工业空心化，美国的教训就在眼前。

第二个问题是货币自由兑换带来的社会分化，人民币要国际化，资本账户慢慢开放是必然，也就是取消外汇管制。

很多人担心资本外逃，可作为普通人，更该担心大量资本涌入推高资产价格。

国际热钱会疯狂炒房，纽约就是例子，晚上在纽约核心地段，好多高楼黑着灯，不是卖不出去，是房主把房子当金融资产存着。

外国富人在纽约、伦敦、温哥华的核心区买了大量“幽灵公寓”，本地工薪阶层只能搬到郊区，每天通勤几小时。

要是让外国富人随意来中国占资源，普通人的生存空间会被挤压得更厉害。

第三个问题是债务扩张，有些专家鼓吹大规模发债给全民发钱，可债终究要还，最后承担成本的还是普通大众。

其实不是反对人民币国际化，反而坚决支持在国际贸易中用人民币结算定价。

2025年中国和巴西用人民币结算大豆贸易，让中国大豆进口企业避开了汇率风险，还省了换汇成本，这才是人民币国际化该走的路。

我们要打破美元垄断，不是成为下一个美元，第二种方案是黄金稳定币，用实物黄金为锚发行数字化结算货币。

这方案好处明显，黄金稀缺不能滥发，比美元体系稳健，还能在石油、天然气贸易中用。

可问题也很现实，黄金总量太少，全球金矿每年就挖3600吨黄金，按当前金价算，总价值不到5000亿美元，而全球贸易总额是33万亿美元。

《经济学人》测算，要是用黄金结算全球贸易，货币供应量根本不够，会导致严重通缩和流动性枯竭。

所以黄金稳定币只能当配角，在特定领域发挥作用，撑不起全球货币体系。

第三种方案是多国用货币互换、本币结算减少美元使用，中国和巴西、俄罗斯都建了这样的渠道。

可本币结算只是机制不是体系，只能解决结算问题，解决不了储备和投资问题，尤其解决不了贸易不平衡。

俄罗斯对印度长期贸易顺差，用本币结算后，俄罗斯手里堆了大量卢比，这些卢比没多少实际用途，最后还是得找第三方货币平衡。

真正能替代美元的方案，要回归货币本质，80年前凯恩斯提出的班科体系就很可行，核心是建立超主权货币“班科”，由国际清算联盟发行，各国进出口都用班科结算。

这套体系能打破货币“不可能三角”，各国能保持资本管制、稳定汇率，还能独立制定货币政策，不用看美联储脸色。

它不受黄金储量限制，能根据贸易增长调节货币供应，更贴合生产力扩张。

最重要的是，班科体系对劳动者有利，会强制调节贸易不平衡，顺差国长期顺差过大，货币会自动升值，直到顺差消失。

这不是惩罚顺差国，是让劳动成果回到工人手里，班科体系不鼓励国家间无序竞争，引导各国优先满足自身需求。

美元体系下，发展中国家为换美元，压榨劳工、破坏生态，生产本国不需要的商品，班科体系下，发展中国家会优先生产粮食，国际贸易回归互通有无的本质。

现在是推动货币体系变革的好时机，不光因为美元霸权动摇，还因为数字货币和区块链技术能完美适配班科体系，未来国际货币体系怎么走，中国的选择很关键。

让货币重新服务于人，是历史对中华民族的考验，我们只要选对方向，就能在这场变革中占据主动，为全球货币体系公平化、合理化贡献力量，这也是中国作为负责任大国的应有担当。