曼卡龙的前世今生：2025年三季度营收21.64亿行业第九，净利润1.03亿排名第八

曼卡龙成立于2009年12月3日，于2021年2月10日在深圳证券交易所上市，注册地址和办公地址均位于浙江省杭州市。它是国内知名年轻珠宝品牌，专注珠宝首饰创意、销售与品牌管理，拥有多个特色珠宝品牌，聚焦年轻消费群体。

曼卡龙主营业务为珠宝首饰零售连锁销售业务，所属申万行业为纺织服饰 - 饰品 - 钟表珠宝，涉及新零售、小红书概念、NFT概念核聚变、超导概念、核电等概念板块。

经营业绩：营收行业第九，净利润第八
2025年三季度，曼卡龙营业收入21.64亿元，行业排名9/13，远低于第一名老凤祥的480.01亿元和第二名中国黄金的457.64亿元，行业平均数为108.91亿元，中位数为26.75亿元。主营业务构成中，销售商品15.54亿元占比99.91%，其他(补充)141.66万元占比0.09%。当期净利润1.03亿元，行业排名8/13，与第一名老凤祥的18.38亿元和第二名周大生的8.8亿元差距较大，行业平均数为3.47亿元，中位数为1.25亿元。

资产负债率低于同业平均，毛利率低于同业平均
2025年三季度，曼卡龙资产负债率为15.36%，去年同期为11.21%，低于行业平均的32.06%，偿债能力方面表现较好，财务风险相对较低。从盈利能力看，当期毛利率为14.09%，去年同期为14.13%，低于行业平均的22.10%，盈利水平有待进一步提升。

董事长孙松鹤薪酬130.28万元，同比减少0.01万元
曼卡龙控股股东为浙江万隆曼卡龙投资有限公司，实际控制人是孙松鹤。孙松鹤先生1963年生，中国国籍，持有香港居民身份证，无永久境外居留权，大专学历。曾任萧山区司法局公证员、萧山市万隆珠宝商城经理等职，现任中国宝石协会常务理事，公司董事长、总经理。其2024年薪酬为130.28万元，2023年为130.29万元，同比减少0.01万元。

A股股东户数较上期减少4.48%
截至2025年9月30日，曼卡龙A股股东户数为2.84万，较上期减少4.48%；户均持有流通A股数量为8393.8，较上期增加4.69%。十大流通股东中，银华富利精选混合A位居第四大流通股东，持股434.08万股，相比上期增加265.05万股；黄金股ETF位居第七大流通股东，持股179.95万股，为新进股东；南方绩优成长混合A位居第八大流通股东，持股178.97万股，相比上期减少100.00万股；申万菱信消费增长混合A位居第九大流通股东，持股131.05万股，相比上期减少32.31万股；南方兴润价值一年持有混合A位居第十大流通股东，持股116.20万股，为新进股东。

华源证券指出，曼卡龙专注珠宝品牌建设，聚焦年轻消费群体。业务亮点如下：1. 产品端四大核心黄金品类及众多明星主题系列覆盖多赛道，通过数字化运营策略保障推新成功率，还推出联名产品并联动明星提升品牌力。2. 线上赋能线下，2024年电商渠道占比近55%，加速省外开店，致力于成为全国性珠宝品牌。该机构预计公司25 - 27年实现营收29.54/36.28/43.52亿元，同比增速分别为25.30%/22.82%/19.97%，实现归母净利润1.22/1.57/1.90亿元，同比增速分别为26.97%/28.42%/21.25%，首次覆盖，给予“增持”评级。

华西证券指出，曼卡龙深化东方时尚形象，线上与线下全渠道协同发展。业务亮点如下：1. 线上电商收入增长，在多平台布局驱动收入体量稳健增长。2. 线下坚持“省内调结构，省外扩规模”策略，门店运营能力提升，省外扩张提速。3. 毛利率同比上行，控费能力优化，盈利能力向好。4. 产品端打造设计护城河，渠道端建立全国加盟开发网络，营销端“经典国潮 + 轻奢时尚”双线驱动。该机构调整公司盈利预测，预计公司25 - 27年营业收入分别为30.7/39.2/48.7亿元，归母净利润为1.35/1.78/2.25亿元，维持“增持”评级。

图：曼卡龙营收及增速

图：曼卡龙净利润及增速

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