湖南黄金三季报姗姗来迟，业绩飙升，黄金牛市下的“掘金”狂潮

2025年第三季度，全球金融市场波动加剧，但黄金作为避险资产的魅力愈发凸显。在这场黄金盛宴中，湖南黄金（002155.SZ）以一份亮眼的成绩单脱颖而出——前三季度净利润同比激增54.28%，营收突破411亿元大关。这家扎根湖南的矿业巨头，究竟如何在这场黄金狂潮中乘风破浪？

湖南黄金的三季报数据堪称“炸裂”：前三季度营收411.94亿元，同比增长96.26%；净利润10.29亿元，同比大涨54.28%。第三季度单季营收127.58亿元，净利润3.73亿元，分别增长117.91%和63.13%。业绩飙升的核心驱动力，直指黄金、精锑、钨精矿三大主营产品的价格狂欢。

黄金：销售价格同比上涨41.04%，成为业绩增长的“头号功臣”。

2025年上半年，伦敦现货黄金定盘价较年初上涨24.31%，均价同比涨幅达39.21%。全球通胀压力、地缘政治冲突推升避险需求，黄金价格一路高歌猛进，湖南黄金直接享受“涨价红利”。

精锑与钨精矿：价格分别上涨41.95%和29.83%，进一步增厚利润。

锑作为战略矿产，在光伏、储能等领域需求激增；钨精矿则受益于高端制造复苏，价格同步上行。

值得注意的是，湖南黄金的外购非标金业务收入同比大幅增加，成为营收增长的“第二引擎”。

这一策略既扩大了市场份额，也通过套期保值对冲了价格波动风险，显示出公司对市场趋势的精准把握。

尽管业绩亮眼，但湖南黄金的财务数据也暴露出隐忧。前三季度毛利率仅5.29%，同比下滑30.56%；净利率2.55%，同比下降20.88%。这背后是成本端的双重挤压：

营业成本激增：外购非标金业务原料成本同比上涨101.20%，直接推高总成本。

费用管控挑战：销售费用同比增长165.67%，主要因黄金销售手续费用增加；管理费用、财务费用虽有所下降，但整体三费占比仍达1.31%，对利润形成侵蚀。

此外，公司存货较年初增加42.08%，预付款项激增292.47%，显示为锁定资源而加大原料采购，但这也意味着资金占用和跌价风险上升。

在有色金属行业中，湖南黄金的业绩表现堪称优异，但与头部企业相比仍有差距。

营收规模：前三季度营收411.94亿元，行业排名第四，仅次于山东黄金（837.83亿元）、恒邦股份（764.44亿元），远超行业平均290.95亿元。

盈利能力：净利润10.29亿元，行业排名第五，毛利率5.29%显著低于行业平均30.35%，反映出成本控制与产品附加值的提升空间。

偿债能力：资产负债率仅15.16%，行业最低，财务稳健性优势突出。

面对黄金牛市，湖南黄金已明确两大战略方向：

资源储备：锚定“资源生命线”，推进甘肃加鑫以地南矿区等找矿项目，同时平江县万古金矿田探矿获重大突破，集团资源待注入，为长期增长奠定基础。

产能扩张：通过外购非标金业务扩大市场份额，同时优化自产矿生产效率。

2025年上半年自产黄金37,344千克，同比增长37.97%；钨品554标吨，同比增长12.97%，显示产能释放潜力。

机构预测，2025-2027年湖南黄金归母净利润将达15.85亿至22.54亿元，维持“买入”或“推荐”评级。但需警惕黄金价格波动、成本上升及政策变化等风险。

湖南黄金的三季报，既是一场黄金盛宴的缩影，也暴露出行业转型期的挑战。在价格红利与成本压力的博弈中，公司凭借资源储备、产能扩张与财务稳健性，展现出独特的竞争优势。未来，若能进一步提升产品附加值、优化成本结构，湖南黄金有望在黄金牛市中走得更远。