黄金短期或仍面临调整

上周贵金属市场整体剧烈调整，其中白银跌幅最大，钯金跌幅次之，两者现货周线皆形成阴包阳形态，预示短期偏弱格局。上周贵金属板块弱势更多反映为短期调整，不改中期上涨趋势，主要因现货白银阶段性挤兑结束，以及中美贸易谈判与俄乌冲突缓和削弱短期避险情，技术层面超买问题得到一定程度修复，上海期货交易所金银主力平值期权隐含波动率皆有一定程度下降。白银方面，随着国内与美国白银出口至伦敦，缓解伦敦白银现货挤兑压力，白银现货租赁利率回落以及现货银较COMEX期银溢价缩窄。

本周前瞻展望：尽管从中长期维度看，央行购金以及投资需求增长（货币宽松前景与阶段性避险交易）仍将助推贵金属价格重心继续上抬，但短期无明确信号催化叠加浮盈仍大把，且周日晚间传出中美贸易谈判“非常有建设性“的报道，黄金或继续进入震荡调整阶段，关注中期逢低补多机会，底仓则继续谨慎持有。

本周目标高点，伦敦金4200，上海金960，支撑位伦敦金4000，上海金910，强支撑位伦敦金3900，上海金890;

本年目标高点，伦敦金4500，上海金1030;中长期逻辑未改（美元信用受损，大国博弈加剧，国际货币体系或进入变革期），按年为单位，金价中长期看涨。

上周贵金属市场整体剧烈调整，其中白银跌幅最大，钯金跌幅次之，两者现货周线皆形成阴包阳形态，预示短期偏弱格局。上周贵金属板块弱势更多反映为短期调整，不改中期上涨趋势，主要因现货白银阶段性挤兑结束，以及中美贸易谈判与俄乌冲突缓和削弱短期避险情绪（美股和美指走高，26年降息预期略降），技术层面超买问题得到一定程度修复，SHFE金银主力平值IV皆有一定程度下降。白银方面，随着国内与美国白银出口至伦敦，缓解伦敦白银现货挤兑压力，白银现货租赁利率回落以及现货银较COMEX期银溢价缩窄。。

周一美国10Y国债收益率再度踩破4%，现货黄金再创新高，沪银逼近12000，走势比预想仍更强势。即便周五（10/17）产生的调整不是本轮调整的开始，也是本轮调整的预演，操作坚持基础思路：明确的上涨趋势叠加极高的波动率，一方面要坚定信心，另一方面要控制好杠杆。

10月美联储议息会议渐近，fedWatch显示10月降息25个基点概率达99.3%，12月继续降息25个基点的概率达95.3%。加之美国政府继续停摆，经济面临巨大的不确定性，中东地缘政治风险仍存，周一贵金属自上周五的回调中反弹，现货黄金创出新高，沪银逼近12000，实际走势比预想仍更强势。上期所公告，自10月21日收盘结算时将黄金白银期货提保扩板。

周二晚间，黄金价格出现四年来最大单日跌幅，上海期货交易所的白银仓库出现自2月以来最大单日流出，而纽约库存亦同时下降。即将下周来临的美联储议息会议：美联储主席鲍威尔本周在讲话中承认缺乏政府数据，但指出仍有大量私人部门数据可供参考。其表示，这些替代数据能让美联储对当前经济状况“有点了解，但不够全面”。

周四，四中全会今日闭幕。美国政府停摆进入第22天创史上第二长纪录美国政府停摆已进入第22天，成为史上第二长停摆事件，两党在即将到期的医疗补贴问题上依然僵持不下。随着总统唐纳德·特朗普本周晚些时候预计将启程前往亚洲，议员和国会助理们表示，政府停摆很可能会持续至11月，并超过特朗普首个任期时35天的停摆纪录。

本波贵金属剧烈调整的原因主要如下：

1、技术超买高位拥挤多头获利了结

2、多国领导人就乌克兰问题发表停战联合声明

3、中美贸易博弈局势暂缓

4、监管层公告提示注意贵金属市场理性投资，提高保证金率

5、中美白银空运伦敦缓解伦敦现货压力等

10YUSTIPS小幅下行2bp在1.73%附近。

1、欧美对俄乌发表停战宣言，或意在缓兵之计

10月21日，欧盟11国和乌克兰发布《联合声明》，乌克兰同意与俄国协商停战，黄金价格暴跌。但这或许不过是美国逼迫下、欧盟与乌克兰导演的一次缓兵之计而已；俄乌很难真正停战，即便达成协议，也很难给乌克兰带来长久的和平。

2、周日中美双方会谈后的表态，或指向贸易战形势短期有所缓和

10月25日至26日，中美双方在吉隆坡举行经贸磋商。中国商务部国际贸易谈判代表兼副部长李成钢在磋商结束后对中外媒体记者表示，双方就妥善解决彼此关注的多项重要经贸议题形成初步共识，下一步将履行各自国内批准程序。

接下来距离10月31日的APEC会议还有4天，预期双方内部会各自讨论，选择自己想要的方案，然后再相互沟通。在10月31日，双方领导人将在韩国会晤，在双方谈好的协议上签字，并且表态双方将进一步磋商，维持稳定的贸易关系。

汇率：四季度人民币汇率强势依旧（从历史数据来看四季度人民币倾向于升值），但大概率也不会是一蹴而就，一步登天的，而是有序、渐进、温和的，可能会在年底前缓慢向7.05附近靠拢。

注：人民币兑美元越强势(人民币升值），人民币计价的黄金相对美元计价的黄金涨幅相对更小。

本周前瞻展望：尽管从中长期维度看，央行购金以及投资需求增长（货币宽松前景与阶段性避险交易）仍将助推贵金属价格重心继续上抬，但短期无明确信号催化叠加前期浮盈仍大，且周日晚间传出中美贸易谈判“非常有建设性“的报道，黄金或继续进入震荡调整阶段，关注中期逢低补多机会，底仓则继续谨慎持有。

数据与重要事件预告：

数据方面，关注周四美Q3GDP初值，及周五美9月PCE数据。

事件方面，本周重点关注

周四02：00，美联储FOMC公布利率决议；02：30，美联储主席鲍威尔召开货币政策新闻发布会；

周四21：15，欧洲央行公布利率决议。其他方面，关注本周在韩国召开的亚太经合组织（APEC）领导人峰会举行；美国总统特朗普访问日本，至10月29日；美国总统特朗普访问韩国；国务院副总理何立峰于10月24日至27日率团赴马来西亚与美方举行经贸磋商

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