场外市场幼学之年迎黄金期，夯实塔基破瓶颈，资本从跟跑到领跑

中国资本市场市值突破百万亿元的里程碑背后，一场决定“长牛”根基的战略攻坚已悄然展开作为多层次资本市场“塔基”的场外市场，虽刚逾“幼学之年”，却直接掌控着场内市场的后续动能。

这场攻坚绝非简单的市场培育，而是重塑资本与实体联动逻辑、掌握金融主动权的关键布局，场内与场外的协同演进，正是中国资本市场从“规模扩张”向“质量提升”跨越的上下半场。

场外市场的战略价值，早已在国际博弈中得到印证。

欧美成熟市场的实践清晰表明，场内市场以高流动性支撑成熟企业壮大，而场外市场凭借机制灵活的先天优势，成为早期科技企业的“孵化器”与创新资本的“聚集地”。

美国场外市场企业覆盖面与融资规模远超场内的格局，正是其科技霸权的资本根基。

对中国而言，场外市场的战略定位更为关键，在“十五五”规划聚焦科技自立自强的背景下，它不仅是中小微企业的融资通道，更是新质生产力培育的“资本引擎”。

当前场外市场的战略红利已全面释放，四大机遇构成攻坚的有利态势。

其一，科创赋能的战略刚需，让场外市场成为核心阵地。

科创企业高研发、长周期的特质与场内市场门槛天然错配，而场外市场的分层培育、多元工具体系，恰好构建了“研发投入—股权融资—技术转化”的闭环，2024年股权投资60%投向战略性新兴产业的实绩，印证了其不可替代的作用。

其二，普惠金融的战略缺口，为其开辟了广阔空间。

全国6122万户企业中，上市公司仅5392家，99.999%的中小微企业的资本需求，唯有场外市场能承接。

其三，合规成本的战略优势，筑牢企业竞争力防线。

场内市场高额的信息披露成本，对成长期企业是沉重负担，而场外市场适度披露的规则，实现了“融资便利”与“核心信息保护”的平衡。

其四，资产配置的战略窗口，激活了资金蓄水池。

162万亿元居民储蓄极需多元出口，场外市场的股权、份额等产品，正成为连接储蓄与实体的关键枢纽。

机遇背后，四大瓶颈构成必须突破的战略靶点。

信息不对称是核心梗阻，6000余万家企业超500万亿元股权因缺乏规范登记，丧失定价基础，成为资本流转的“死资产”。

交易效率是关键短板，协议转让为主的模式导致流动性不足，交易凭证法律效力模糊更制约交易效能。

资源配置是突出软肋，价格发现机制缺失让优质企业聚集困难，专业机构参与度低导致市场活力匮乏。

资本循环是致命卡点，IPO退出放缓叠加份额转让定价分歧，让14.3万亿元私募股权陷入“沉积困境”，制约再投资能力。

这些瓶颈并非孤立存在，而是环环相扣的系统性难题，必须以战略思维统筹破局。

破局之道，在于构建“自下而上夯实基础、由外及内强化支撑”的战略体系。

以股权服务为核心筑牢数据基石，是第一步关键棋。

依托区域性股权市场推动股份登记托管规范化，积累权威变动记录，既能为融资确权，更能为定价提供依据，建立标准化信息披露体系，实现“精准推送”而非“全面曝光”，兼顾透明度与隐私保护。

聚焦退出痛点激活循环，是盘活全局的关键招。

借鉴长三角试点经验，推动股权投资基础数据联通，减少重复尽调，建立基金业绩排名体系与估值工具，破解份额转让定价难题，形成“退出—新募—再投”的良性循环。

强化政策支撑与差异化发展，是巩固成果的保障网。

明确区域性股权市场“唯一场所”定位，推进与工商登记数据联动，对达标企业实行税收优惠，降低资本流转成本，因地制宜布局地方市场强化培育公益属性，金融中心试点场内外协同，形成多维发力格局。

回望中国资本市场35年历程，从场内市场的规模扩张到如今场外市场的质量攻坚，彰显的是金融服务实体的战略定力。

场外市场的“幼学之年”，恰是战略布局的黄金期，这场攻坚的成效，不仅决定着百万亿元场内市场的“长牛”成色，更关乎科技自立自强的资本根基。

当场外市场的“塔基”足够坚实，当沉积的资本充分流动，中国资本市场必将实现从“跟跑”到“领跑”的跨越，这正是我们攻坚的终极意义所在。