3888点收官+周末3大利好！12月暖风劲吹，两大黄金赛道值得盯紧

2025年11月A股收官战平稳收尾，11月28日上证指数收在3888.60点，涨了0.34%，成交额有6458亿元；深证成指同步涨0.85%，成交额9400亿元，全市场一天合计成交1.59万亿元，虽然比前一天成交量略减，但核心指数站稳了关键点位，市场里观望的情绪慢慢缓解。刚好周末有三大重磅利好集中落地，政策、资金、产业三方形成合力，给12月A股行情添了不少动力，其中算力和绿电两个赛道逻辑清晰、支撑够硬，成了年末布局的核心方向。

（一）政策利好：两项新政出台，精准拉动产业需求

政策端迎来两个重要突破，既提了硬性要求，又释放了消费潜力。国家发改委之前明确把绿电消纳权重定为硬性考核指标，要求钢铁、水泥还有国家算力枢纽节点的数据中心这些领域，2025年底绿电消费比例不能低于60%，到2026年底还要提到80%，现在已经有18个省份启动了专项考核，没达标的企业会被限产、暂停新项目审批，预计这能直接带动每年新增1200亿千瓦时的绿电需求，差不多相当于多建30个百万千瓦级的光伏电站。另外，工信部等六部委一起印发了促消费的实施方案，明确到2027年要培育3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点，重点盯着智能终端、绿色消费这些方向，通过财政补贴、金融支持、培育首批应用场景等方式，激活万亿级的市场空间。

（二）资金利好：内外资一起加仓，流动性支撑更足

资金面的积极信号一直释放，中长期资金都在加速布局核心赛道。社保基金、保险资金这些“压舱石”资金动作很明显，三季报数据显示，社保基金对绿电、算力领域的核心企业直接翻倍加仓，保险资金的权益类投资余额已经到了4.8万亿元，新增资金里60%都投去了新能源、数字基建领域。海外资金也跟着发力，11月以来北向资金连续5个交易日每天净流入超80亿元，其中算力、绿电板块的净流入占比高达62%。除此之外，监管层优化了证券业互换便利工具，新增550亿元融资额度支持机构增持股票，还把股票回购的再贷款期限延长到3年，进一步降低了市场资金成本，给板块估值修复提供了资金保障。

（三）产业利好：全球订单暴涨，赛道景气度持续走高

核心产业的需求迎来爆发式增长，给赛道提供了扎实的基本面支撑。算力领域全球订单量大幅上涨，亚马逊和OpenAI签了380亿美元的长期算力协议，微软也和IREN达成了97亿美元的算力相关合同，国内12个国家级算力枢纽节点里，已经有8个启动了绿色算力改造，计划2026年底前实现绿电消费比例不低于70%。绿电产业这边，地方政策也在不断落地，石河子市推出了针对性支持方案，给出0.25-0.32元/度的优惠绿电电价，比全国工业平均电价低了0.15-0.2元/度，同时还规划建设6.1GW的光伏电站，填补当地92亿千瓦时的绿电缺口，带动整个产业链的需求持续释放。

（一）算力赛道：政策+需求双驱动，国产替代加速推进

算力赛道迎来政策和产业的双重加持，成了新质生产力的核心支撑。政策方面，工信部推进“毫秒用算”专项行动，城域算力网络建设速度加快，液冷、PCB这些配套环节的需求涨得很快，目前液冷技术的渗透率已经突破35%，相关企业三季度的新签订单平均增长了85%。需求方面，全球AI算力需求爆发，端侧AI设备出货量一直攀升，IDC预测2025年全球端侧AI设备出货量会突破12亿台，国内AI手机的渗透率已经超过40%，带动光模块、芯片设计等细分领域的产能利用率一直保持高位。同时，国产保持高位。同时，国产替代的进度在加快，国内企业在高端芯片、光模块这些领域的技术突破明显，部分产品性能已经赶上国际水平，再加上全球算力网络扩容的机遇，行业成长空间越来越大。

从资金流向来看，和算力相关的电子、通信行业最近资金关注度明显提高，11月25日电子行业主力资金净流入达到50亿元，通信行业净流入48.81亿元，排在行业资金净流入的前列；11月以来消费电子、通信设备两个二级行业的主力净流入资金分别有25.59亿元、24.8亿元，资金扎堆布局的迹象很突出，也进一步印证了赛道的高景气度。

（二）绿电赛道：政策硬性托底，供需缺口支撑高增长

绿电赛道受益于政策的硬性要求，需求进入确定性增长通道。随着绿电消纳的硬性考核指标落地，高耗能行业的绿电采购需求被强制释放，再加上新能源汽车、储能等下游产业的发展，绿电需求持续放量，2025年以来光伏储能需求同比增长65%，绿电企业三季度的净利润平均增长了38%。供给方面，绿电产能在有序扩张，各地的光伏、风电项目都在加速落地，石河子、青海这些新能源丰富的地区，通过电价优惠、产能规划等方式，进一步提升绿电供给能力，但短期来看还是存在供需缺口，支撑行业量价齐升。

另外，绿电和算力融合发展成了新趋势，国家级算力枢纽节点推进绿色算力改造，既拉动了绿电消费，又降低了算力企业的运营成本，形成了产业协同效应。目前绿电板块的估值处于近3年的低位，既有成长属性，又有估值安全垫，再加上社保、保险等中长期资金持续加仓，板块的配置价值很突出。

12月A股市场迎来多重积极因素合力，行情值得期待。从市场基础来看，上证指数站稳3888点关键点位，核心指数慢慢企稳，经过前期调整后，市场拥挤度明显下降，给后续上涨留足了空间。从驱动因素来看，政策端有绿电、消费新政持续发力，资金端内外资一起加仓，产业端算力、绿电赛道需求爆发，三者形成正向循环，给市场提供了扎实支撑。

机构大多看好12月成长风格的表现，多数券商认为市场还处在牛市周期，短期震荡调整蓄力后，成长板块有望带动行情，其中算力、绿电作为政策支持明确、业绩确定性强的赛道，成了机构重点推荐的方向。从布局思路来看，可以聚焦两个主线：一是算力赛道里技术壁垒高、订单充足的光模块、芯片设计企业，还有绿电赛道里受益于消纳政策、产能优势突出的光伏、风电企业；二是和头部企业绑定、业绩兑现能力强的产业链核心供应商，避开单纯炒概念的标的。

需要注意的是，市场短期可能还会有震荡波动，投资者要聚焦赛道基本面，结合自己的风险承受能力理性布局。随着三大利好的效应慢慢释放，算力、绿电两大黄金赛道大概率会成为12月行情的主线，带动市场开启年末修复行情。股市有风险，投资需谨慎，相关分析仅为行业梳理，不构成投资建议。