黄金涨价是市场波动，还是国家战略？

黄金价格屡创新高，每盎司已经突破了4000美元大关，街头巷尾到处弥漫着投资黄金带来的财富效应，就连菜市场大妈都在讨论该不该买点金镯子保值。那么，这轮黄金暴涨的逻辑到底是什么？它是简单的市场波动？还是全球金融秩序的大洗牌？我们从黄金与美元的历史，分析一下这轮黄金涨价背后的原因。

美元信用面临崩塌，黄金成为“避风港”

俗话说乱世黄金盛世玉，说的它的保值价值。而美元能被世界各国作为储备货币，主要因为它良好的信用和世界流通价值。当前全球经济的不确定性让黄金成了避险工具，世界各国发现自己手里的美元、美债，会成为烫手山芋。因为美元作为世界货币，很可能会因为美国的债务而信用崩塌。

说起美元的历史地位，还要从1971年说起。当时，尼克松政府废除布雷顿森林体系，美元与黄金脱钩后，美国通过"石油美元"体系维持全球货币霸权。这一体系核心在于“石油交易必须以美元结算”，迫使各国储备美元，形成对美债的刚性需求。可以说，从上个世纪70年代开始，美国一直靠美元掠夺世界，因为美元成为世界货币后，美国便不再通过制造业向世界输出产品赚取贸易顺差，而是不断借债印钞，这一方面推高了美国的债务，另一方面也让美国成为世界最大的贸易逆差国家。目前，美国债务规模已经从2000年的5.6万亿美元飙升至2024年的37万亿美元，债务占GDP比重从2000年的55%升至2024年的130%，远超国际警戒线。现在，美国为了继续维护美元的地位，采取各种贸易战、经济战、货币战，甚至不惜发动战争。

美国经济模式一开始的确拉动了美国经济，但当债务积累的一定程度，靠印钞不仅不能拉动经济增长，还会拖累经济。历史数据也表明，美国债务扩张与经济效率呈负相关。2010年，1美元债务可拉动0.36美元经济增长；到2024年，这一比例降至0.12美元。世界黄金协会也在报告中指出，美国偿债能力已接近临界点，若债务规模突破40万亿美元，可能引发美元信用危机。

事实也的确是这样，美国的国家信用正面临挑战。2022年美国冻结俄罗斯3000亿美元外汇储备，这一行为破坏了“私有财产神圣不可侵犯”的国际金融规则，各国央行开始增加黄金储备，俄罗斯黄金储备占比从2021年的23%提升至2024年的46%，中国、印度、土耳其等国也同步增持黄金。

大国博弈助力黄金VS美元

其实，黄金不仅是资本的避风港，它还是大国博弈的战略工具。对美国而言，黄金是维持美元霸权的最后防线。2024年美国黄金储备达8133吨，占全球总量的23%，但美国通过“黄金租赁”市场操作，实际控制黄金量可能超过1.5万吨。对中国而言，黄金是抵御美元霸权的重要工具。2024年中国黄金储备达2262吨，占外汇储备的4.5%，虽然比例较低，但中国通过“黄金+人民币”的双重储备策略，正在构建新的国际货币体系。

对于投资者来说，最稳妥的投资不是增值而是保值。俄乌冲突让全球资本不断寻求避险品种，2024年，当乌克兰无人机袭击俄罗斯天然气管道时，欧洲天然气价格单日暴涨12%，黄金期货价格同步上涨2%。中东局势升级后，2024年5月双方互相指责对方违反停火协议，再次引发国际社会对能源供应的担忧。在亚太，台海局势一直是中美博弈的焦点，2024年4月美国国会通过“台湾政策法案”，中国随即在东海举行大规模军演，黄金价格单周上涨3%。

在各种因素推动下，黄金价格也节节攀升。2008年金融危机期间，黄金价格从800美元/盎司飙升至1900美元/盎司；2020年新冠疫情爆发后，黄金价格突破2000美元/盎司。2024年以来，加上地缘政治风险的叠加，黄金价格更是暴涨了100%。

美元降息可能让全球加速“去美国化”

最近这些年，不管美联储是加息还是降息，世界各国都把黄金当成最好的储备资产，因为它比美元更稳定。事实也确实如此，美元在全球外汇储备中的比例一直在下降。2000年美元占比是71.5%，2024年降到了55%；欧元占比从18%升到了22%，人民币占比从0.9%升到了3.1%。相反，黄金储备却在增加，2024年全球央行净买入黄金1045吨，创下历史纪录。全球黄金储备占比从23%提升到了46%，而美债占比从39%降到了33%。

过去美联储降息时，黄金价格平均每个降息周期能涨15%。比如2008年金融危机时，美联储把基准利率从5.25%降到0-0.25%，黄金价格就从680美元/盎司涨到了1900美元/盎司，涨幅高达179%。但加息又会让美国经济面临“滞胀”风险，美联储在控制通胀和刺激经济之间左右为难。

除了减持美元、增持黄金，美债也在被世界抛弃。2024年，美国贸易逆差达到了1.2万亿美元，占GDP的4.5%，远远超过了3%的国际警戒线。美国作为全球最大的债务国，需要维持贸易逆差来输出美元。但长期的贸易逆差不仅会削弱美元信用，还会让世界各国更想储备黄金。

黄金的涨跌，关乎未来谁主沉浮？

任何变局到来之前，往往都有个过渡期，过渡期内公认度最高的会成为“临时霸主”。这一轮黄金涨价也彰显出全球金融秩序重构的信号。黄金的这轮涨价势头，固然与全球央行增持有关，但也与它临时充当“货币霸主”有关。在新的“货币霸主”没有出现之前，趁各国央行增持之际，各类资本趁机介入，也助推了黄金价格的提升。虽然，技术指标已经显示市场情绪过热，RSI指标达85，远超70的警戒线。摩根士丹利也警告，历史高位往往伴随剧烈回调。

但短期看，美联储降息、地缘冲突、央行购金三大因素仍将支撑黄金价格。世界黄金协会预测，2025年黄金价格可能突破4500美元/盎司。长期看，黄金价格则取决于中美博弈的结局。若美国能通过"债务货币化"解决债务问题，美元可能稳住；若中国继续发展实体经济，黄金地位将更稳固。至少从目前来看，未来五年美元储备份额可能降至50%以下，黄金占比将继续上升。

作为衡量货币信用的标尺，黄金涨价已经彰显了美元困境，同样也给中国提供了机遇和空间。作为普通人，我们可能改变不了大趋势，但黄金涨价提醒我们：这个世界正在经历百年未有之大变局，而这场变局的核心，就是中美谁能笑到最后。