为啥“中国核电”被严重低估？这条能源黄金赛道，很多人还没看懂

光伏、储能的讨论热度还未消退，AI算力又占据了市场焦点，核电这个关乎能源安全的硬核领域，反倒成了被忽视的“沉默选手”。事实上，我国核电在运、在建和核准机组已达102台，其中在建机组容量2800万千瓦，连续多年保持全球第一，这样的产业体量却长期未得到市场充分认可，其中的价值逻辑值得细究。

一、家底够厚：规模领先全球，增长才刚起步

截至2025年，我国商运核电机组58台，总装机容量达6300万千瓦，稳居世界第二。2024年核电发电量4447亿千瓦时，这一电量相当于减少3.34亿吨二氧化碳排放，低碳效应显著。但核心数据显示，核电占全国发电量的比例仅为4.72%，远低于法国70%、美国20%的水平。

《中国核能发展报告2025》明确预测，到2040年我国核电装机容量将达到2亿千瓦，发电量占比提升至10%左右。这意味着未来十几年，核电行业将维持持续扩容的态势，当前仍处于发展的初期阶段。

双碳目标推进下，传统煤炭能源逐步退出，而风电、光伏受昼夜、天气影响，存在供电不稳定的短板。核电设备年平均利用小时数可达7797小时，能实现全时段稳定供电，这种基荷电源的属性，在新型电力系统中的重要性正不断凸显。

二、价值被低估？这些硬支撑藏不住了

- 盈利稳定扎实，估值存在反差：核电企业的收入主要依赖长期购电合同，2024年市场化交易电量占比已达46.1%，电价波动幅度小。龙头企业的核电业务毛利率长期保持高位，现金流表现充裕。但整个核电板块市盈率仅在10倍左右，与光伏板块动辄几十倍的估值相比，存在明显的价值倒挂。

- 技术自主突破，产业链全面升级：我国核电已实现从技术引进到自主创新的跨越，“华龙一号”“国和一号”等三代核电技术成熟应用，高温气冷堆、快堆等四代技术进入工程化阶段，装备国产化率超90%。2025年10月，“玲龙一号”模块式小型堆首堆冷试成功，标志着小型堆技术实现重大突破。关键主设备和零部件已能自主供应，2024年全年交付核电主设备114台套，同时“华龙一号”等技术已出口至巴基斯坦等国家，累计出口机组7台。

- 政策强力托底，建设加速推进：《中华人民共和国能源法》明确提出“国家积极安全有序发展核电”，为行业发展提供根本保障。2024年我国核电工程建设投资达1469亿元，创下历史新高。国家能源局认证的236项能源领域首台套项目中，核电相关技术占比超三成，技术产业化进程持续加速。

三、门槛高筑：新玩家难入场，竞争格局稳固

核电站建设前期投资需数百亿元，建设周期长达五至六年，对企业资金实力要求极高。同时，核电项目涉及安全、环保等多个领域，需经过严格的审批流程，行业准入门槛远超普通能源领域，几乎不存在新玩家进入的可能。

所有核电项目均有国家层面的严格监管与背书，加之长期购电合同锁定未来收益，使得行业整体违约风险极低。这种可预期的盈利稳定性，在波动频繁的市场环境中，本应是核心优势却未被充分重视。

全球核能复兴趋势明显，已有31个国家签署《三倍核能宣言》，欧盟、沙特等国家和地区正加速推进核电项目。我国核电产业链完整、技术成熟，具备承接全球市场需求的能力，外部发展环境持续利好。

四、价值重估信号：这些变化值得关注

AI算力需求的爆发式增长，叠加全球能源短缺问题，使得稳定电力供应成为刚需，核电的基荷电源价值进一步凸显。当前资本市场正逐步从追逐短期增长转向重视长期价值，低估值、高稳定性的资产更受青睐，核电板块的属性恰好契合这一趋势。

国家能源局数据显示，核电在清洁能源中的占比正稳步提升，随着新型电力系统建设推进，其调峰保供作用将更加突出。行业技术迭代与成本优化的持续推进，也将进一步夯实盈利基础。

光伏有短期增长的热度，储能有市场情绪的加持，但核电承载的是国家能源安全战略，背后是万亿级的发展空间和明确的增长路径。全球领先的建设规模、自主可控的核心技术、稳定扎实的盈利支撑，这样的领域不该长期被市场低估。

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