政策东风劲吹，有色金属板块迎来黄金配置期

近期，有色金属板块在政策调控、供需格局改善及宏观经济预期修复等多重因素驱动下，呈现分化走强态势。稀土、铜、铝、锡、钨、钴等细分领域均迎来不同程度的上涨机会，其中部分板块因供给刚性、需求升级或政策支持，长期价值凸显。对于投资者而言，当前板块横盘调整期或是布局优质标的的关键窗口，需重点关注政策变化、供给约束及需求复苏等核心节奏。

稀土作为“现代工业维生素”，其战略地位随着政策管控强化进一步提升。2025年以来，中国稀土开采总量控制指标保持稳定，同时出口管制覆盖全产业链（从开采到磁材制造），导致全球稀土供给持续收紧。据最新数据显示，氧化镨钕均价虽较前期高点回调4-5万元/吨，但仍处于历史高位，且随着人形机器人、新能源汽车等新兴领域需求爆发，稀土供需缺口有望持续扩大。

在此背景下，稀土板块业绩持续改善，龙头企业表现亮眼。北方稀土（600111.SH）、中国稀土（000831.SZ）、盛和资源（600392.SH）等企业凭借资源优势和技术壁垒，三季度净利润均实现大幅增长。机构普遍认为，稀土作为战略资源，其价格中枢将持续上移，长期投资价值凸显。

铜板块近期处于宏观利好阶段，矿端扰动增加及2025年供给增速趋近于零，支撑铜价走强。据机构预测，2025年四季度LME铜价有望突破10000美元/吨，国内铜价或上看9万元/吨以上。需求端，随着国内经济恢复，机电、家电等终端产品需求稳步提升，铜材加工企业开工率持续改善，现货市场维持升水格局。

标的方面，洛阳钼业（603993.SH）、紫金矿业（601899.SH）、金诚信（603979.SH）等企业拥有丰富的铜矿资源，且产业链一体化布局完善，有望受益于铜价上涨。H股方面，中国有色矿业（01258.HK）、紫金H（02899.HK）等标的也值得关注。

10月以来，铝板块领涨有色金属市场，主要受益于国内去库加速、需求支撑及海外减产推动。据最新数据，国内铝锭社会库存持续下降，铝棒库存也同步减少，显示需求端保持韧性。海外方面，冰岛电解铝厂因事故减产，进一步加剧全球铝供给紧张。

供给端，国内电解铝产能稳步扩张，但铝水比例提升导致铸锭量下降，现货供应压力较小。需求端，新能源、基建等领域对铝的需求持续增长，支撑铝价高位运行。标的方面，神火股份（000933.SZ）、天山铝业（002532.SZ）、中孚实业（600595.SH）等企业凭借产能优势和成本控制能力，有望在四季度获得超额收益。

锡板块近期虽滞涨，但长期慢牛格局未变。主要逻辑在于：一是佤邦复产缓慢，矿端供给持续紧张；二是2026年全球锡供给增速预计较低，供需缺口有望扩大；三是AI、新能源等新兴领域需求增长，推动锡消费升级。

需求端，AI服务器、光伏、新能源汽车等领域对锡的需求持续增加，抵消了传统领域（如家电、镀锡板）的疲软。供给端，缅甸佤邦复产进度滞后，非洲矿端扰动仍存，新增项目产能释放有限，导致锡矿供应弹性极低。标的方面，锡业股份（000960.SZ）、华锡有色（600301.SH）、兴业银锡（000426.SZ）等企业拥有丰富的锡矿资源，有望受益于锡价高位震荡。

钨板块2025年以来表现亮眼，价格较年初翻倍，主要受益于政策严监管（开采配额收紧）及需求复苏。2025年自然资源部首批钨矿开采总量控制指标较2024年减少6.45%，江西、湖南等主产区配额进一步下调，导致钨矿供给持续收缩。同时，新能源、军工等领域对钨的需求爆发，推动钨价持续走强。

标的方面，中钨高新（000657.SZ）、厦门钨业（600549.SH）、章源钨业（002378.SZ）等企业拥有钨矿资源优势，且产业链延伸至下游高端产品（如光伏钨丝、硬质合金），有望受益于钨价上涨及产品结构升级。

钴板块10月以来价格波动较大，但长期来看，原料空缺及下游需求稳定将支撑钴价持续看涨。据预测，2026年1月或有原料流入，但短期原料供应仍紧张，叠加下游新能源、电池等领域需求不弱，钴价仍有上涨空间。

标的方面，华友钴业（603799.SH）、力勤资源（603719.SH）、洛阳钼业（603993.SH）等企业拥有钴矿资源及产业链一体化优势，有望受益于钴价上涨。

当前，有色金属板块整体处于横盘调整期，是布局优质标的的关键窗口。投资者需重点关注以下方向：一是供给刚性、需求升级的板块（如稀土、钨、锡）；二是宏观利好、供给扰动的板块（如

总之，有色金属板块长期价值凸显，当前横盘调整期或是布局的黄金时机，投资者可结合自身风险偏好，选择优质标的进行配置。