印度越买黄金，经济越差？

黄金越涨，印度越爱买，为什么？越爱买，他们的经济反而越差，这又是为什么？

根据公开信息，印度央行已经连续 16 个月增持黄金，到今年7月，印度央行的黄金储备达880吨。并且，印度央行还打算把黄金储备，占外汇的储备比例提高到20%，而要达成这个目标，还需要提升6个百分点，所以接下来官方肯定还会继续大量买黄金。这是第一个原因。

第二，黄金对印度老百姓来说，是一个非常靠谱的理财渠道。他们现在有1.9亿的成年人，无法享受到传统银行的服务。究其原因，并不是他们不想，实在是没办法，印度的农村又大又偏，两三个县区才有一个服务网点。那么对他们而言，连基础的存取款都费劲，更不用说接触复杂的理财产品了。

再加上印度之前搞过两次废钞令，大额旧钞作废，新钞又供应不足，还没几个能兑换的网点，手里的资产进退两难。

而黄金的优势呢：不问新旧，处处可以变现，更无需登记在册、不会被轻易征税。在两次“废钞令”的教训之后，印度民众纷纷转向黄金寻求庇护。2023年那次政策一出，迅速引发全国性抢金潮，甚至推动当地金价在几天内飙涨20%。

那么，随着黄金期货的价格从2022年初的1800美元/盎司，狂飙到了现在的4300美元，你肯定觉得官方和民间都爱囤金的印度，国富民强了吧？

恰恰相反！印度人疯狂买黄金，已经阻碍到了经济发展：

他们买完黄金就放保险柜里不动，某种程度上已经从经济流通中退场了，不能流向急需融资的产业，去创造新的经济价值。

更糟糕的是，印度本身又没有太多金矿，自产量仅能满足1%的需求，而进口黄金占印度黄金供应量的86%，回收黄金占13%。2024到2025财年，黄金及成品是印度的第二大贸易品项，进口额达了576亿美元，白白消耗了大量的外汇，但社会效益远不如其它产业，既无法提供高附加值，也难以拉动科技进步。

印度为了抑制民间囤金这个行为，就在2024年把黄金进口关税上调到了15%。但这个动作却催生了一个更棘手的问题：本来中东的金价就比印度低，再加上印度那边收的高额关税，两边的差价一下子就拉到20%–25%。这么大的利润，就有人铤而走险搞黄金走私。

走私猖獗之下，政府不仅管不了，预期的税收也差了一大截。实在没别的办法，印度在去年年底只能偷偷地把关税从15%又降回到6%。

为了盘活老百姓手里闲着的黄金，印度政府从2015年就开始推主权黄金债券。这个债券按克算，价格跟实时金价挂钩，还承诺每年给2.5%的固定利息。投资者以认购时的金价支付相应卢比，五年后起可申请赎回，债券期限为八年。等到期了，政府不给实物黄金，而是按当时的市价，把对应黄金值的卢比给你。

就拿2015年首批发行的债券说吧，当时每克卖2684卢比，到2023年到期，政府按每克6132卢比兑付，价值翻了一倍多。而今年陆续到期的2017年那批更夸张，赎回价都快是当初发行价的三倍了，金价疯狂上涨，政府兑付的压力骤增，本来财政就紧张，现在更难了，业界都调侃它是“全球最无奈的黄金空头”。

就这样，印度为了盘活黄金所推行的一系列政策，结果折腾来折腾去，又回到了起点。老百姓买黄金的购买热情依然不减，根据摩根士丹利最新报告，印度家庭持有的黄金总估值已逼近3.8万亿美元。

这是什么概念？它相当于超过六千头成年大象的重量，也意味着越来越多的社会财富以黄金形式被“冻结”在民间。这些金光闪闪的资产，虽承载着信任和传统，可就是没法转化成流动资本，推动印度经济增长。看着值钱，其实跟美丽的废物没什么区别。