黄金多空拉锯战：暴跌500美元后是陷阱还是馅饼？

金价在短短7个交易日内从4381美元狂泻至3886美元，随后又快速反弹至3977美元——这场惊心动魄的过山车行情背后，是多空双方的激烈厮杀。

黄金市场正经历一场前所未有的多空对决！ 10月20日还沉浸在创历史新高的狂欢中的黄金多头，转眼间就遭遇了7天暴跌近500美元的暴击。 当金价在10月28日跌破3900美元关口时，市场恐慌情绪达到顶峰，然而仅仅一天后，抄底资金再度涌入，金价反弹至3977美元。

这场惊心动魄的行情让投资者措手不及，看空者认为黄金牛市已经终结，看多者则视此为最佳买入时机——黄金路在何方，已成为全球投资者最关注的焦点。

地缘政治缓和是导火索。中美贸易紧张局势出现缓解迹象，全球避险需求显著回落。东方金诚研究发展部副总监瞿瑞证实，中美贸易关系缓和与俄乌方面出现偏缓和迹象共同促进了避险情绪的回落。

技术性卖盘是直接推手。中国银行研究院主管王有鑫指出，金价从3600美元快速上涨至接近4400美元，积累了大量的获利盘，贸易局势缓和后部分投资者获利了结，引发了技术性抛售。海通期货进一步说明，上期所黄金期货持仓量近期加速下滑，大量多头正在加速离场。

市场情绪逆转是催化剂。前菲律宾央行行长关于“菲央行持有的黄金储备量过多，应考虑出售部分黄金储备”的表态，对市场情绪产生了明显影响。全球最大的黄金ETF——SPDR从10月22日开始持续减仓，累计减持达19.74吨。

空方认为金价面临深度回调。凯投宏观大宗商品经济学家哈马德·胡赛因直言：“黄金涨势的最新一段看起来像是一个处于最后阶段的市场泡沫。”该公司已下调金价预测，预期金价在2026年底将降至每盎司3500美元。

Trade Nation高级市场分析师David Morrison从技术角度分析，随着金价技术指标的走势转变，短期内金价有下跌的风险。在他看来，金价需要回升至每盎司4100美元以上，才能创造新的看涨势头。

多方则坚信黄金牛市基础未变。汇丰、法兴银行等机构将2026年金价预测上调至每盎司5000美元。摩根大通更是预测到2026年第四季度，黄金价格平均可能达到每盎司5055美元。

安粮期货认为，本轮回调是健康的“技术性回调”，而非趋势性反转。驱动金价上涨的长期宏观背景依然稳固，包括美联储降息周期已开启、全球央行持续的购金趋势以及全球不确定性环境并未发生根本性扭转。

黄金ETF遭遇大幅资金外流。数据显示，全球最大的黄金ETF——SPDR的持仓从10月22日开始持续减仓，累计减持19.74吨。全球最大的白银ETF——SLV从10月21日开始，连续5个交易日都遭到抛售，累计减仓428.99吨。

然而，央行购金趋势并未改变。申银万国期货指出，在美国财政赤字、债务状况持续恶化，全球对抗加剧的背景下，各国央行持续增持黄金，投资者对黄金避险、价值储藏的认可度不断升温。

金属聚焦公司在其年度《贵金属投资焦点》报告中强调，持续的经济不确定性仍是进入新一年度支撑黄金价格的最主要因素，预计明年金价将挑战每盎司5000美元。

短期以观望为主。光大证券国际产品开发及零售研究部建议，投资者现阶段应先行观望，不应该急于入市。盛宝银行大宗商品策略主管Ole Hansen也认为，金价可能进入一个新的震荡期。

中长期仍可逢低布局。东方金诚研究发展部高级副总监白雪表示，支撑金价的逻辑并没有被破坏，近期黄金出现剧烈调整属于暂时盘整，盘整后有望继续震荡上行。尚艺投资总经理王峥也认为，长期视角下，此次回调更像是上涨趋势中的倒车接人机会。

关键位置需重点关注。Ole Hansen将每盎司3846美元视为关键支撑位，这也是金价在8月份突破性上涨之后的重要回撤位。而David Morrison则认为，金价需要回升至每盎司4100美元以上，才能重新创造看涨势头。

黄金市场正在经历一场剧烈的多空博弈，短期内金价可能继续维持震荡格局，但中长期看，支撑黄金走强的核心因素并未改变。

随着美联储降息周期的推进、全球央行持续购金以及地缘政治风险的不确定性，黄金依然具备良好的配置价值。对于投资者而言，当前的关键不是盲目追涨杀跌，而是保持耐心，等待市场企稳。

在黄金市场的多空拉锯战中，真正的赢家永远是那些能够保持冷静、坚守策略的投资者。