黄金价格怎样看待？黄金牛市的几种逻辑！

黄金已经开始在走牛市的第三浪了？从媒体的报道来看，现在它上涨的逻辑越来越开始众说纷纭了。

回看历史，其实国际货币正式进入信用货币时代，也才短短几十年而已，而在进入信用货币时代之后，黄金的价格才算是进入到新阶段，它并不能给大家充分的证据来证明，黄金到底值多少钱！

所以，黄金价格到底会涨到多少呢？全球疯抢黄金的趋势，又将怎样持续呢？

大家好，我是老丁。

因为历史数据和观察视角的有限，我们也只能从自我现有的认知当中，来尝试理解这又一轮的黄金牛市。我们会从三个视角来看待现在的黄金价格，第一是基本面的变化，比如又一次的降息，央行购金进度等。第二是黄金技术面的变化，趋势强势延续。第三是历史视角的观测。

之所以要从这三个视角来看，是因为每个人看待某个资产价格的时候，都需要一个锚。我们只能从这三个视角里，先锚定一个标准，然后再看它可能会到什么样。

就像大家看待中国股市的时候一样，每当牛市来临，大家都会跟2015年和2007年的大牛市做对比，这就是投资常用的观察方法。

但是我们也要说，锚定标准之后的再观测，本身就是一种局限性….但这种方法之所以会起到作用，主要是因为也有很多其他资金也在用这种视角看问题。所以这些方法会在短期内起到作用，但是长期来看，也不一定。因为资产价格也会随着行情波动，在后续产生新的逻辑，这也是事实！

局限本身就是我们人类的弱点。

1）技术面：趋势先行

黄金的典型技术节奏是“趋势—平台—再趋势”。一旦平台突破，价格更容易呈现“惯性上涨+回撤缩短”的结构，量能上体现为“下跌缩量、上涨放量”，同时波动性开始变大。技术面本身并不创造价值，但是它会放大基本面驱动带来的资金迁移。

2）基本面：缥缈的利好

黄金是无票息资产，不靠分红，靠的是对信用货币的对冲和对未来不确定性的定价。历史经验告诉我们，黄金的大级别行情，总是出现在全球经济失衡、国际货币秩序重估的时间窗里。同样的，一旦国际对于经济和政治秩序的预期开始变为比较稳定了，那么黄金往往也就被抛弃了，至少这短短几十年的时间给我们的现象是这样的 。

因为现在是逆全球化+地缘摩擦”进入高频事件期，全球化退潮、贸易保护主义兴起、供应链重组，使得风险对冲的需求走高，所以黄金的避险功能被再次强化，价格才走的这么高。

还有各国央行对于黄金持续的配置在提升，也是重要因素。但是根据历史情况来看，黄金价格的变化，更多的还是投资投机需求带动的，而不是央行购金。

3）历史视角

历史黄金的大行情几乎都发生在秩序更替、规则重写的节点。

1930年代，美国大萧条发生，为获得货币扩张空间，各主要经济体相继退出金本位制，美元也在1933年宣布退出，金价随之重估。在这之前，各国要发行纸币，必须与黄金一一对应，而大萧条之后，这个规则就被陆陆续续打破了。所以当时市场也会恐慌，金价会上升，货币会贬值，但是，美国当时也通过限制个人持有黄金，来对冲这件事。

再后来黄金的变化，就是布雷顿森林体系瓦解之后了。1968年“黄金双价制”后，私人市场金价由供求决定，伴随美元的贬值与经济滞胀，以及石油危机等事件的不断发生，金价一路上行，到1980年时，已经一度涨至608美元/盎司。

那个时期，也是国际政治和经济的动荡时期。

再往后看，就是2008年次贷危机之后了，全球经济在那前后失衡再起，以美元为中心的货币体系循环效率下降，大家认为资本主义又一次要完了，新兴经济体趁着美国崩盘之际开始加速追赶，国际地缘政治冲突频发。

各国官方储备里黄金的比重也开始抬升，黄金作为超主权货币的属性又一次被强化。

从上面可以看出，黄金每一次价格上涨，几乎都对应着国际秩序的动荡，以及金融货币体系的担忧，而这一次也是这样。

那这就意味着，后续一旦一切开始回归平静，经济向好或者政治稳定了，那么大家的风险偏好回升，投机资金自然会从无票息的黄金走向有现金流的其他资产。

从技术趋势的角度来看，趋势一旦形成，其实是很多种因素带来的结果，那么趋势在短期内是很难逆转的，就说最近的2011年的那一次黄金见顶下跌，在黄金开始出现涨不动的时候开始算，到后来的下跌趋势加速，整个顶部区间横盘了整整一年呢。

对于这种资产，我向来都是把它当作纯投机的，黄金不产生分红，所以如果大仓位持有它，本身对期望有收益的资金就是一种风险。

为什么我们在前面强调央行配置与投机需求的叠加，因为央行配置这种慢变量最多只能给出底线，或者说，黄金假如真的要下跌，开采成本附近就是最大的底部区间。但是向上，是没有锚的。

如果现在是2011年一季度，黄金还在上涨的情绪当中，但是波动已经开始加大。这时候，你会怎么办呢？其实是很难决策的。如果真的参与，应该在更早两年之前，到了现在才关注，本身就已经说明，你对它并不关注和了解了。

在一轮资产的牛市中，向上即便没有锚点，但是牛市持续到疯狂的时候，也有一些共性的现象，比如这轮黄金牛市，其实已经要强到开始无视很多质疑了，假如今后再有一段上涨我相信很多人会义无反顾不顾任何声音，去参与其中的。就算是现在，当我出门走在街上，坐在餐厅里，都能听到有人在谈论黄金的上涨有多离谱，有人炫耀，有人眼馋。

对于投资者来说，要信，就早点信，要么就干脆别信。

它毕竟更多的属性还是在投机，如果能看得清趋势和短期的价格变化，就可以参与，否则，那些还想买首饰来祈求从黄金获利的人，就属于完全的盲目了。

投资投机，并不属于大众。资产价格的上涨之所以能被很多大众品尝到，通常也都是运气，可以说，不随便参与投机资产的价格涨跌，也算是普通百姓保护自己的财产，最主要的方式了。

我是老丁，朋友们，下期见。