赤峰黄金的前世今生：王建华掌舵打造黄金采选龙头，2025年Q1-Q3营收86.44亿，业绩高增获“买入”评级

赤峰黄金成立于1998年6月22日，于2004年4月14日在上海证券交易所上市，注册地址位于内蒙古自治区，办公地址位于内蒙古赤峰市和香港。公司是国内领先的黄金采选企业，拥有独特的资源优势和先进的技术工艺。

公司主营业务为黄金、有色金属采选及资源综合回收利用业务，所属申万行业为有色金属 - 贵金属 - 黄金，所属概念板块包括金属铅、有色铜、稀土永磁核聚变、超导概念、核电。

经营业绩：营收行业第七，净利润第四
2025年三季度，赤峰黄金实现营业收入86.44亿元，行业排名7/10，远低于行业第一名山东黄金的837.83亿元和第二名恒邦股份的764.44亿元，但高于行业平均数290.95亿元和中位数127亿元。主营业务构成中，矿产金47.46亿元占比90.03%，为主要营收来源。当期净利润为23.11亿元，行业排名4/10，低于行业第一名山东黄金的54.17亿元和第二名中金黄金的47亿元，高于行业平均数17.6亿元和中位数8.01亿元。

资产负债率低于同业平均，毛利率高于同业平均
偿债能力方面，2025年三季度，赤峰黄金资产负债率为33.85%，低于去年同期的50.74%，且低于行业平均的40.89%，显示出较好的偿债能力。从盈利能力看，当期毛利率为49.89%，高于去年同期的41.96%，且高于行业平均的30.35%，盈利能力较强。

董事长王建华薪酬582.34万元，同比增加342.34万元
公司控股股东和实际控制人均为李金阳。董事长王建华，1956年2月出生，工商管理硕士，高级经济师。曾任山东省丝绸进出口公司总经理等职，2018年9月加入公司，2019年12月至今任董事长。他致力于生态环境赋能矿山可持续发展，推动各矿业集团资源量及储量大幅增长。其2024年薪酬为582.34万，较2023年的240万增加342.34万。总裁杨宜方（Lydia Yang），1977年1月出生，文学学士，加拿大西安大略大学Ivey商学院EMBA，在全球矿产行业经验丰富。2019年4月加入公司，2023年1月至今任总裁，2024年薪酬为514.41万，较2023年的397.36万增加117.05万。

A股股东户数较上期减少43.59%
截至2025年2月28日，A股股东户数为7.24万，较上期减少43.59%；户均持有流通A股数量为2.3万，较上期增加77.28%。截止2025年9月30日，赤峰黄金十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第六大流通股东，持股4981.38万股，相比上期减少3604.86万股；黄金股ETF位居第八大流通股东，持股2733.19万股，相比上期增加1232.84万股；南方中证500ETF位居第九大流通股东，持股2423.72万股，相比上期减少49.31万股。

华泰证券指出，赤峰黄金2025年Q3实现营收33.72亿元，归母净利9.51亿元，2025年Q1 - Q3实现营收86.44亿元，归母净利20.58亿元。业绩增长受益于金价环比上涨及产销环比增加。多因素致瓦萨成本2025年Q1 - Q3同比提升较多。长期继续看好金价上涨，公司25 - 27年业绩有望维持高增，上调25 - 27年归母净利润至31.76/43.42/54.14亿元，对应EPS为1.67/2.28/2.85元，上调目标价为36.34元，维持“买入”评级。
联储证券指出，2025年前三季度，赤峰黄金实现营收86.44亿元，归母净利润20.58亿元；单季度实现营收33.72亿元，归母净利润9.51亿元。业务亮点如下：1. 单季度矿产金产量大幅增长，预期四季度继续加大生产力度完成年度产量目标。2. 量价齐升带动三季度业绩亮眼。3. 重点项目进程稳步推进，远期资源增量可期。短期内金价面临回调压力，中长期看涨逻辑未改，四季度金价预期高位震荡。调整2025 - 2027年盈利预测，维持公司“增持”评级。

图：赤峰黄金营收及增速

图：赤峰黄金净利润及增速

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