股票对冲新工具！摩根大通：黄金配置若升至4.6%，金价则需要翻倍

假如你最近有过刷屏的经历——会发现不少人开始谈论黄金怎么成了新“理财顶流”。不管你是工薪家庭的小白投资者，还是财经圈的老手，都多少会被这样的消息击中：黄金价格有可能会翻倍？债券要被黄金取代，成了资产配置里的新宠？某种变局，确实正在悄悄发生。

这不是空穴来风。摩根大通最近在10月发了份让市场炸锅的报告，说黄金已经开始“取代”长期债券，成为投资人规避股市风险的新手段。这说法绝对够辣，因为过去几十年，大家都习惯在资本市场遇到风浪时，用长债来给股票做“保险”。毕竟债券一向有个“安全垫”的名声。但今年，无论是机构还是散户，投资操作已经开始变得不一样了。

你可以理解为，以前大家遇见风险，是先抱紧国债。而现在，越来越多人琢磨着买金条或者黄金ETF。这种转变不是一时兴起，而是经历过去年和今年几波市场大幅波动之后，大家自然而然地出来的新习惯。比如10月份的一波金价大跳水，跌了7%以上，一些跟风的交易员割了一波肉，但持有黄金ETF的散户压根没有出现恐慌出逃。数据显示，那天黄金ETF反而稳如磐石，说明大家并不看空黄金的长期价值。

更有意思的是，摩根大通的策略师专门测算了一个数据：全球私人投资者把金融资产里黄金比例增加到4.6%，金价未来五年得翻一倍以上。这推论算不上稳准狠，但把市场情绪轻轻一拨，已经让不少财经博主忙着分析“下一个黄金牛市是不是要来了”。

这几年来投资者越来越多地把钱分给了股票和黄金，反倒对债券兴趣下降。以前遇到股市涨高怕回调，机构投资者会加码长债基金。而今年明显变了，很多圈内人直接跳过债券，把黄金变成“防跌神器”。这和过去1970年代黄金热潮又不一样。那时候美国人买黄金，主要是担心货币贬值、通胀失控。等美联储硬着头皮加息，货币收紧之后，黄金喧嚣一阵又很快退潮。而现在，黄金更多是被用来和股票作“对冲搭档”，不再只是“抗通胀工具”。

其实债券今年来的日子也不好过。像前阵子美国“关税解放日”，股市和长债一起暴跌，银行、保险机构苦不堪言。之前火爆的债券加股市“风险平价”策略被狠狠打脸，大家有点失去信心。尤其是面对全球政府欠债越来越多、通胀预期不明朗，债券的“避风港”功能不如从前那么吃香。投资者索性调整思路，黄金的“靠谱感”接替了债券的部分位置。

再挖细一点，摩根大通团队评估私人投资者配置中，股票已经占到接近一半，黄金只占2.6%。他们提出一个尖锐问题：假如股市这么重，黄金这么轻，是不是根本无法帮大家稳住资产波动？于是推算，把一些波动性相似的债券都调换成黄金，黄金的占比能涨到4.6%。假如再假设股市继续涨、全球投资资产规模每年都再扩张几十万亿美元，到2028年黄金价格不涨个一倍还真不够分配。

但这里也要拉回来，一切推测都立足于资产配置规则真的出现大转变，并不是说金价真的铁定翻倍。金融市场没有绝对，黄金能不能承受全世界投资者这么“疯狂加仓”，还要看接下来几年，债券的表现会不会继续缩水，以及通胀、地缘冲突会不会再出新状况。

对普通人来说，这种资产配置的“小气候”也在悄悄扩散。去年北京、深圳不少理财门店黄金实物货一度脱档，有些人把买金豆当“保值理财”新方式。老年人念叨存银行不如买黄金，年轻人也愿意在手机上买点黄金ETF。有些小城市的金店甚至碰过一周卖掉相当于过去一个月的货量。哪怕没有大机构那样精密的配置比例，一种“黄金避险，不再信债券”风气，实际在中国和全球都越来越流行。

投资还是一场长期拉锯战，不是说一股脑儿都去买黄金就能高枕无忧。债券现在遇冷，却也不代表永久没用；黄金被推到风口，也和各种政策、世界大事高度挂钩。你会发现，资产配置的逻辑比我们想象的复杂得多，只有实际经历过市场变动的人，才真正知道钱该怎么分。

现在谁都说风向要变，有人赌黄金，有人信科技股，也有人还是拿债券当底线。到底哪种策略会笑到最后？现在没人能拍胸脯打包票。资产配置的路，最后要落到现实里，每个人得把自己钱包里的钱，变成自己能睡得着觉的选择。未来几年的黄金牛市是不是会来？答案也许就在你和我买下的那克黄金里，慢慢浮现。