华夏黄金ETF三季报解读：份额激增197% 净值暴涨34.37%

主要财务指标：本期利润3.16亿元 期末净值24.09亿元

报告期内（2025年7月1日-9月30日），华夏中证沪深港黄金产业股票ETF（下称“华夏黄金ETF”）实现本期利润316,493,188.45元，本期已实现收益31,771,709.67元，加权平均基金份额本期利润0.6386元。截至报告期末，基金资产净值达2,408,600,125.74元，较期初显著增长。

主要财务指标数据（人民币元）本期已实现收益31,771,709.67本期利润316,493,188.45加权平均基金份额本期利润0.6386期末基金资产净值2,408,600,125.74

基金净值表现：三个月涨34.37% 超额基准0.11%

本报告期内，基金净值表现亮眼。过去三个月，基金份额净值增长率达34.37%，同期业绩比较基准收益率为34.26%，超额收益0.11%；净值增长率标准差1.93%，低于基准的1.96%，显示波动略小于基准。拉长周期看，自基金合同生效以来（2024年1月11日至2025年9月30日），基金累计净值增长率116.77%，大幅跑赢基准的103.57%，超额收益达13.20%。

阶段净值增长率业绩比较基准收益率超额收益净值增长率标准差基准收益率标准差过去三个月34.37%34.26%0.11%1.93%1.96%过去六个月50.35%49.08%1.27%2.10%2.14%过去一年58.05%55.59%2.46%1.87%1.90%自基金合同生效起至今116.77%103.57%13.20%1.91%1.96%

投资策略与运作：跟踪黄金产业指数 应对大额申赎

基金跟踪中证沪深港黄金产业股票指数，采用完全复制策略。报告期内，国内经济企稳回升，7月工业增加值同比增长5.7%；美国美联储9月降息25基点，预计四季度全球资金面偏宽松。市场层面，权益市场震荡上涨，科技板块（通信、电子等）表现靠前，港股同步震荡上涨。基金在跟踪指数基础上，应对投资者日常申购赎回，保持运作稳定。

资产组合：权益投资占比97.33% 近乎满仓运作

报告期末，基金总资产24.28亿元，其中权益投资（全部为股票）达23.63亿元，占比97.33%；银行存款和结算备付金3.51亿元，占比1.45%；其他资产2.97亿元，占比1.22%。基金近乎满仓权益资产，与股票型基金高风险特征一致。

资产项目金额（元）占总资产比例（%）权益投资（股票）2,363,457,336.1797.33银行存款和结算备付金合计35,136,522.301.45其他资产29,733,124.491.22合计2,428,321,481.59100.00

行业配置：采矿业占比超五成 港股材料板块占23.49%

境内股票投资中，采矿业以12.45亿元公允价值占基金资产净值51.70%，为第一大配置行业；制造业3.37亿元，占13.99%；批发和零售业0.89亿元，占3.69%。港股通投资中，材料行业5.66亿元，占23.49%；非必需消费品1.26亿元，占5.23%。境内外行业配置高度集中于黄金产业链相关的采矿业和材料板块。

境内股票行业配置

行业类别公允价值（元）占基金资产净值比例（%）采矿业1,245,233,888.9551.70制造业336,910,550.6713.99批发和零售业88,960,531.273.69合计1,671,764,849.7369.41

港股通股票行业配置

材料565,700,338.9323.49非必需消费品125,992,147.515.23合计691,692,486.4428.72

重仓股：紫金矿业合计持仓17.87% 前两大重仓超30%

报告期末，基金前十大重仓股（含A股和H股）中，紫金矿业（A股+港股）合计公允价值4.30亿元，占基金资产净值17.87%；山东黄金（A股+港股）合计3.47亿元，占14.43%；中金黄金2.12亿元，占8.82%。前两大重仓股合计占比32.30%，个股集中度较高。

股票名称股票代码数量（股）公允价值（元）占基金资产净值比例（%）紫金矿业60189910,672,700314,204,288.0013.05紫金矿业028993,900,000116,076,277.204.82山东黄金6005476,020,100236,770,533.009.83山东黄金017873,259,500109,928,205.974.56中金黄金6004899,683,100212,350,383.008.82招金矿业018185,798,500165,487,768.216.87

份额变动：净申购7.37亿份 规模扩张近两倍

报告期期初基金份额3.74亿份，报告期内总申购8.59亿份，总赎回1.22亿份，净申购7.37亿份，期末份额达11.11亿份，较期初增长197%，规模近乎扩张两倍，显示投资者对黄金产业主题热情高涨。

份额变动项目数量（份）期初基金份额总额374,130,504.00报告期总申购份额859,000,000.00报告期总赎回份额122,000,000.00期末基金份额总额1,111,130,504.00

单一投资者持仓28.69% 流动性风险需警惕

报告期内，机构投资者持有基金份额3.19亿份，占比28.69%，存在单一投资者持有比例超过20%的情况。若该投资者大额赎回，可能导致基金资产变现压力，影响净值稳定性，投资者需警惕流动性风险。

风险提示与投资建议

华夏黄金ETF作为股票型基金，存在多重风险：一是行业集中度风险，采矿业和材料板块合计占比超75%，黄金价格波动对基金净值影响显著；二是个股集中度风险，前两大重仓股占比超30%，个股黑天鹅事件可能引发净值大幅波动；三是流动性风险，单一投资者持仓近三成，大额赎回或加剧流动性压力；四是市场风险，基金近乎满仓运作，权益市场回调将直接导致净值下跌。

投资者若长期看好黄金产业及相关板块行情，可适度配置，但需密切关注黄金价格走势、宏观货币政策及基金申赎情况，控制仓位以应对潜在波动。

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