2025 年 10 月下旬黄金失守 4000 美元大关的短期原因剖析

2025 年 10 月 27 日，国际现货黄金价格出现显著下跌，盘中跌破 4000 美元 / 盎司整数关口，为 10 月 10 日以来首次，日内跌幅扩大至 2.8%。这一价格波动发生在黄金经历了一轮剧烈上涨之后 —— 仅仅两周前的 10 月 17 日，金价曾触及 4390 美元 / 盎司的历史峰值。从历史高点到跌破 4000 美元，黄金在短短 10 天内下跌近 400 美元，尤其是 10 月 21 日单日暴跌超 6%，创下 12 年来最大单日跌幅，市场波动之剧烈引发广泛关注。值得注意的是，10 月 28 日亚市早盘，金价已出现小幅回升，重新站上 4000 美元，显示市场多空博弈正在加剧。

此次黄金价格跌破 4000 美元关口是自 10 月 21 日起开始的回调行情的延续。从价格走势看，黄金在过去两个月经历了一轮惊人上涨，从 3300 美元飙升至 4380 美元，累计涨幅超过 30%。这种快速上涨积累了大量获利盘，也为后续回调埋下伏笔。10 月 21 日的暴跌后，数日金价在高位震荡，直至 10 月 27 日跌破 4000 美元关键支撑位。这一过程反映了市场情绪的快速切换和多空力量的剧烈博弈，也给近期狂热的黄金市场提供了一次冷静审视的机会。

地缘政治局势变化是触发此次黄金价格回调的直接因素。近期中东局势出现缓和迹象，同时乌克兰方面也表示已同意制定停火计划。这些消息降低了市场的避险需求，削弱了黄金作为 "避风港" 资产的吸引力。此外，中美贸易谈判取得积极进展，双方达成初步协议框架，贸易摩擦重燃的风险降低，进一步推动资金从黄金市场撤离。东方金诚研究发展部副总经理瞿瑞指出，地缘风险溢价从黄金价格中快速撤离，加速了黄金的下跌进程。

在经历从 3300 美元到 4380 美元的快速上涨后，黄金市场已出现严重的超买信号，技术性回调压力日益累积。分析认为，金价正经历早该到来的回调。从技术面看，短期超买引发的获利回吐是导致价格下跌的重要因素，跌破 4000 美元可视为市场挤泡沫的过程。多家机构将此次下跌定义为 "技术性回调" 或 "短期修正"，而非趋势反转。值得注意的是，4000 美元作为重要整数关口，具有较强的心理支撑作用，这也解释了为何价格在跌破后迅速出现技术性反弹。

本周美联储、欧洲央行和日本央行均将公布利率决议，市场对此高度关注。尽管市场普遍预计美联储将降息 25 个基点，概率高达 98%，但这一预期已在前期上涨中被充分消化。美元近期的走强也对以美元计价的黄金构成压力。同时，美联储内部对于未来降息路径仍存在分歧，任何鹰派信号都可能对金价造成进一步冲击。世界黄金协会的市场策略师约翰・里德认为，当前的回调可能使市场更加健康，为未来走势奠定基础。

与黄金下跌形成鲜明对比的是美股的强劲表现。10 月 28 日，美股三大股指齐创历史新高，标普 500 指数首次收于 6800 点上方，科技股领涨市场。美股的创新高表现吸引了大量投资者资金流入，导致黄金市场出现资金分流。在风险偏好回升的背景下，投资者更倾向于从黄金等避险资产转向股票等高风险资产，这种资金再配置行为进一步加剧了黄金的抛售压力。市场情绪的切换使得黄金的吸引力相对下降，尤其是在经济前景改善和企业盈利增长的预期下，股票市场的赚钱效应显著增强。

黄金价格的大幅波动传导至相关市场。黄金矿商股票应声下跌，纽蒙特矿业股价下跌约 5%。国内市场方面，品牌金饰价格随之下调，部分品牌单日每克下跌超过 80 元，消费者对黄金饰品的购买热情有所回升。对于投资者而言，此次回调提供了重新评估黄金投资价值的机会，前期追高的投资者面临账面亏损，而持币观望者则看到了逢低介入的可能性。市场情绪从过度乐观快速转向谨慎，交易员们开始从狂热情绪中抽身，重新审视这一避险资产的真实价值。

尽管短期面临回调压力，但支撑黄金的中长期逻辑并未发生根本改变。全球央行持续增持黄金储备，2025 年累计购金量同比增长 15%，反映出去美元化趋势仍在持续。美联储 11 月降息概率高达 98%，实际利率下行预期将继续支撑黄金价格。地缘政治风险虽有缓和，但并未完全消除，中东局势、贸易摩擦等不确定性因素依然存在。

对于投资者而言，当前黄金市场更适合采取理性策略。短期交易需严格控制风险，而长期投资者可考虑在回调过程中分批布局。世界黄金协会的市场策略师约翰・里德提到，每盎司 3500 美元的水平可能是一个稳固的支撑位，更深层次的回调或许对黄金市场长期健康发展更为有利。整体来看，黄金市场可能进入盘整后继续震荡上行的阶段，短期内价格波动或将成为常态，投资者应根据自身风险偏好制定相应策略。