降息降温冲击黄金！回调10%后反弹，后续要看这份报告脸色

据彭博社报道，黄金价格在连续四日下跌后小幅回升。此前美联储主席杰罗姆·鲍威尔淡化了12月降息的可能性，交易员随之缩减了对美联储进一步宽松的押注，黄金市场在政策预期调整中迎来短期转折。

周四，黄金现货价格徘徊在每盎司3950美元附近，前一交易日曾下跌0.6%。周三，美联储如市场普遍预期般降息25个基点，但鲍威尔在会后表示，不应贸然预测2025年是否会再次降息。其讲话后，债券收益率和美元指数双双上涨，而黄金不产生利息且以美元计价的特性，使其承受不小压力。

值得关注的是，黄金近期经历了大幅回调。此前一轮强劲涨势曾推动其价格在上周创下每盎司4380美元以上的历史新高，技术指标显示当时涨势已出现过热迹象。与此同时，相关贸易关系出现积极进展的信号，也削弱了黄金的避险吸引力。

尽管近期有所回落，但黄金今年以来的涨幅仍达到约50%。支撑金价走高的核心因素包括各国央行的持续购金，以及投资者对“货币贬值交易”的青睐——为规避主权债务和货币因巨额财政赤字面临的贬值风险，不少投资者选择增持黄金。

施罗德集团多资产与固定收益主管塞巴斯蒂安·马林斯在一份报告中表示：“市场虽经历了自然回调，但从潜在货币需求的广度和深度来看，我们仍认为当前牛市与以往任何一轮都不可同日而语。”这番言论凸显了机构对黄金长期走势的信心。

此前金价飙升吸引了机构和散户投资者涌入黄金ETF（交易所交易基金），但本周出现的资金外流削弱了部分支撑力。彭博社汇编的数据显示，周二黄金ETF持仓量已连续第五天下降，这是自5月以来持续时间最长的减持潮，短期市场情绪略显谨慎。

截至新加坡时间周四上午7点27分，现货黄金价格上涨0.5%，至每盎司3950.42美元。彭博美元现货指数小幅下跌0.1%，前一交易日该指数曾上涨0.3%。同期，白银价格实现三连涨，铂金和钯金也纷纷走高，贵金属板块呈现局部回暖态势。

从市场驱动逻辑来看，黄金此次回调兼具技术面和基本面因素。技术面上，前期暴涨后获利盘了结压力集中释放，推动价格自然回落；基本面方面，美联储降息预期降温推升美元和债市收益率，直接压制黄金估值，同时风险偏好回升也分流了避险资金。

不过，长期支撑金价的核心逻辑并未完全消失。各国央行的购金行为仍在持续，据世界黄金协会此前数据，多国央行出于外汇储备多元化需求，不断增持黄金，成为市场重要的“压舱石”。这种官方层面的需求，为金价提供了较强的底部支撑。

对于普通投资者而言，当前市场的焦点集中在后续需求数据上。市场观察者正密切关注周四晚些时候世界黄金协会发布的季度需求报告，这份报告将揭示投资者和各国央行对黄金的需求规模，为判断金价后续走势提供关键参考。

有分析师指出，短期内黄金可能仍处于震荡调整阶段。若美联储后续释放更明确的鹰派信号，美元和债市收益率进一步走高，黄金可能面临新一轮回调压力；但一旦地缘政治风险升温或经济数据走弱引发宽松预期回归，金价有望快速反弹。

从历史走势来看，黄金在经历大幅上涨后的回调较为常见。2020年和2022年的两轮牛市中，黄金均出现过10%-15%的回调，随后在基本面支撑下重拾涨势。此次回调幅度目前约10%，是否触底仍需观察需求端和政策面的后续变化。

此外，白银、铂金等其他贵金属的联动上涨，也为黄金市场提供了一定支撑。作为黄金的“影子品种”，白银的三连涨反映出贵金属板块整体情绪并未过度低迷，部分资金可能在不同品种间进行轮动配置。

展望未来，黄金的走势将主要取决于三大因素：美联储货币政策路径、全球地缘政治局势以及各国央行的购金力度。若这些核心支撑因素未发生根本性变化，当前回调或成为中长期投资者的布局机会。

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